BlackRock будує наступний рівень ринку ETF на Bitcoin

Коли в США запустили спотові Bitcoin ETF, мета була простою: надати інвесторам регульований спосіб отримати доступ до Bitcoin через традиційні брокерські рахунки.

Тепер ринок входить у іншу фазу.

BlackRock запускає iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), фонд, створений для щомісячних виплат за допомогою опціонів, прив’язаних до флагманського Bitcoin ETF компанії, IBIT. Більш важливо, що цей продукт показує, як управителі активів починають будувати другий рівень фінансових продуктів поверх спотових Bitcoin ETF. Те, що починалося як засіб для отримання експозиції до Bitcoin, стає основою для ширшої екосистеми ETF.

ETF Більше не є кінцевим продуктом

Найцікавіша частина BITA — це не сама стратегія доходу. Фонди з покритими колл-опціонами вже існують у сферах акцій, індексів, товарів і облігацій. Що тут відрізняється — це базовий актив.

Згідно з проспектом фонду, BITA може тримати:

• Bitcoin;
• акції iShares Bitcoin Trust (IBIT);
• готівку та її еквіваленти;
• кол-опціони, написані на акції IBIT;
• опціони, прив’язані до індексів спотових Bitcoin ETF.

Щомісячні виплати фонду, ймовірно, будуть надходити переважно з премій, отриманих від продажу цих опціонів. На практиці BlackRock створює новий продукт поверх існуючого Bitcoin ETF, а не створює ще один інструмент, який просто слідкує за ціною Bitcoin.

Еволюція інвестиційних продуктів у Bitcoin:

2017 — ф’ючерси на Bitcoin

2021 — ETF на ф’ючерси

2024 — спотові Bitcoin ETF

2026 — ETF на доходи від Bitcoin

Все починається з IBIT

BITA побудований навколо IBIT, флагманського спотового Bitcoin ETF від BlackRock.

Останні дані фонду показують:

| | | | --- | --- | | Метрика | Значення | | NAV | $36.06 | | Комісія спонсора | 0.25% | | Діапазон за 52 тижні | $33.81–$71.32 |

Розрив між мінімумом і максимумом за рік допомагає пояснити, чому стратегії на основі опціонів з’явилися так швидко навколо Bitcoin ETF.

Відносно стабільний актив створює один рівень активності з опціонами. Актив, здатний рухатися на десятки відсотків за рік, створює зовсім інший ринок для трейдерів опціонів. Саме ця волатильність робить можливими продукти на кшталт BITA.

Діапазон торгів IBIT за 52 тижні:

• Мінімум: $33.81
• Поточний NAV: $36.06
• Максимум: $71.32

Стара стратегія знаходить новий актив

У механіці роботи BITA мало що є новим. ETF з покритими колл-опціонами існують уже роками на традиційних ринках. Подібні стратегії часто використовуються на великих капіталізаційних акціях, індексах S&P 500 і Nasdaq-100.

Різниця в тому, що Bitcoin тепер вставляється у цю ж саму структуру. Кілька років тому більшість інституційних дискусій навколо Bitcoin зосереджувалися на регулюванні, зберіганні та тому, чи повинні великі компанії володіти цим активом взагалі.

Сьогодні розмова змістилася у напрямку того, які додаткові продукти можна побудувати навколо нього. З’явлення Bitcoin ETF, орієнтованих на дохід, свідчить про те, що інфраструктурна фаза здебільшого завершена, і розробка продуктів стала наступним полем бою.

ГРАФІКА #3

Традиційний ринок ETF vs ринок Bitcoin ETF

| | | | --- | --- | | Традиційні фінанси | Ринок Bitcoin | | Акційні ETF | Спотові Bitcoin ETF | | ETF з покритими колл-опціонами | ETF на доходи від Bitcoin | | Індексні опціони | Опціони на Bitcoin ETF | | Доходні фонди | Крипто дохідні фонди |

Гонка вже почалася

BlackRock навряд чи залишиться один. За повідомленнями, Goldman Sachs готує свій власний ETF на доходи від Bitcoin, запуск якого заплановано на 1 липня. Часовий проміжок важливий: спотові Bitcoin ETF існують лише два роки, але компанії вже змагаються у продуктах, побудованих навколо цих ETF, а не самого активу. Ця модель нагадує те, що сталося в інших сегментах індустрії ETF. Спочатку — доступ. Потім — спеціалізація. Bitcoin, здається, йде тим самим шляхом.

Більша ставка BlackRock

BITA — це порівняно невеликий запуск у порівнянні з дебютом спотових Bitcoin ETF. Але він вказує на щось більше. Перше покоління Bitcoin ETF вирішило проблему доступу. Інвестори могли отримати експозицію до Bitcoin без роботи з гаманцями, приватними ключами або криптообмінниками. Наступна фаза — розширення можливостей цієї експозиції.

Замість створення нових способів володіння Bitcoin, компанії створюють нові способи пакування, структурування та монетизації активів, пов’язаних з Bitcoin. Останній ETF від BlackRock — один із таких прикладів. Goldman Sachs готує ще один.

Результатом є ринок, де спотові Bitcoin ETF вже не є кінцевим продуктом. Вони стають інфраструктурою, на якій будується наступне покоління криптоінвестиційних інструментів.