SpaceX котирується за 135 доларів, експерти сперечаються щодо оцінки! Morningstar каже «зменшити вдвічі», Рон Барон дивиться на 30 трильйонів

SpaceX сьогодні (6/12) виставила ціну за акцію у 135 доларів на Nasdaq, що відповідає оцінці приблизно у 1.77 трильйонів доларів, встановивши рекорд найбільшого IPO в історії американських акцій. Але думки на Уолл-стріт щодо її майбутнього дуже розділилися.
(Попередній огляд: Найбільш шалене IPO в історії американських акцій! SpaceX залучила понад 70 мільярдів доларів від роздрібних інвесторів, майже заповнивши глобальний обсяг залучених коштів)
(Додатковий контекст: Чи варто інвестувати у IPO SpaceX за ціною 135 доларів за акцію? Дата IPO, ціна акцій та як купити)

Зміст статті

Перемикач

• Опозиційний табір
• Підтримуючий табір
• Справжній консенсус

Ключові висновки

• 12 червня SpaceX виставила ціну за акцію у 135 доларів на Nasdaq, оцінка приблизно у 1.77 трильйонів доларів, встановивши рекорд найбільшого IPO в історії.
• Опозиційний табір: Morningstar оцінила справедливу вартість усього у 780 мільярдів доларів (на 55% менше), а Ашват Дамодаран оцінює у 1.3 трильйона, що приблизно відповідає 100 доларам за акцію.
• Підтримуючий табір: Oppenheimer ставить цільову ціну у 190 доларів (+41%), Рон Барон прогнозує у 2040 році оцінку у 30 трильйонів доларів.

Найбільш очікуваний новий випуск акцій у світі сьогодні стартує: компанія SpaceX під керівництвом Маска виставила фіксовану ціну у 135 доларів за акцію на Nasdaq, код SPCX, що відповідає оцінці у 1.77 трильйонів доларів, а обсяг залучених коштів сягає 75 мільярдів доларів, що встановлює новий рекорд найбільшого IPO в історії американських акцій. Але більш цікавою є не ціна сама по собі, а те, що на Уолл-стріт тривають суперечки.

Це не про те, чи хороша SpaceX, а про те, що більшість погоджується, що це хороша компанія.

Опозиційний табір

Найбільш очевидно, що критикує Morningstar, аналітик Nicholas Owens, який оцінив справедливу вартість SpaceX у приблизно 780 мільярдів доларів, що на 55% менше за IPO-цінову оцінку у 1.77 трильйонів. Це означає, що він вважає цю акцію переоціненою майже у будь-якому сценарії на середньострокову перспективу. Його аргументи більш реалістичні: наразі лише Starlink приносить прибуток, а xAI прогнозує витрати у 10 мільярдів доларів до 2026 року. Owens радить інвесторам уникати купівлі на відкритті, чекати, поки спекуляція зменшиться і ціна знизиться.

Відомий як «гуру оцінки» професор Нью-Йоркського університету Ашват Дамодаран також налаштований песимістично. Він оцінює вартість акцій SpaceX у межах від 1.25 до 1.3 трильйонів доларів, що приблизно відповідає 100 доларам за акцію, значно нижче за ціну у 135 доларів. Його критика дуже гостра: він каже, що потенційний ринок AI у 26 трильйонів доларів у prospectus — це вже фантазія, а космічний та мережевий бізнеси «досягли розумних меж» і що «вартість SpaceX визначається більше наративами, ніж реальністю».

Однак він не планує продавати акції у короткостроковій перспективі, а радше очікує повторення сценаріїв Facebook або Uber, коли після виходу на біржу ціна впала більш ніж на 50%, і він зберігає терпіння, щоб купити за нижчою ціною.

Головний стратег з акцій у незалежній аналітичній компанії Zacks, Джон Бланк, ще більш песимістичний: якщо ціна знизиться на 40-60% за кілька місяців, це спричинить зниження прогнозів доходів і може сигналізувати про вершину ринку.

