Морган Стенлі відповідає SemiAnalysis щодо падіння американських акцій вчора «маленьким повідомленням»: погоджується, що короткострокове зростання CPO не виправдало очікувань, масове виробництво 800V просувається за планом

Місячна фінансова новина, 10 червня, Morgan Stanley сьогодні відреагував на дослідження SemiAnalysis, яке спричинило значний відкат на американському фондовому ринку вчора, щодо звіту SemiAnalysis. Вони погоджуються з думкою, що короткостроковий обсяг CPO не відповідає очікуванням, але залишаються оптимістичними щодо вибухового зростання CPO після 2028 року, а також чітко спростовують твердження про відкладення масового виробництва 800V до 2028 року. Дослідження ланцюга постачань показало, що 800V шафи все ще планується запустити у другій половині 2026 року. Вчора незалежна дослідницька організація SemiAnalysis опублікувала звіт, у якому зазначено значне відкладання двох ключових технологічних шляхів у AI дата-центрах, що стало однією з головних причин значного відкату акцій AI-індустрії на американському ринку вчора.

Щодо напрямку CPO, Morgan Stanley та SemiAnalysis мають майже однакову оцінку — їхні розрахунки показують, що у 2027 році глобальні поставки світлових двигунів складуть лише 6-7 мільйонів одиниць, що значно нижче за загальноприйняті очікування ринку у 20-30 мільйонів, основними обмеженнями є низький рівень виходу SoIC від TSMC (50-60%) та низький рівень збирання на нижньому рівні (20-50%), що створює виробничі вузькі місця. У короткостроковій перспективі емоції залишатимуться під тиском; однак Morgan Stanley зберігає рекомендацію щодо збільшення позицій у ключових цінних паперах, таких як TSMC, і вважає, що перехідний період з 2026 по 2028 рік буде часом, коли з’являться перехідні технології, такі як вставні світлові модулі, CPO/NPO та мідні з’єднання, а справжній вибуховий ріст CPO почнеться з 2028 року.

Щодо проблеми з 800V постійного струму в шафах, Morgan Stanley має абсолютно іншу позицію, ніж SemiAnalysis. Дослідження ланцюга постачань Morgan Stanley показало, що процес масового виробництва 800V не був припинений. NVIDIA вже заявила на конференції GTC у Тайбеї, що 800V шафи будуть готові до масового виробництва у третьому кварталі 2026 року, а Delta Electronics має всі шанси стати першою компанією, яка запустить незалежні 800V шафи у масовому виробництві, і очікується, що у четвертому кварталі 2026 року вони доставлять першу партію продуктів великим хмарним провайдерам у Північній Америці. Основна різниця між двома звітами зосереджена на напрямку розвитку ±400V постійного струму — SemiAnalysis вважає, що ±400V буде існувати паралельно з 800V у довгостроковій перспективі, тоді як дослідження Morgan Stanley показує, що основні хмарні провайдери вже переключилися з ±400V на 800V. Ця різниця безпосередньо вплине на конкуренцію у ланцюзі постачань джерел живлення та позиціонування постачальників. Надалі перша поставка Delta у четвертому кварталі 2026 року та реалізація замовлень на ±400V sidecar наприкінці року стануть остаточним тестом обох оцінок.