Європейський центральний банк, член ради директорів Негель: зростання енергетичної інфляції, подальше підвищення ставок у липні не слід виключати

Європейський центральний банк (ЄЦБ) комісар Нагель 12 червня висловився: вплив цін на енергоносії на інші ціни посилюється, ЄЦБ уже залишає всі варіанти відкритими для підвищення ставки в липні.
(Попередній огляд: ЄЦБ знову підвищує ставки! Перший за три роки підйом ставки на 1 базисний пункт, війна на Близькому Сході спричинила рецесію інфляції)
(Додатковий контекст: індекс споживчих цін у США у травні зріс до 4,2%! Вибух цін на енергоносії став головною причиною інфляції, очікування підвищення ставки у грудні цього року до 42,5%)

Зміст статті

Перемикач

• Заходи щодо підвищення ставок: «другий ефект» цін на енергоносії
• Щойно підвищено ставку на 25 базисних пунктів
• Порівняння з ситуацією у Тайвані
• Як ринок оцінює ситуацію

ЄЦБ (Європейський центральний банк) комісар Нагель 12 червня висловився: високі ціни на енергоносії мають дедалі більший непрямий вплив на інші ціни, і ЄЦБ готовий у липні знову підвищити ставку.

Нагель під час інтерв’ю для німецької газети Handelsblatt зазначив: «Ми залишили всі варіанти відкритими для липня, і якщо потрібно, ми готові реагувати знову в будь-який момент.»

Заходи щодо підвищення ставок: «другий ефект» цін на енергоносії

Цього разу Нагель наголосив не на самих цінах на енергоносії, а на «другому ефекті» (second-round effects), що передає зростання витрат на енергоносії. Простими словами, підвищення цін на нафту збільшує транспортні витрати, а зростання транспортних витрат підвищує ціни на роздрібні товари та послуги, і інфляція поширюється від енергоносіїв на всю економіку.

Дані підтверджують цю оцінку: у травні інфляція в зоні євро вже досягла 3,2%, а ціни на енергоносії зросли на 10,9% у річному вимірі. Ще важливіше, що базова інфляція без урахування продуктів харчування та енергоносіїв зросла до 2,5%, що свідчить про проникнення інфляційного тиску з енергетичного сектору до рівня зарплат і послуг.

Голова ЄЦБ у Європі, Свен Ярі Стен, у звіті наприкінці травня зазначив, що з березня, з моменту останнього засідання, індекс цін на енергоносії (середній показник нафти і газу) зріс приблизно на 12%. «Прогноз базової інфляції стає цікавішим, особливо щодо 2027 року, оскільки він може показати рівень впевненості ЄЦБ у тривалості другого ефекту.»

Щойно підвищено ставку на 25 базисних пунктів

Ці висловлювання Нагеля з’явилися менш ніж через 24 години після рішення ЄЦБ 11 червня про підвищення ставки. Це перше підвищення з 2023 року — ставка за депозитами зросла з 2,00% до 2,25%, а основна ставка знову піднялася до 2,40%, а ставка за маржинальним кредитуванням — до 2,65%.

Це підвищення відповідало очікуванням ринку, але слова Нагеля додали ясного яструбового сигналу до липневого рішення. За даними Reuters від 11 червня, кілька членів ради керівників ЄЦБ вже визначили липень як можливий час для наступного підвищення ставки, хоча деякі чиновники схиляються до тимчасового утримання.

Порівняння з ситуацією у Тайвані

Інфляційна ситуація у Тайвані схожа на ситуацію у зоні євро: за даними головного статистичного управління, у травні річна інфляція CPI у Тайвані тримається понад 2% вже кілька місяців, і знову головним чинником є ціни на енергоносії. Однак голова Тайванської центральної банківської ради Ша Гуоюань заявив, що у другій половині року інфляція «м’яко знизиться», натякаючи, що поки що не потрібно змінювати ставку.

Якщо ЄЦБ у липні знову підвищить ставки, а Тайвань залишиться на місці, різниця у валютних курсах між новим тайванським доларом і євро зменшиться, що може вплинути на іноземні інвестиції у тайванські акції. Інвестори мають слідкувати за рішенням ЄЦБ 17 липня та за сигналами Лагард у її прес-конференції.

Як ринок оцінює ситуацію

• Дані Лондонської фондової біржі показують, що ринок закладає три підвищення ставок ЄЦБ до кінця року
• Аналіз UBS вважає, що очікування підвищення ставок ЄЦБ двічі протягом року мають зростаючий ризик — можливо, ставки піднімуться тричі
• Deutsche Bank більш обережно оцінює ситуацію, прогнозуючи, що ставки залишаться приблизно на рівні з ринковими очікуваннями

Виступ Нагеля із яструбовою риторикою підтримує очікування, що до кінця року ставки можуть бути підвищені ще на 1-2 рази. Якщо ціни на енергоносії продовжать зростати у липні, ЄЦБ не виключає другого підвищення ставки вже за місяць.