Банки борються з стабільними монетами, куди в кінцевому підсумку спрямовуються депозити?

Написано: Пратік Десай

Переклад: Chopper, Foresight News

У довгій історії розвитку банківської сфери вкладники завжди перебували у слабкій позиції. Люди вкладають кошти у банк, а банк переправляє ці кошти в позики, отримуючи прибуток у кілька разів більший за відсотки, що їх отримують вкладники. Причина, чому вкладники приймають таку модель, полягає в тому, що альтернативи немає: зберігати готівку у себе — її цінність з часом лише зменшується.

Зараз середня ставка за звичайними ощадними рахунками в США становить лише 0,6%, але інвестуючи в американські державні облігації та фонди ринкового капіталу, дохідність становить щонайменше 4%. Ця традиційна модель може функціонувати довго, оскільки основна причина — відсутність у вкладників зручних альтернатив. Однак кожні кілька десятиліть з’являються нові варіанти.

Стабільні монети, що базуються на блокчейні, забезпечують цілодобовий обіг, миттєві транзакції та витрати на переказ менше одного цента. Хоча відповідне законодавство забороняє емітентам стабільних монет виплачувати відсотки власникам, децентралізовані фінанси з їхньою можливістю комбінування дозволяють користувачам переводити стабільні монети у позикові протоколи і отримувати річний дохід від 5% до 8%. Це відкриває вкладникам нові можливості для зберігання коштів без компромісів у зручності.

У цій статті ми проаналізуємо заходи банків щодо запобігання втратам депозитів і те, як ця трансформація може змінити глобальну банківську систему та рух капіталу.

Поведіка вкладників

У 1977 році компанія Merrill Lynch запустила рахунок управління готівкою (CMA). Тоді в США діяли обмеження на відсоткові ставки за депозитами — не більше 5,25%, тоді як доходність державних облігацій перевищувала 7%. Merrill Lynch виявила лазівку у регулюванні: за допомогою функції рахунку управління готівкою щодня автоматично переводила невикористані кошти з клієнтських цінних паперів у фонди ринкового капіталу. Крім того, компанія надавала клієнтам чекові рахунки та дебетові картки.

Завдяки цим функціям клієнти могли одночасно отримувати високий дохід і мати можливість у будь-який час знімати кошти, як із поточного рахунку. Це спричинило стрімке зростання фондів ринкового капіталу — з приблизно 40 мільярдів доларів у 1977 році до 2200 мільярдів у 1982 році, зростання у 55 разів. За цим послідувало масове втрачання депозитів у банках.

Банківська галузь одразу виступила з протестами. Врешті-решт Конгрес США скасував обмеження на відсоткові ставки за рахунками CMA, і великі банки почали пропонувати рахунки ринкового капіталу, щоб залучити депозити знову, пропонуючи вищі доходи. Весь процес — від запуску рахунків управління готівкою до скасування обмежень — тривав близько дев’яти років.

Сьогодні технологічні інновації скорочують час переказу коштів до кількох хвилин або й менше, і вкладники вже не бажають довго чекати.

8 березня 2023 року, під час краху Silicon Valley Bank, вкладники за менше ніж вісім годин подали заявки на зняття депозитів на суму 42 мільярди доларів, середній щосекундний обсяг зняття становив близько 1,5 мільйона доларів. Більше 85% депозитів цієї банку не були захищені страховкою, що й стало головною причиною масової паніки.

Обережні вкладники завжди переводять кошти у більш безпечні місця, де їх цінність зберігається або навіть зростає.

Два типи цифрового долара

З цією проблемою на ринку з’явилися два конкурюючі між собою варіанти цифрового долара, що йдуть у різні напрямки: один — відходить від банківської системи, інший — залишається у ній, змінюючи лише форму зберігання.

Перший: стабільні монети

Наприклад, USDC, випущена Circle, — користувачі обмінюють долари на USDC, і відповідні фіатні кошти використовуються для купівлі американських облігацій, тобто виходять із балансу банку. Банк, що може видавати кредити і отримувати прибуток від різниці ставок, зменшує свої активи. Водночас ці кошти більше не захищені страховкою Федеральної корпорації страхування депозитів США. Якщо емітент стабільних монет припинить діяльність, власники не зможуть повернути свої кошти.

