Рауль Пал: ШІ запускає нову бізнес-логіку, обмеження обчислювальної потужності та енергетики спричиняють суперцикл

Рауль Пал і Джорді Віссер аналізують новий бізнес-цикл, рухомий штучним інтелектом, вказуючи, що обчислювальна потужність і енергія стануть ключовими обмеженнями.
(Передісторія: Діалог легендарного інвестора Рауля Пала: Яким буде майбутній світ AI + Crypto?)
(Додатковий контекст: Рауль Пал називає 12 причин для зворотного руху: прискорене розширення глобальної ліквідності, «найпереспроданішого» крипторинку в історії, що має змінитися)

Зміст статті

Перемикач

• Обчислювальна потужність і енергія: запуск суперцикла AI
• Ефект вузького місця: капітал концентрується в інфраструктурі
• Перемикання секторів: від чіпів до біонауки
• Особистий мозок: революція управління знаннями
• Токенізація: звільнення сплячих активів і їх ліквідність

Макроінвестор, співзасновник Real Vision Рауль Пал запрошує стратега з Уолл-стріт Джорді Віссера у гості до подкасту. У бесіді Рауль і Джорді аналізують, як AI створює суперцикл, що рухається за рахунок обчислювальної потужності, енергії, інтелектуальних агентів, дата-центрів і вибухового зростання даних. Також обговорюється, як криптовалюти, токенізація і економіка даних можуть відкривати нові ринки.

Ведучий (Рауль): Сьогодні у мене в гостях і добрий друг Джорді Віссер. Це не інтерв’ю, а спільний аналіз того, що відбувається, і як цим скористатися. Джорді, як ти? Що нового думаєш?

Джорді: Хочу почати з твоєї і Юліана останньої розмови. Ви говорили про перехід від «робочої сили і капіталу» до «обчислювальної потужності і енергії», і це мене дуже вразило. Рраніше для розвитку бізнесу потрібно було позичати гроші, наймати людей, шукати офіс. Але у світі «обчислювальної потужності і енергії» правила зовсім інші. Я постійно пишу про цикл AI, і у новому світі, якщо ми не зможемо виробляти всі потрібні чіпи або отримати достатньо електроенергії, виникнуть вузькі місця і дефіцит. Ці обмеження можуть сповільнити прибутковість компаній, але не через відсутність попиту, а через його надмір.

Ведучий (Рауль): Я створив індикатор для моніторингу експоненційного зростання інтелектуальної продуктивності на одиницю енергії. Раніше це був закон Мура, тепер із додаванням GPU і AI він на логарифмічних графіках показує експоненційне зростання (подвоєне експоненційне), і це те, що я називаю законом Ріда (квадрат експоненти). Враховуючи, що будівництво дата-центрів просунулося лише на 30%, враховуючи конкуренцію між Китаєм і США, і те, що жодна компанія-лідер AI не домінує повністю, стає очевидним, що це майже неминуче перетвориться на «суперцикл». Ці обмеження лише сповільнюють його швидкість. Щоб подолати їх, потрібно будувати інфраструктуру, наприклад, електроенергію, і це стане найбільшим капітальним циклом у історії людства.

Джорді: Повністю згоден. У дослідженнях бізнес-циклів, таких як PMI (індекс менеджерів з закупівель), часто бачимо, що високий PMI приховує вузькі місця у ланцюгах постачання і зростання цін, а нові замовлення вже знизилися до 50. Але давайте глибше: без достатньої кількості дата-центрів, як ми підвищуємо інтелект? Це через покращення алгоритмів, людське підкріплювальне навчання і здатність до логічних висновків. Це не просто «зробити більше свердловин і отримати більше нафти», не просто «побудувати більше дата-центрів і отримати більше інтелекту». Це самонавчання і покращення алгоритмів, що викликає подвійне експоненційне зростання. Така швидкість — криволінійна, і багато хто дивується, бо раніше такого не бачив у нових ринках. Від січня, коли Джон Хенрік Восс з CES говорив про створення агентської економіки AI, до березня, коли великі гравці почали активно входити у цю сферу на конференції Morgan Stanley TMT, усвідомлення масштабів зростання стало очевидним. Це не просто підвищення IQ за останні три роки, а результат самонавчання, що у найближчий рік перевершить теперішнє.