Підтримуючий табір

З іншого боку, оптимісти називають цифри ще більшими. Аналізатор з інвестиційної компанії Oppenheimer, Тімоті Хоран, ставить цільову ціну у 190 доларів, що на 41% вище за ціну IPO, і вважає, що SpaceX має потенціал у сферах ракет, Starlink, мікросхем і AI, з прогнозом, що до 2035 року глобальний ринок може досягти 10 трильйонів доларів.

Найбільше вражає легендарний інвестор Рон Барон, який тримає у своїх фондах найбільшу частку у SpaceX — 15 мільярдів доларів із загальних активів у 55 мільярдів. Він прогнозує, що у 2040 році компанія коштуватиме понад 30 трильйонів доларів, що більш ніж у 1600 разів перевищує оцінку IPO. Основою цієї оцінки є Starlink, що вже має понад мільйон користувачів і приносить понад 20 мільярдів доходу на рік, а також інноваційні космічні дата-центри, які Маск називає більш ефективними за наземні.

ARK Invest Кеті Вуд також підтримує цю ідею, оцінюючи компанію у 1.75 трильйона доларів і прогнозуючи до 2030 року вартість у 2.5-3.1 трильйона доларів, зважаючи на понад мільйон користувачів Starlink і зростання доходів.

Дан Івз із韋дбушської компанії називає цей IPO «ключовою точкою» для ринку і прогнозує ймовірність злиття SpaceX і Tesla у 2027 році понад 80%.

Навіть обережні інвестори підтримують оптимізм: керівник аналітичної компанії Futurum, Деніел Ньюман, прямо каже, що за 5 років ціна у 135 доларів може здаватися дорогою через рік, але через п’ять років вона буде вигідною.

Справжній консенсус

Хоча багато хто сперечається, вони погоджуються в одному: відкриття, ймовірно, принесе зростання цін, і роздрібним інвесторам краще не купувати на відкритті. Причина — у тому, що цього разу SpaceX випустила цінні папери виключно у вигляді нових акцій (all-primary), без виходу існуючих акціонерів, тому обсяг доступних акцій дуже малий. До того ж, через FOMO роздрібних інвесторів і пасивних фондів, які прагнуть увійти до Nasdaq 100 і інших індексів, попит на початку торгів буде дуже високим, що спричинить дисбаланс між попитом і пропозицією.

Ведучий CNBC «Mad Money», Джим Креймер, уявляє цю ситуацію у найгіршому випадку: він каже, що важко оцінити компанію з ринковою вартістю у 2 трильйони доларів і з коефіцієнтом ціна/продажі у 100 разів, і прогнозує, що через ентузіазм роздрібних інвесторів, дуже малий обсяг акцій і пасивне інвестування, відкриття може викликати значний стрибок цін, і ринкова капіталізація може навіть подвоїтися і наблизитися до 4 трильйонів. Але він підкреслює, що це може бути спекулятивним бульбашкою і може нашкодити всьому ринку, тому радить роздрібним інвесторам не купувати на піку.

Флоридський університетський експерт з IPO, Джей Ріттер, додає попередження щодо управління: він називає «ефект Маска» високоволатильним і вказує, що подвійна структура акцій дозволяє Маску зберігати близько 82% голосів, а капітал може бути спрямований у довгострокові проекти, наприклад, на Марс, а не на прямий повернення акціонерам.

Це не є інвестиційною порадою, будь ласка, будьте обережні у своїх рішеннях.

Поширені питання

Яка ціна IPO SpaceX? Яка оцінка компанії?

12 червня SpaceX виставила ціну у 135 доларів за акцію на Nasdaq, код SPCX, що відповідає оцінці у 1.77 трильйонів доларів, а обсяг залучених коштів — 75 мільярдів доларів, що є рекордом для IPO в історії США.

Чи позитивно налаштовані аналітики щодо майбутніх результатів SpaceX?

Думки розділилися. Morningstar оцінює у 780 мільярдів доларів (на 55% менше), а Дамодаран — у 1.3 трильйона; але Oppenheimer ставить цільову ціну у 190 доларів, а Рон Барон прогнозує понад 30 трильйонів доларів у 2040 році. Більшість погоджується, що відкриття може спричинити різке зростання цін, і краще не купувати на відкритті.