Закон «GENIUS», що набрав чинності у липні 2025 року, встановлює регуляторні правила для випуску та використання стабільних монет. Закон забороняє емітентам стабільних монет платити відсотки користувачам, що схоже на обмеження за «Q-Регламентом». Як і Merrill Lynch, що обійшла обмеження, використовуючи фонди ринкового капіталу для високої доходності, нині емітенти стабільних монет пропонують винагороди у вигляді бонусів, що є своєрідним способом надання доходу. Це питання досі обговорюється у законопроекті «CLARITY». Крім того, користувачі можуть самостійно вкладати стабільні монети у позикові протоколи для отримання прибутку.

Для банківської сфери це — пряма загроза виживанню. Після краху Silicon Valley Bank за кілька годин з системи вивели значні суми депозитів. За прогнозами Standard Chartered, до 2028 року близько 500 мільярдів доларів депозитів можуть перейти у стабільні монети, особливо це стосується регіональних банків у США, які сильно залежать від чистої процентної маржі.

Навіть якщо ці прогнози не здійсняться повністю, тенденція до витоку депозитів очевидна. Саме тому чотири найбільші американські банки вперше за десятиліття об’єднали зусилля для пошуку нових рішень.

Другий: токенізовані депозити

Головна перевага стабільних монет — низькі витрати на переказ і миттєве розрахунки. Відповідно, банківська галузь розробила концепцію токенізованих депозитів.

Банк може перетворити депозит користувача у токен на блокчейні, що дозволяє низько-costовий і швидкий обіг. Водночас, оригінальні доларові депозити залишаються на балансі банку, і він продовжує видавати кредити і отримувати відсотки. Токенізовані депозити залишаються під захистом страховки Федеральної корпорації страхування депозитів США.

На ринку вже сформувалися дві великі банківські асоціації, що просувають ідею токенізованих депозитів.

Перша — платформа Clearinghouse, у якій беруть участь JPMorgan, Citibank, Bank of America, Wells Fargo та інші — планує запустити єдину платформу токенізованих депозитів у першій половині 2027 року. Вона орієнтована на корпоративних клієнтів і забезпечить цілодобове розрахункове обслуговування, програмовані платежі та міжнародні перекази, конкуруючи зі стабільними монетами.

Друга — Cari Network, у якій об’єдналися п’ять регіональних банків: Huntington, M&T, KeyCorp, First Horizon і Old National, з сумарним активом близько 780 мільярдів доларів. Вони використовують технології ZKsync і Prividium для створення платформи токенізованих депозитів для роздрібних клієнтів, запуск якої заплановано на четвертий квартал 2026 року. Це свідчить про серйозність ризиків втрати депозитів у регіональних банках, які сильно залежать від чистої процентної маржі.

Який же продукт оберуть вкладники?

З досвіду відомо, що при виборі продукту вкладники не оцінюють лише його переваги та недоліки, а шукають найзручніший спосіб позбавитися проблем із використанням коштів.

У кінці 70-х років минулого століття основним запитом вкладників було підвищення доходності. Через обмеження «Q-Регламенту» банківські депозити були безпечними, але при зростанні ринкових ставок їх привабливість знижувалася. Merrill Lynch інноваційно розділила банківський рахунок на дві частини: дохідність, що відповідала ринковим рівням, і зручність щоденного зняття. Після зняття обмежень у регулюванні банки запровадили рахунки ринкового капіталу, що поєднували ці функції.

Сьогодні стабільні монети мають схожі переваги: вони незалежні від традиційної системи депозитів, підтримуються глобальним обігом, інтегруються з криптоплатформами і дозволяють використовувати невикористані кошти за допомогою програмованих функцій. Але вони мають і недоліки — не захищені страховкою банківських зобов’язань, і їх безпека залежить від емітента, резервних активів, каналів виплат і регуляторного контролю.

Токенізовані депозити повторюють переваги традиційних банків 80-х років: кошти зберігаються у регульованій банківській системі, що забезпечує прибутковість через кредитування, і мають страховку. Однак, оскільки вони підпорядковані банківському регулюванню, їх відкритість, обіг і можливість комбінації менші, ніж у стабільних монет. Банківські депозити можна швидко перетворювати у програмовані, але якщо вони отримають відкритий характер стабільних монет, банки втратять контроль над депозитами.

Отже, основна конкуренція зводиться до боротьби за контроль над правами на перетворення коштів.

У цьому контексті з’являється третій шлях розвитку, що дає змогу уявити майбутнє банківської сфери і форм валют.