Обчислювальна потужність і енергія: запуск суперцикла AI

Ведучий (Рауль): Але ринок ще не може зосередити всі ресурси і капітал у цій фазі — він ще не зрозумів значення агентської економіки AI. Раніше потенційний ринок (TAM) був людством, тепер він безмежний. Тому я вважаю, що відбудеться перемикання секторів: не лише NVIDIA зростатиме. Коли виникають обмеження у електропостачанні, усі ресурси спрямовуються на подолання вузьких місць у енергетиці, наприклад, у біо- і генної технології, які також будуть черговими секторами перемикання.

Джорді: Так, електроенергія — очевидне вузьке місце. Це пояснює, чому NVIDIA і Siemens нещодавно оголосили про співпрацю у сфері твердотільних батарей у Китаї, що потребує багато срібла, а не літію. Варто звернути увагу, скільки срібла потрібно для твердотільних батарей. Якщо у нас з’являться інновації у зберіганні енергії для пікових навантажень, американська електромережа цілком достатня до 2030 року. Хенрік Восс виділяє п’ять рівнів AI: базовий — енергія, чіпи, інфраструктура, далі — моделі, і найвищий — застосування. Але у застосуванні багато хто все ще зациклений на SaaS — старій моделі. Насправді, найбільше інвестицій зараз іде у «людське програмне забезпечення», наприклад, компанія Eli Lilly, яка використовує GLP-1 для схуднення, має тисячі GPU у дата-центрах. Це фактично фінансування наступної біо-науки.

Ведучий (Рауль): Це як у Мускова бізнесі з перепродажу автомобілів — отримані гроші вкладаються у нові проекти. Щодо подолання вузьких місць і підвищення ефективності, Муск зменшив використання міді у Cybertruck з 12V до 48V, зменшивши її споживання на 70%. Коли з’являються капітальні ресурси і інтелект AI, ми завжди знайдемо обхідні шляхи: при нафтовому дефіциті — розробка сланцевої нафти, при дата-центрах — оптоволоконні мережі.

Джорді: Люди ще не усвідомили значення агентського світу AI. Уявіть, якщо б у січні хтось сказав, що на Землі з’явиться ще 75 мільярдів «мислячих агентів», — ми б подумали, що ресурси швидко вичерпаються. Але AI-агенти створюють сотні мільярдів нових «мислителів», і вони споживають лише обчислювальну потужність. Ці цифрові працівники не потребують житла чи освіти для дітей. Людям потрібно переосмислити старі бізнес-цикли. Як сказав Ілон Маск, якщо сотні мільярдів агентів невтомно вирішують наші проблеми, ми потрапимо у період багатства, і людство зможе обрати, чи потрібно нам працювати. Ці AI-агенти виконують безліч «Манхеттенських проектів», і зрештою вирішать усі проблеми.

Ведучий (Рауль): І це не один великий модель, що мислить. OpenAI має 1 мільярд користувачів, і кожен — це окремий приклад цієї величезної розумової системи, що зростає експоненційно.

Джорді: Щоб допомогти собі, я почав створювати «знаннячний мозок». Я переніс запис виступу Хенріка Восса і кілька годин його промови CEO Eli Lilly Девіда Рікса у свій великий архів. Використовуючи професійний контент окремих людей або груп, я створюю матеріал для AI — це набагато фокусованіше і глибше, ніж просто пошук у всесвітній мережі.

Вплив вузьких місць: концентрація капіталу в інфраструктурі

Ведучий (Рауль): Я також створюю «GMI мозок» у векторній базі даних, що містить усі мої довгі статті, відео-розшифровки і твіти за 21 рік. Також у мене є інструмент «Lens», що базується на моїй рамці експоненційної епохи і першопринципах, і допомагає аналізувати різні питання — від виборів у США до ринкових трендів. Але зараз я стикаюся з проблемою — я роблю все сам, і часу катастрофічно не вистачає.

