#我的Gate交易时刻 SpaceX сьогодні виходить на NASDAQ: $135 за акцію, оцінка $1.75 трлн, чи варта ця найбільша в історії людства IPO?

12 червня 2026 року, о 9:30 за східним часом США, SpaceX офіційно виходить на біржу NASDAQ під кодом SPCX. Ціна $135 за акцію, оцінка $1.75 трлн, залучення $75 млрд — найбільше IPO в історії людства, без винятків.
Це не історія, яка ще має статися. 11 червня ціна вже була визначена, 555,6 мільйонів акцій класу А за фіксованою ціною — без аукціону, однією ціною. Reuters і Bloomberg повідомляють, що інвестиційний попит вже перевищив $250 млрд, майже в 4 рази більше запланованого залучення.
Goldman Sachs виступає головним підрозділом, майже кожна велика фірма на Уолл-стріт брала участь у спільному розміщенні. Роздрібні інвестори отримали близько 30% — дуже рідкісне явище для такого масштабного IPO. Але навіть при такій великій частці для роздрібних інвесторів більшість все одно не зможуть купити. Увага світових фінансових ринків сьогодні зосереджена на свічці відкриття SPCX.
О 1 — "компанія з оцінкою $1.75 трлн, яка зазнає збитків"
Відкриваючи файл S-1 SpaceX, цифри самі по собі суперечливі.
За 2025 рік дохід склав $18,7 млрд, чистий збиток — $4,9 млрд. Лише бізнес Starlink приносить прибуток. Що це означає? Оцінка $1,75 трлн відповідає приблизно 93-кратному коефіцієнту ціни до продажу. Для порівняння, капіталізація Apple — близько $3,5 трлн, коефіцієнт P/S менше 10. В період буму AI NVIDIA, коефіцієнт P/S був близько 40.
Goldman Sachs оцінив цінність у $1,77 трлн, але аналітики Morningstar 1 червня дали зовсім інший висновок: справедлива вартість SpaceX — лише $780 млрд, тобто з дисконтом 48% від IPO-оцінки. Причина проста: аналітики вважають, що більша частина зростання прив’язана до AI, але технології для створення майбутніх доходів — наприклад, космічні сонячні енергетичні центри — ще не створені.
Ринок явно не прислухався до прогнозу Morningstar. Попит на $250 млрд свідчить про інше. Це означає, що основна історія IPO SpaceX вже не про "скільки компанія заробляє зараз", а про "три козирі Маска".
Друге — "три козирі": запуск, Starlink, xAI
Оцінка SpaceX — це три частини.
Перша — запуск ракет. Falcon 9 і Falcon Heavy вже мають можливість багаторазового використання, а Starship, коли стане зрілим, підвищить кількість запусків у рази. У 2025 році SpaceX здійснила понад 140 орбітальних запусків, що становить більшу частину світових запусків. Конкуренція у цій сфері дуже сильна — ніхто не зможе швидко повторити можливості Falcon 9.
Друга — Starlink. Це єдиний прибутковий сегмент компанії, і основний джерело готівки. До кінця 2025 року на орбіті було понад 7000 супутників, понад 5 мільйонів користувачів. За три роки Starlink перетворився з "збиткової інфраструктури" у "прибутковий телеком-сервіс". І має унікальне цінове право — жодна традиційна телеком-компанія не може забезпечити глобальне покриття за допомогою супутників.
Третя — найфантастичніша і найризикованіша карта: xAI і AI-інфраструктура. У файлі S-1 SpaceX позиціонує себе як постачальник AI-інфраструктури, а xAI — як ядро AI-бізнесу. Одна з цілей IPO — "розширення обчислювальних потужностей AI". Ідея Маска: майбутній AI потребує масивних обчислень, а космічні сонячні центри можуть безперервно отримувати енергію і відводити тепло. Цей проект відкриває величезний потенційний ринок.
Але ризики цих трьох карт дуже нерівномірні. Запуски і Starlink — вже перевірені бізнеси, а мрія про космічний дата-центр для AI ще на етапі презентацій. Проблема у тому, що оцінка $1,75 трлн вже враховує всі три карти як "реалізовані".
Третє — "особливості Маска" у IPO
Цього IPO кілька особливих деталей, що відображають його індивідуальний стиль Маска.
Фіксована ціна — $135 за акцію, без аукціону. Це дуже рідко для великих IPO. Зазвичай під час IPO інвестбанки проводять глобальні роуд-шоу і коригують ціну за відгуками інвесторів. SpaceX пропускає цей етап, повідомляючи ринку: купуйте або ні — за цим ціною.
Ще один незвичайний момент — 30% акцій для роздрібних інвесторів. Зазвичай у великих технологічних IPO понад 90% належить інституціям, а роздрібні — дуже мало. SpaceX навпаки залучає приватних інвесторів до списку акціонерів. Reuters вважає, що це зроблено для використання популярності Маска серед роздрібних інвесторів, щоб збільшити попит і закріпити лояльних довгострокових акціонерів.
Ще один важливий момент — у файлі IPO чітко зазначено, що участь у ньому не братимуть інвестори з материкового Китаю і Гонконгу через "регуляторні ризики". Це відповідає недавній політиці США щодо обмежень інвестицій у китайські технології, і означає, що китайські інвестори зможуть отримати доступ лише через гібридні інструменти на Гонконгській біржі або криптовалютні деривативи.
Четверте — три унікальні IPO у один рік — не випадковість
SpaceX не є єдиною компанією, яка виходить на ринок цього року. Anthropic подала заявку на IPO 1 червня з оцінкою близько $965 млрд. OpenAI 8 червня таємно подала S-1 з оцінкою $730-850 млрд. SpaceX — третя велика компанія, і її оцінка перевищує суму двох попередніх.
Три AI-гіганти на одному етапі — це явище, яке можна порівняти лише з передінтернетовим бумом 2000 року. TechCrunch називає це "найбільшим злиттям високоризикових технологій з часів інтернет-сплеску". Всі три мають високі оцінки, збитки і сильний AI-нарратив.
Реакція ринку на ці компанії також взаємозалежна. Якщо SpaceX перший день зазнає падіння, IPO Anthropic і OpenAI можуть отримати зниження цін. Якщо SpaceX зросте, то і обмеження оцінки інших двох підвищаться. Поточний рух SPCX може визначити тренд у AI-IPO 2026 року.
Ще один важливий сигнал — кілька днів перед IPO SpaceX, ринок AI-мітчипів зазнав масштабних продажів. 5 червня індекс напівпровідників у Філадельфії впав на 10,3%, вартість чіпів зменшилася на $1,3 трлн за один день. Це перший серйозний тест довіри до AI. Вихід SpaceX на ринок у цей момент — або підтвердження, що нарратив AI ще має майбутнє, або ще один жертва корекції оцінки AI.
Якщо сьогоднішній старт не визначить ціну акцій, 12 червня увійде до історії Уолл-стріт. Компанія, яка починала з ракет, продає світовому капіталу історично найвищу ціну IPO, пропонуючи історію про ракети, супутниковий інтернет і космічний AI-центр. Купити чи ні — інше питання, але сама історія вже неймовірна. $SPCX