#我的Gate交易时刻 SpaceX на перший день торгів закрилася з ростом на 19,22%, ринкова вартість досягла 2,1 трильйонів доларів, чи буде подальше зростання?

Не займаючись фінансовими технологіями, а зосереджуючись на кібертрансценденції, Ілон Маск — справжній святой!
SpaceX (SPCX) з відкриття виросла на 29%, досягла максимуму зростання 30,3%, а потім закрилася з підвищенням на 19,22%, пройшовши довгий торговий період узгодження, і в кінцевому підсумку, близько 11:46 за київським часом, вона почала торгуватися на біржі. Попередня ціна аукціону — 160 юанів, і вона залишилася ціною закриття дня. За весь день обсяг торгів перевищив 85 мільярдів доларів, що більше ніж у Nvidia у 4 рази, і якщо це буде підтримуватися, це створить значний тиск на весь сектор американських акцій і капітал. Не кажучи вже про те, що ще дві компанії з ринковою вартістю понад трильйон доларів скоро вийдуть на біржу!
Проте, успіх виходу на ринок — це справжня фінансова вечірка, адже не лише обсяг залучених коштів склав 75 мільярдів доларів, що перевищує 290 мільйонів доларів Саудівської Аравії в 2019 році, ставши найбільшим у історії людства первинним публічним розміщенням, а й ринкова вартість досягла 2,1 трильйонів доларів, і Ілон Маск став першим у світі мільярдером з капіталом понад трильйон доларів.

Ще важливіше, що 4400 співробітників компанії стали мільйонерами, з них 400 — керівники та технічні фахівці, які одразу увійшли до списку мільярдерів. Що стосується ціни підписки — 135 юанів — інвестори, які отримали цінні папери за цим ціновим рівнем, теж отримали значний прибуток. Єдине питання — коли ці прибуткові акції будуть продані у майбутньому.

1. Перший день зростання: неминучий результат стабілізаційних умов
Цього разу SPCX — IPO, що випустила лише 4,2% акцій від загального капіталу. Хоча обсяг здається вражаючим, фактично, обсяг вільного обігу набагато менший, ніж у рівних за рівнем гігантів, і при цьому є багато роздрібних інвесторів. Як відомо, роздрібні інвестори — це ті, хто найкраще витримує збитки під час падіння цін, і вони відіграють важливу роль у стабілізації акцій. Перед виходом на біржу попит на IPO вже перевищив 300 мільярдів доларів, а коефіцієнт перевищення заявки — майже у 4 рази. Багато інституційних і роздрібних інвесторів не змогли отримати розподіл у первинному ринку і перейшли до другого рівня, купуючи акції там, що сприяло підвищенню початкової премії. Особливо зросли очікування на платформі криптовалют, що додатково підвищило зростання ціни. Потім, у травні, NASDAQ змінив правила індексування, дозволивши новим акціям з ринковою вартістю понад 1000 мільярдів доларів швидко включатися до індексу NASDAQ 100 протягом 15 днів після виходу, що означає, що згодом буде потрібно від 330 до 520 мільярдів доларів пасивних інвестиційних коштів, що ще більше підсилює оптимізм ринку, оскільки його вважають за стабілізуючий фактор ліквідності.
Крім того, учора міністр закордонних справ Ірану, замінивши Трампа, активно говорив у Twitter і ЗМІ про підписання нових угод між США і Іраном, що підсилює ефект важелів ризикових капіталів. Світові ризикові активи не знижувалися довго під час виходу SpaceX на біржу, і це видно з трьох головних індексів США: після виходу SpaceX вони швидко знизилися і перейшли у мінус, але після заяв міністра іранського зовнішньополітичного відомства і Ванса, ринки почали відновлюватися. Хоча зростання було незначним, стабілізація вдалася.

