Барклай попереджає: «Громадський інтерес до американських акцій досяг свого піку»! Прогнозує, що S&P 500 знизиться на 7%, а кредитні ETF стануть вибуховою бомбою

Зазвичай спостерігає за фондовим ринком, керівник глобальної стратегії тактики акцій Barclays Алекс Алтман нещодавно перейшов до короткострокового песимізму. Він попереджає, що наразі ринок заповнений ентузіазмом роздрібних інвесторів, що порівнюється з 2021 роком, а також структурними ризиками, викликаними левериджованими ETF на окремі акції, та зростанням реальної доходності, що може спричинити корекцію індексу S&P 500 до 7%.
(Передісторія: Том Лі заявляє, що американський ринок ще зростатиме після проміжних виборів! Досягне 7700 і почне корекцію, 2027 — «найбільший за всю життя приріст»)
(Додатковий фон: JPMorgan прогнозує зростання американського ринку: штучний інтелект запускає «суперцикл» прибутків, S&P 500 у 2024 році може піднятися до 9000 пунктів)

Зміст статті

Перемикач

• Ентузіазм роздрібних інвесторів до рівня 2021 року, левериджовані ETF — новий ризик
• Надмірна концентрація у торгівлі імпульсом, можливе падіння S&P 500 до 7%
• Ризики високої інфляції та високої доходності для активів

Американські фондові ринки стрімко зростають під впливом хвилі штучного інтелекту (AI), але приховані структурні ризики змушують тверді бичачі настрої на Уолл-стріт змінювати свою позицію. У цьому контексті керівник глобальної стратегії тактики акцій Barclays Алекс Алтман у подкасті заявив, що він став обережнішим щодо американського ринку у короткостроковій перспективі.

Варто зазначити, що Алтман раніше був не схильний до легких коливань у своїх прогнозах: як у вересні минулого року, коли він був песимістичним щодо ринку, так і під час конфлікту на Близькому Сході у березні цього року, він залишався оптимістом і його прогнози підтверджувалися. Однак, враховуючи різке зростання вартості фінансування та реальної доходності (після врахування інфляції), він вважає, що це вже створює значний тиск на оцінки ринку.

Ентузіазм роздрібних інвесторів до рівня 2021 року, левериджовані ETF — новий ризик

Алтман зазначає, що нинішній рівень ентузіазму роздрібних інвесторів досяг навіть і перевищує пікові значення 2021 року. На відміну від того періоду, коли реальна доходність була глибоко негативною, тепер позитивна доходність значно підвищує ризики на ринку. Крім того, з боку інституцій майже не чути голосів про можливий песимізм, а надмірна одностайність оптимізму створює тінь над майбутньою доходністю S&P 500.

Ще більш тривожним є «засилля» левериджованих ETF, особливо тих, що пов’язані з окремими акціями. Такі продукти щодня потребують ребалансування, що може спричинити масові торги у конкретних акціях і викликати ланцюгову реакцію «хвоста, що махає собакою». Це самореалізуючеся пророкування може підштовхнути ціни на зростаючі акції ще вище, а при падінні — прискорити їх обвал.

Надмірна концентрація у торгівлі імпульсом, можливе падіння S&P 500 до 7%

Додатковий аналіз показує, що як роздрібні, так і інституційні інвестори зараз шалено купують вже зрослі акції, що призводить до перенасичення імпульсної торгівлі, особливо у сферах, пов’язаних з AI. Інвестори при купівлі опціонів схильні більше «доганяти ріст», ніж хеджуватися. Алтман попереджає, що така ситуація дуже легко може спричинити різке і сильне коригування через незначні коливання ринку або зміну наративу.

Щодо прогнозу на майбутнє, Алтман оцінює можливе зниження S&P 500 приблизно на 6-7%. Він зазначає, що за поточних рівнів падіння ця корекція «може вже бути наполовину пройденою». На його думку, ринок потребує подальшого зниження для зняття надмірної напруги або ж зниження реальної доходності, а також того, що Федеральна резервна система (ФРС) зможе за допомогою вербальних сигналів знизити доходність, щоб повернутися до більш оптимістичних прогнозів.

Висока інфляція та високі доходності — ризики для активів

Зараз глобальний макроекономічний фон залишається складним: ф’ючерси на американські акції падають через зниження технологічних компаній, доходність 10-річних державних облігацій зростає, а дорогоцінні метали, такі як золото і срібло, зазнають значних втрат. Ринок очікує оприлюднення індексу споживчих цін (CPI) США за травень, прогнозуючи, що річна інфляція може перевищити 4%, що стане першим таким показником у 2023 році. За цих високих ставок і високої інфляції глобальні ризикові активи, включаючи криптовалюти, у короткостроковій перспективі можуть зазнати ще більшої волатильності.