#USMayCPIHits3YearHigh

Індекс споживчих цін у США у травні досяг 4,2%, трирічний максимум, оскільки конфлікт з Іраном та енергетичні витрати прискорюють інфляційний процес

Індекс споживчих цін у США у травні зріс на 4,2% у порівнянні з минулим роком, що є найвищим річним рівнем інфляції з квітня 2023 року і суттєвим прискоренням порівняно з показником 3,8% у квітні. Бюро праці та статистики повідомило про сезонно скориговане місячне зростання на 0,5%, що відповідало очікуванням ринку, але підкреслює глибину інфляційного тиску, який тепер закріпився в економіці США. Цей трирічний максимум змінив макроекономічний наратив на ринках, від очікувань щодо політики ФРС до цін на товари та оцінки ризиків для акцій.

Головний показник переважно зумовлений витратами на енергоносії, які зросли на 23,5% у порівнянні з минулим роком у травні. Конфлікт з Іраном порушив постачання нафти через протоку Ормуз, важливий морський шлях, що обробляє приблизно 20% світового транспортування нафти. Ціни на бензин різко зросли через військові дії, створюючи прямий механізм передачі геополітичних потрясінь у ціни для споживачів. Витрати на енергоносії самі по собі становлять значну частину різниці між головним показником 4,2% і базовим індексом CPI, який без урахування продуктів харчування та енергії показав більш стримане зростання — 2,9% у річному вимірі та 0,2% у місяць.

Розрив між головним і базовим інфляційним показником розповідає важливу історію. Базовий CPI зростанням 0,2% за місяць був фактично нижчим за оцінку у 0,3%, що свідчить про те, що внутрішній інфляційний тиск поза енергетичним сектором поміркований, а не прискорюється. Витрати на житло та транспорт слугували противагою, стримуючи зростання базового показника, навіть коли енергетика та тарифні компоненти піднімали головний індекс. Це створює політичну дилему для ФРС: головний показник вимагає уваги і не сприяє зниженню ставок, тоді як траєкторія базового індексу свідчить про те, що базовий тренд інфляції не виходить з-під контролю. Очікується, що ФРС утримає ставки без змін до 2027 року, а фінансові ринки почали закладати можливе підвищення ставок після трьох місяців перевищення очікувань щодо зростання зайнятості та інфляційного сплеску.

Індекс виробничих цін додає ще один рівень занепокоєння. PPI у травні зріс на 6,5% у порівнянні з минулим роком — найбільше за 3,5 роки зростання, що свідчить про те, що ціновий тиск зростає на оптовому рівні ще до того, як він досягне споживачів. Зростання цін на енергоносії на стадії виробництва передає через ланцюги постачання, а динаміка CPI-PPI свідчить про те, що інфляційний імпульс від конфлікту з Іраном ще не повністю відображений у кінцевих цінах для споживачів. Цей ефект може підтримувати високі показники інфляції навіть за умови зниження напруженості у конфлікті, оскільки існуючі витрати проходять через мережі розподілу.

Політична ситуація є яскраво вираженою. Президент Трамп, який здобув перемогу на виборах 2024 року здебільшого обіцянками знизити інфляцію, тепер бачить, як його рейтинг падає через зростаюче невдоволення економічним станом. На запитання щодо зростання цін Трамп відповів: «Я люблю інфляцію», додавши, що «вона знизиться, як камінь», коли закінчиться конфлікт з Іраном. Скасування запланованих ударів по Ірану 12 червня і заяви про близький мирний договір створили сценарій деескалації, що може зменшити інфляцію, викликану енергетичними проблемами, якщо порушення постачання нафти зменшаться. Однак структурний вплив тарифів і витрат, викликаних штучним інтелектом, на окремі категорії залишається незалежним від геополітичної ситуації.

Для ринків показник CPI у 4,2% викликав переоцінку активів. Драгметали, зокрема срібло, відреагували сильним тижневим зростанням через посилений попит на захист від інфляції. Доходність казначейських облігацій спочатку зросла через очікування підвищення ставок, але потім знизилася у зв’язку з сигналами про деескалацію конфлікту. Акції зазнали внутрішньоденних коливань, оскільки трейдери зважували наслідки тривалого інфляційного тиску проти можливості врегулювання конфлікту. Долар послабшав напередодні середини тижня, але згодом стабілізувався, створюючи складну міжінструментальну динаміку, яка продовжить розвиватися з даними червня та розвитком конфлікту.

Макроекономічний прогноз залишається двозначним. Якщо конфлікт з Іраном вирішиться і постачання нафти нормалізується, головний CPI може швидко знизитися у найближчі місяці, можливо, повернувшись до рівня близько 3% наприкінці літа. Якщо конфлікт триватиме або загостриться, витрати на енергоносії можуть і далі піднімати головний індекс вище 4%, ставлячи під сумнів рішучість ФРС і терпимість споживачів. Траєкторія базового індексу, натомість, свідчить про поступове зменшення внутрішнього інфляційного тиску, але домінування енергетичного фактора визначатиме короткострокову політику та ринковий наратив.

Інвесторам слід стежити за трьома ключовими даними найближчими тижнями: тенденціями цін на нафту та обсягами транзиту через протоку Ормуз, релізами CPI та PPI у червні для виявлення передачі або зворотного ефекту енергетичних витрат, а також комунікаціями ФРС щодо будь-яких змін у прогнозі ставок. Трирічний максимум у 4,2% — це не ізольований показник; це перетин геополітичних потрясінь, структурних цінових тисків і монетарних обмежень, які визначатимуть умови ринку у другій половині 2026 року.