Нарешті, розглянемо логіку оцінки. Зараз SPCX трансформується з «виробника космічної техніки» у «платформу космічних технологій». Під гаслом «кожен — космонавт» ринок вже давно перестав вважати SpaceX просто компанією з запуску ракет, а скоріше — майбутнім підприємством, яке у 2030 році матиме вартість близько 30 трильйонів доларів і до 2045 року зможе побудувати міста на Місяці та Марсі. Тому її оцінка поділена на 4 частини:
(1) Бізнес Starlink: у 2025 році цей сегмент принесе близько 11,38 мільярдів доларів доходу, з операційним прибутком 4,423 мільярдів доларів, що є стабільним джерелом грошового потоку. Глобальна кількість користувачів вже перевищила 10 мільйонів і продовжує зростати у двоєразовому темпі, залишаючись беззаперечним лідером у світі.
(2) Бізнес Starship: його багаторазовий ракетний комплекс знизить вартість запуску у два порядки і відкриє ринки космічних вантажних перевезень, пасажирських польотів, енергетики, обчислювальних потужностей і військових технологій.
(3) xAI: ця сфера вже називається космічною AI-інфраструктурою, оскільки вона створює глобальну розподілену обчислювальну систему через орбітальні дата-центри і мережу Starlink. За прогнозами Goldman Sachs, до 2030 року дохід компанії від AI сягне 322 мільярдів доларів, що стане найбільшим довгостроковим зростанням.
(4) Майбутні злиття з Tesla: наразі Маск керує двома компаніями, і їх ринкова вартість ще не досягла оптимального рівня. У майбутньому можливо злиття або реструктуризація для досягнення глобального лідерства.

Ще важливіше, що цей вихід на біржу стане тестом ризикового попиту на зростаючі акції США. Як перше IPO у сфері високих технологій з капіталом понад трильйон доларів з моменту буму AI, перший день SpaceX вважається орієнтиром для майбутніх виходів на біржу таких гігантів, як OpenAI або Anthropic. Після залучення капіталу, це може підняти ринок США ще вище, або ж, як у випадку з A-shares, спричинити структурні зміни — перехід від 70/30 до 30/70 у розподілі ринку. Це стане зрозуміло лише після включення компанії до широких індексів і ETF. Але варто пам’ятати, що без допомоги Ірану, ймовірно, світові ризикові ринки вже давно б пішли вниз, і все це — через SpaceX. Тому, коли ваш захист забезпечують Білий дім і уряд, що ще може викликати страх перед падінням? Але, як би там не було, Маск — справжній святой, такий багатий і такий інноваційний, що не зайнявся фінансовими технологіями — це його сучасний ореол святого.

2. Вплив на ліквідність американського ринку: короткостроково, ефект залучення капіталу вже проявляється
Перший день торгів SpaceX — обсяг торгів перевищив 850 мільярдів доларів, що становить майже 12% від загального обсягу торгів на NASDAQ у цей день. Значна кількість капіталу з секторів на межі та з малими і середніми капіталізаціями була переорієнтована на цей ключовий актив.
Насправді, за тиждень до IPO, сектор технологій у США вже зазнав короткострокового відкату, що зумовлено продажами інституцій і роздрібних інвесторів, які прагнули звільнити кошти для нових IPO. У майбутньому, з наближенням до включення у індекси, пасивні фонди будуть змушені зменшувати свої позиції у інших компонентах NASDAQ 100, щоб звільнити кошти для SpaceX, що створить короткостроковий тиск на ці акції. Але у середньо- і довгостроковій перспективі, SpaceX сприятиме реконфігурації ліквідності у секторі технологій США. Крім того, вихід SpaceX на біржу має двоїстий вплив на галузь високотехнологічної космічної індустрії!

Ми бачимо, що вчорашній день у секторі комерційної космічної галузі США був дуже короткостроковим — «ефект витіснення» був очевидним. У перший день торгів індекс комерційної космічної галузі США знизився на 9,72%, акції Virgin Galactic впали більш ніж на 30%, а компанії Rocket Lab, Intuitive Machines і інші — більш ніж на 10%. За законом Мальтуса, логіка ринку дуже ясна: SpaceX — абсолютний лідер, що має переваги у технологіях, витратах і замовленнях, тому інвестори схильні продавати акції інших компаній галузі і концентруватися на лідерах, створюючи «перемагаючого» грошового розподілу. Однак, ця цінова перевага з часом створить конкуренцію для традиційних військових і промислових гігантів, таких як Boeing і Lockheed Martin, і прискорить трансформацію американської промисловості у бік комерціалізації та зниження витрат.

Що стосується оцінки SpaceX, то короткостроково вона може коливатися між 115 і 190 доларами, але не виключено, що у екстремальних ситуаціях її капіталізація знизиться до 10 трильйонів доларів, або ж зросте до 12-13 трильйонів, оскільки бізнес дуже різноманітний і розподілений, і будь-яка зміна у сегментах може зірвати оцінку, особливо після розблокування 180-денної обмеженої кількості акцій, що належать раннім інвесторам і співробітникам, які можуть почати масовий продаж, що створить додатковий тиск на ціну. Tesla вже проходила подібний процес підтвердження оцінки.