Galaxy：Біткойн-ETP рекордно втрачає кошти, ринковий настрій опустився до багаторічного мінімуму

Автор: Алекс Торн, генеральний директор і керівник досліджень Galaxy Digital, джерело: Galaxy Digital; переклад: Shaw, Golden Finance

Минулого середовища американські біржові продукти (ETP) на биткоїн у фізичній формі зазнали 13-денного безперервного відтоку коштів, встановивши рекорд найтривалішого періоду відтоку з моменту запуску таких продуктів у січні 2024 року.

За ці 13 торгових днів, загальний відтік коштів склав 4,33 мільярда доларів (приблизно 60 000 біткоїнів). За даними за останні 20 днів, обсяг відтоку склав 5,42 мільярда доларів (приблизно 73 000 біткоїнів), оновивши рекорд найбільшого відтоку за 20-денний період у історії. Минулого тижня також стала четвертим поспіль тижнем чистого відтоку коштів із цього продукту.

На момент написання статті, ціна біткоїна вперше з лютого опустилася нижче 64 000 доларів, що на 49% менше за історичний максимум у 124 824 долари, зафіксований 6 жовтня 2025 року. Порівнюючи з попередніми спадними рухами після історичних максимумів, ціна біткоїна за останні 240 днів демонструє схожу поведінку з минулими високими рівнями.

Індекс страху та жадібності Galaxy Research знизився до 13, що є найнижчим показником цього року і свідчить про "надзвичайний страх" (індекс враховує дані про ончейн-транзакції, деривативні операції, оцінки, прибутки та відтоки ETF).

Наші думки

Поточний настрій ринку біткоїна досяг низьких рівнів за останні роки. Після президентських виборів у США у листопаді 2024 року, довгий час стратегія купівлі біткоїна була однією з найпопулярніших у світі. А зараз, через масовий тиск з боку торгівлі, пов’язаної з штучним інтелектом, вона вже не є головною увагою інвесторів у всьому світі.

Минулого року багато аналітиків вважали, що характерний чотирирічний цикл біткоїна більше не повториться. Це рішення базувалося на таких факторах: зменшення впливу на пропозицію через зменшення нагород за блок у кожному циклі, значне звуження волатильності ринку, постійний приплив коштів у пасивні ETF, а також історичний рекорд цін перед першим наполовиною зменшення нагород за блок.

Однак, аналізуючи дані, можна побачити, що цикл 2024—2026 років залишається дуже схожим на попередні. У трьох попередніх циклах, починаючи з жовтня, коли відбувся наполовину зменшення нагород за блок, час до досягнення історичного максимуму становив від 403 до 441 дня, тоді як у цьому циклі — 370 днів.

У перших трьох циклах, після досягнення історичного максимуму, ціна стабільно знаходила дно через 12-13 місяців (354-406 днів). Зараз минуло 240 днів з моменту досягнення історичного максимуму, і якщо цей цикл повторить історичні закономірності, то ймовірно, що кінцева низька точка ринку з’явиться у четвертому кварталі цього року.

Без урахування причин, що стоять за цим, об’єктивно існує схожість циклів, і вона проявляється не лише у часових рамках. Рух кількох ключових індикаторів у трьох попередніх циклах формував сталу закономірність, і у 2026 році вона знову повториться: CVDD, реалізована ціна, реалізована ринкова капіталізація, активність у ончейні, ступінь блокування позицій, чистий прибуток/збиток (NUPL), ризик резервів, співвідношення ринкової капіталізації до реалізованої (MVRV), коефіцієнт витрат/виробів (SOPR), а також множники Майєра та Пуеля — всі ці показники нині демонструють характеристики, схожі з фазою корекції після вершини бичачого ринку. Нижче наведено деякі приклади...

Кількість разів, коли біткоїн оголошували "повністю зруйнованим", щонайменше 472, але ця концепція залишається актуальною. Навіть якщо ціна впаде до 30 000 доларів, це все одно буде у два рази більше за мінімум попереднього медвєдкового ринку. У цю ціну входили переважно інвестори, які дотримуються довгострокової стратегії, переконані, що біткоїн — це цифрове золото, і їх кількість та обсяг позицій з кожним циклом зростають. Якщо біткоїн зможе перетворитися з "ризикового активу" у визнане цифрове золото, саме ці інвестори відіграють у цьому ключову роль.