Біткоїн-майнингові компанії MARA щойно придбали 1000 BTC за 66,7 мільйонів доларів, а Бейлорд у той же день запустив ETF з покриттям кол-л BITA.

Обидві події разом свідчать про диференціацію інституційних коштів: з одного боку, майнингові компанії використовують грошовий потік для безпосереднього накопичення монет, роблячи ставку на зростання спотової ціни; з іншого — Уолл-стріт застосовує опціонні стратегії, заробляючи на волатильності, а не на напрямку руху цін.
Збільшення позицій MARA не є винятком. Раніше позиції BitMine наблизилися до 10 мільярдів доларів, і майнингові компанії не припиняють накопичувати активи під час медвединого ринку.
Але стратегія BITA Бейлорда заслуговує на більш глибоке вивчення — вона тримає біткоїн і одночасно продає кол-л опціони, прагнучи до річної доходності 15-25%, при цьому інвестори отримують щонайменше 70% зростання.
Це означає, що традиційні фонди починають приймати біткоїн як базовий актив, але віддають перевагу структурованим продуктам для управління ризиком на краях.
За цим стоїть різниця у характері капіталу. Купівля майнингових компаній — це операція на балансі, глибоко пов’язана з ціновими циклами; тоді як продукти типу BITA орієнтовані на доходність для фіксованого доходу, і їхній біткоїн-експозиція є опосередкованою та обмеженою.
Коли обидва типи капіталу одночасно входять у ринок, структура ліквідності стає складнішою: спотовий попит походить від майнингових компаній і довгострокових тримачів, тоді як деривативи частково хеджуються за допомогою опціонних стратегій, що зменшує потенціал зростання.
Ризик полягає в тому, що покриття кол-л стратегія BITA при односторонньому зростанні ринку може програвати спотовим позиціям, а при падінні — хоча і може частково компенсуватися преміями, не здатна повністю захистити від втрат основного капіталу.
Якщо біткоїн увійде у глибоку медведину фазу, така продукція може спричинити додатковий тиск на продажі через зростаючий тягар викупу.
Леверидж ризик майнингових компаній також не можна ігнорувати — фінансування MARA надходить від FalconX, і якщо ціна монети опуститься нижче їхньої собівартості, маржинальні вимоги можуть спричинити ланцюгову реакцію з ліквідацією застав.
Спосіб входу інституційних гравців стає більш деталізованим, але прозорість потоків капіталу навпаки зменшується.
$btc #bita #defi #etf #дані блокчейну