Джорді: Я працював у хедж-фонді 20 років, і після закриття вирішив більше не працювати на когось і не керувати командою. Мені набридло збирати гроші у інвесторів і ночами слідкувати за ринком. Зрозумів, що 80 мільярдів людей у світі не знають, як діяти у AI-епоху, тому зосередився на створенні контенту, щоб просто і зрозуміло пояснювати тренди. У мене немає співробітників, лише помічник, але бізнес швидко зростає. Це завдяки тому, що я використовую AI для автоматизації всього. Створення AI-бізнесу — це неймовірно прибутково і з дуже низькими витратами, що дозволяє швидко рости.

Ведучий (Рауль): Як ти знаходиш час на все це? Мені здається, що час забирає навчання новим інструментам.

Джорді: У мене його більше, бо я не витрачаю час на багато інтерв’ю, ділові поїздки або управління компанією. Також я часто прошу ChatGPT допомогти мені зменшити навантаження — питаю: «Чи варто мені витрачати час на цей новий інструмент?», і зазвичай отримую відповідь: «Залиш його, наступного місяця все стане простіше». Це економить мені багато часу на проби і помилки.

Ведучий (Рауль): Це має сенс. Зараз я зосереджений на створенні базової системи даних, яку називаю «особистий сейф» (Vault). Там зберігатимуться всі мої файли, фото, записи дзвінків — і стане моєю персональною операційною системою, яку згодом можна буде використовувати для власного мозку або монетизації. Як тільки вся інформація з комп’ютерів і смартфонів зможе швидко знаходитися за допомогою AI, це стане революцією.

Джорді: Повністю підтримую. Найяскравіший приклад — коли помирає близька людина, і потрібно обробляти її спадщину — це справжній кошмар. За останні 18 місяців я пережив це, і зібрав усі файли у папку, під’єднав до Claude Opus 4.5. Тепер, коли хтось дзвонить і питає про активи або документи, Claude миттєво знаходить точну відповідь і надсилає її. Це демонструє потенціал майбутніх особистих асистентів і баз даних.

Перемикання секторів: від чіпів до біо

Ведучий (Рауль): Зараз я користуюся інструментом Granola, що може робити миттєві транскрипти зустрічей і підключатися до великих моделей, ставши моїм довгостроковим знаннявим сховищем. Всі розмови заносяться у мою «знаннячу систему», і вона пам’ятає все, що ми обговорювали. Але я стикаюся з проблемою — я роблю все сам, і часу катастрофічно не вистачає.

Джорді: Я працював у хедж-фонді 20 років, і після його закриття вирішив більше не працювати на когось і не керувати командою. Мені набридло збирати гроші у інвесторів і ночами слідкувати за ринком. Зрозумів, що 80 мільярдів людей у світі не знають, як діяти у AI-епоху, тому зосередився на створенні контенту, щоб просто і зрозуміло пояснювати тренди. У мене немає співробітників, лише помічник, але бізнес швидко зростає. Це завдяки тому, що я використовую AI для автоматизації всього. Створення AI-бізнесу — це неймовірно прибутково і з дуже низькими витратами, що дозволяє швидко рости.

Ведучий (Рауль): Як ти знаходиш час на все це? Мені здається, що час забирає навчання новим інструментам.

Джорді: У мене його більше, бо я не витрачаю час на багато інтерв’ю, ділові поїздки або управління компанією. Також я часто прошу ChatGPT допомогти мені зменшити навантаження — питаю: «Чи варто мені витрачати час на цей новий інструмент?», і зазвичай отримую відповідь: «Залиш його, наступного місяця все стане простіше». Це економить мені багато часу на проби і помилки.

Ведучий (Рауль): Це має сенс. Зараз я зосереджений на створенні базової системи даних, яку називаю «особистий сейф» (Vault). Там зберігатимуться всі мої файли, фото, записи дзвінків — і стане моєю персональною операційною системою, яку згодом можна буде використовувати для власного мозку або монетизації. Як тільки вся інформація з комп’ютерів і смартфонів зможе швидко знаходитися за допомогою AI, це стане революцією.

Джорді: Повністю підтримую. Найяскравіший приклад — коли помирає близька людина, і потрібно обробляти її спадщину — це справжній кошмар. За останні 18 місяців я пережив це, і зібрав усі файли у папку, під’єднав до Claude Opus 4.5. Тепер, коли хтось дзвонить і питає про активи або документи, Claude миттєво знаходить точну відповідь і надсилає її. Це демонструє потенціал майбутніх особистих асистентів і баз даних.