Біткойн-капітал прискорює втечу! JPMorgan: зниження активності у торгівлі проти девальвації, світло захисту зникає?

Аналізатор JPMorgan заявив, що з огляду на переоцінку ризиків глобальними інвесторами, раніше підтримувані протистояння дезінфляційним угодам між золотом і біткоїном явно охолоджуються.

Аналізатори JPMorgan Chase зазначили, що у міру переоцінки глобальними інвесторами ризиків і доходності, раніше підтримувана «торгівля проти знецінення» (Debasement Trade), яка сприяла зростанню біткоїна і золота, явно зменшується, а відтік капіталу з біткоїна останнім часом прискорився.

Команда аналітиків під керівництвом Ніколаоса Панигірцоглу у своєму звіті зазначила, що після короткочасного притоку у попередній тиждень, золото ETF за тиждень, що закінчився 5 червня, зазнало масового продажу, з чистим відтоком у 20 мільярдів доларів; одночасно, відтік коштів з фізичних ETF на біткоїн також поступово збільшувався протягом останніх 4 тижнів. Аналітики зазначили:

Ми спостерігаємо, що як роздрібні, так і інституційні інвестори повністю виходять із «торгівлі проти знецінення». Цей потік капіталу не припиняється на ринку золота, а у кілька останніх тижнів навіть прискорився на ринку біткоїна.

Під терміном «торгівля проти знецінення» мається на увазі стратегія інвесторів, які для протистояння геополітичній нестабільності, високій інфляції, зростанню державного боргу та знецінення довіри до фіатних валют купують біткоїн і золото, щоб диверсифікувати ризики, пов’язані з залежністю від долара США.

Однак, аналітики виявили, що з огляду на ETF, ф’ючерсний ринок і структуру активів інвесторів, ця стратегія хеджування вже тихо руйнується за останні кілька тижнів.

Великий відхід інституцій: зменшення довгих позицій, посилення коротких і падіння цін

Не лише роздрібні інвестори припинили активність, але й інституційні гравці продовжують знижувати свої позиції через ф’ючерсний ринок. У звіті зазначено, що з кінця лютого цього року позиції на купівлю золота постійно зменшуються; а після початку конфлікту на Близькому Сході, який раніше вважався головним драйвером торгівлі проти знецінення, біткоїн також почав змінювати тренд у перших числах травня і з того часу демонструє ще більш слабкий рух.

Індикатор ринкової динаміки JPMorgan також підтверджує цю тенденцію. Інвестори у золото з кінця лютого почали активно зменшувати довгі позиції; хоча спочатку біткоїн отримав вигоду від закриття коротких позицій, у перших числах травня він також зазнав сильного тиску продажу і повернувся вниз. Команда аналітиків додала, що нові короткі позиції на ринку останнім часом можуть ще більше посилити падіння ціни золота.

Крім того, аналітики відстежують співвідношення капіталу, що розподіляється між інституційними інвесторами у біткоїн і золото (у порівнянні з традиційними активами, такими як акції, облігації і готівка). Дані показують, що ці хеджуючі активи зросли з середини 2023 року, але тепер значно повернулися до мінімуму березня 2025 року.

JPMorgan зазначає, що ліквідність на ринках ETF і ф’ючерсів стає все більш слабкою, що посилює тиск на зниження ціни біткоїна.

Джерело: «Блумберг»

Збій у функції захисту? Біткоїн і золото все більше схожі на «ризикові активи»

У звіті також особливо підкреслюється один важливий феномен, який має насторожити інвесторів: кореляція між активами на ринку змінюється.

Останнім часом кореляція між біткоїном і реальними доходностями 10-річних казначейських облігацій США стала «негативною», що збігається з поведінкою золота на початку цього року. Це означає, що у нинішньому високорентному середовищі, коли зростає вартість утримання безвідсоткових активів, таких як золото і біткоїн, їхній ціновий тиск зростає.

Одночасно, кореляція між золотом і індексом S&P 500 також дедалі більше наближається до кореляції з біткоїном, демонструючи позитивний зв’язок із фондовим ринком. Це свідчить про те, що ці два активи, які раніше розглядалися як засоби диверсифікації ризиків у портфелі, останнім часом все більше поводяться як «ризикові активи», що рухаються у ногу з ринком.

Обережний прогноз на другу половину року: короткострокова песимістична налаштованість може стати «протилежним сигналом»

Останній звіт продовжує обережну позицію JPMorgan щодо цифрових активів. Аналітики знову наголошують, що для того, щоб криптовалюти у другій половині року показали сильне відновлення, потрібно виконати два основні умови:

• Прозорість діяльності компаній, що зберігають цифрові активи: компанії мають чітко пояснити, як вони виконуватимуть зростаючі зобов’язання щодо виплати дивідендів, наприклад, шляхом відновлення фонду резервів у доларах для зміцнення довіри;
• Зрушення у регуляторній сфері: законопроект про структуру криптовалютного ринку у США має бути ухвалений без перешкод. Однак JPMorgan оцінює ймовірність його ухвалення нижче 50%.

Хоча загальний тон залишається обережним, у звіті також зазначається, що поточна слабкість ринкових настроїв у минулому іноді могла слугувати «протилежним сигналом» для зростання. У довгостроковій перспективі це може стати точкою повороту і створити можливість для «зворотного зростання».

• Статтю надано з дозволу: «Блокчейнджер»
• Оригінальна назва: «Загасання захисного ореолу? JPMorgan: «Вихід із торгівлі проти знецінення», біткоїн і капітал швидко тікають»
• Автор оригіналу: Блокчем Мел