Міст між інтеграцією

27 травня цього року SoFi Bank офіційно запустила SoFiUSD — перший у США стабільний цифровий актив, випущений на національному рівні. Цей токен вже доступний на блокчейнах Ethereum і Solana, і 15 мільйонів користувачів платформи можуть обмінюватися ним через мобільний додаток. SoFiUSD має всі характеристики стабільної монети: цілодобовий обіг, миттєві міжнародні перекази, комісія за один переказ — кілька центів.

Крім того, у тому ж додатку користувачі можуть конвертувати SoFiUSD у токенізовані депозити. Вони приносять відсотки і захищені страховкою федеральної корпорації. Це дає змогу гнучко змінювати форму зберігання: для швидких транзакцій — стабільна монета, для отримання доходу і безпеки — токенізований депозит. Якщо ставка від банку не задовольняє, можна повернутися до стабільної монети і вкладати у позикові протоколи для більшого доходу.

Можливо, SoFi ніколи не зможе стати більш децентралізованим за Circle, і його масштаб не перевищить JPMorgan, але він створив унікальну перевагу: у одному додатку поєднали банківський рахунок, гаманець стабільних монет і токенізований депозит.

Ця модель ближча до ідеї Merrill Lynch — вона відрізняється від чистих емітентів стабільних монет або традиційних банківських альянсів. SoFi прагне позбавити користувачів дилеми «обрати або те, або інше», не змушуючи робити вибір між зручністю блокчейну і доходністю банківських депозитів.

Еволюція різних продуктів підтверджує один принцип: у сценаріях збереження і обігу коштів форма продукту не є головним, важливою є здатність до вільного перетворення між формами.

У відповідь на виклики стабільних монет банківська сфера спочатку намагалася впливати на регуляторів, заборонивши їм виплачувати відсотки і винагороди. Але лише регуляторний тиск не дає перемоги у цій боротьбі. Єдиний шлях — активна еволюція, здатність конкурувати з крипто-продуктами: додавання відсоткових доходів і страховки до швидких і програмованих переказів, і все це — на базі технології блокчейн.

Саме вона змушує традиційний сектор постійно оновлюватися, щоб максимально задовольняти учасників екосистеми. Колись Merrill Lynch змусила США скасувати «Q-Регламент» і запустила рахунки ринкового капіталу; тепер зростання стабільних монет стимулює банки створювати токенізовані депозити і цілодобові системи розрахунків. У цих трансформаціях традиційна банківська сфера не зникла, а перейняла і вдосконалила інноваційні рішення, щоб зберегти свою позицію.

Найбільш гострий вплив ця революція має на регіональні банки. Вони більш залежні від чистої процентної маржі і мають менше можливостей протистояти витоку депозитів. Якщо зосередитися лише на традиційних рахунках, вони втратять користувачів, що цінують високу ліквідність. Якщо ж намагатися конкурувати з крипто-продуктами за швидкістю переказів, втратиться захист страховки і прибутковість від кредитування. Cari Network — це спроба регіональних банків самостійно врятуватися, а асоціація платіжних систем — захистити свої позиції великих банків. SoFi ж обрала більш радикальний шлях: створила інтегрований сервісний міст, щоб не дати зовнішнім гравцям захопити ринок.

Аналізуючи історію фінансового розвитку, можна помітити, що нові формати зазвичай прориваються через виявлення і використання слабких місць у традиційній системі. Коли проблеми стають очевидними, великі гравці починають інтегрувати нові функції, щоб зберегти свою позицію. Merrill Lynch у 70-х роках показала, що обмеження ставок не відповідають ринковим реаліям, і банки запровадили рахунки ринкового капіталу. Зараз стабільні монети демонструють, що обмеження у роботі з переказами і обігом коштів у банках — це слабке місце, яке можна подолати за допомогою токенізованих депозитів і цілодобових систем.

Переваги галузі поступово переходять від інноваційних продуктів до тих, що здатні об’єднувати функції, відповідати регуляторним вимогам і масштабуватися.

Ми нещодавно висловлювали думку, що криптоіндустрія, або точніше — технологія блокчейн, стає базовою інфраструктурою фінансових технологій.

Ця ідея підтверджується і цією революцією: блокчейн не прагне повністю витіснити банківські депозити, а змушує галузь розділяти цінність різних сервісів: дохідність, швидкість розрахунків, страховка — і здатність вільно перетворювати форми зберігання. Саме ця здатність, можливо, і є найціннішою.

Яким би не був шлях розвитку, банківські депозити не зникнуть повністю, а будуть переформатовані. Переможцями стануть ті, хто зможе забезпечити безперешкодний перехід коштів між безпекою, доходністю і високою ліквідністю.