Хвиля ліквідацій Bitcoin на 10 мільярдів доларів показує, чому бум штучного інтелекту шкодить криптовалюті

Зниження Bitcoin до $60 000 минулого тижня показало, наскільки швидко зміна апетиту інвесторів може перетворитися на примусове продаж, коли кредитне плече було відновлено під поверхнею криптовалютного ринку.

Найбільша криптовалюта за ринковою капіталізацією знизилася майже на 14% минулого тижня, викликавши майже $10 мільярдів ліквідацій довгих ф’ючерсів, оскільки трейдери, які ставили на зростання цін, були витіснені з ринку.

Пізніше Bitcoin відновився до приблизно $63 000, але цей відскок мало що змінив у суперечках щодо причин однієї з найрізкіших продаж у цьому році.

Коментарі ринку від Charles Schwab і NYDIG вказують на більш широке пояснення. Капітал переміщувався у напрямку штучного інтелекту, приватних технологічних угод та інших високоризикових торгів одночасно з тим, що позиціонування у ф’ючерсах на Bitcoin ставало більш насиченим.

Штучний інтелект стає конкурентом Bitcoin

Остання слабкість Bitcoin розгорнулася у той час, коли інвестори переоцінювали, звідки надходять найсильніші спекулятивні доходи.

У нотатці, поданій до CryptoSlate, Джим Ферраолі, керівник досліджень і стратегії криптовалют у Charles Schwab, сказав, що інвестори у криптовалюти неодноразово змінювали орієнтацію у бік домінуючої торгівлі ринковим імпульсом.

Ця модель проявилася у дорогоцінних металах, нафтових ф’ючерсах під час конфлікту з Іраном, акціях пам’яті та приватних інвестиційних інструментах, пов’язаних із майбутніми IPO.

Останні місяці штучний інтелект зайняв цю роль.

Обсяг витрат, пов’язаних із AI, привернув капітал у акції, інфраструктуру дата-центрів і приватні ринки. Для інвесторів, які раніше використовували Bitcoin як основний спосіб виразити погляд на високорозвинуті технології, AI став прямим конкурентом за увагу та ліквідність.

Стратегічний виконавчий голова Майкл Сейлор вказав на цей тиск минулого тижня після зниження Bitcoin. Він сказав, що за останні шість місяців у AI-інфраструктуру було вкладено близько $400 мільярдів, тоді як у США зареєстровані спотові ETF на Bitcoin зазнали виведення приблизно $4 мільярдів з середини травня.

Цей контраст підкреслював виклик, з яким стикається Bitcoin. Головна криптовалюта вже не конкурує лише з золотом, іншими цифровими активами або макро-торгами. Вона порівнюється з циклом AI, який став головною історією зростання на фінансових ринках.

Грег Циполаро, глобальний керівник досліджень у NYDIG, також визначив AI як одну з кількох сил, що впливають на Bitcoin і ширший крипторинок.

Його аргумент базувався на перехресті між двома інвестиційними базами. За його словами, обидва сектори приваблюють інвесторів, які шукають експозицію до нових технологій, великих ринків і високого потенціалу доходу.

Оскільки акції, пов’язані з AI, продовжують перевищувати очікування, капітал переміщується у більш сильну торгівлю.

Ця зміна також помітна на приватних ринках. Інвестори вже готуються до можливої хвилі великих технологічних лістингів, таких як SpaceX, OpenAI і Anthropic, які розглядаються як потенційні кандидати на публічний ринок.

Ці великі пропозиції можуть спонукати інституції підвищити готівку або зменшити існуючі позиції перед новими розподілами.

Для Bitcoin результатом є слабший граничний попит у складний період циклу. Історія прийняття мережі ще не зламана чітко, але цінова динаміка послабшала, оскільки інвестори порівнюють криптовалюту з технологічною торгівлею, яка наразі демонструє сильніший імпульс.

Кредитне плече перетворює ротацію у ліквідацію

Тим часом, відкат Bitcoin став більш серйозним через те, що трейдери відновили ризик у деривативних ринках перед початком продажу.

Ферраолі сказав, що цей рух відображає ринок, де кредитне плече повернулося, навіть якщо позиціонування ще не досягло рівнів надмірності, характерних для попередніх періодів. Він зазначив, що відкритий інтерес у ф’ючерсах знизився до приблизно $31 мільярда у лютому після досягнення піку близько $70 мільярдів. До травня він відновився до приблизно $51 мільярда.

Це відновлення показало, що трейдери повернулися до використання кредитного плеча, оскільки Bitcoin знову набрав позиції. Як тільки ринок почав знижуватися, ці позиції стали джерелом тиску.

За його словами, минулого тижня було ліквідовано майже $10 мільярдів довгих ф’ючерсних позицій, оскільки ціни падали, змушуючи трейдерів, які ставили на подальше зростання, закривати свої позиції. Зниження відкритого інтересу під час продажу свідчить про те, що експозиція зменшувалася, а не замінювалася новими позиціями.

Ліквідація довгих ф’ючерсів Bitcoin (Джерело: Charles Schwab)Курси фінансування також повернулися до негативної території, що свідчить про те, що довга орієнтація, яка накопичилася під час відновлення, почала розгортатися. Ферраолі сказав, що ліквідації відносно загального відкритого інтересу вказують на помірне примусове зменшення позицій.

Це допомогло пояснити, чому зниження Bitcoin прискорилося. Ротація у бік активів, пов’язаних з AI, виведення ETF і продажі хедж-фондів послабили попит. Потім, деривативна позиція трейдерів BTC посилила тиск, коли ціни почали рухатися вниз.

У маркети з кредитним плечем продаж може стати автоматичним. Трейдери, що стикаються з маржевим тиском, змушені виходити з позицій незалежно від їхньої довгострокової віри у Bitcoin. Цей процес може тиснути на ціну доти, поки достатньо експозиції не буде очищено.

Цей перехід також показав, наскільки швидко змінилася структура підтримки Bitcoin. Вливання у ETF і покращення настроїв допомогли ринку раніше цього року. Наприкінці травня ці потоки послабшали, тоді як експозиція у ф’ючерсах зросла.

Ферраолі зазначив, що хедж-фонди були основним джерелом продажу після піку Bitcoin на початку травня. Цей відкат також збігся зі зниженням відкритого інтересу у ф’ючерсах.

До 31 травня хедж-фонди скоротили свою частку у BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, або IBIT, до приблизно 19% з близько 29%. Інвестиційні радники навпаки збільшили експозицію під час спаду, а роздрібні брокерські рахунки також зменшили володіння.

Цей розподіл вказує на ринок, де довгострокові інвестори готові купувати на слабкості, тоді як більш тактичні інвестори зменшують ризики, коли імпульс руйнується.

Поки що це змив, а не дно

З огляду на вищесказане, Ферраолі сказав, що останні цінові рухи свідчать про очищення ринку від кредитного плеча, а не про нову хвилю спекулятивного експозиції.

За його словами, сигнали ринку рухаються у тому ж напрямку. Відкритий інтерес знизився, ліквідації зросли, а курси фінансування знизилися до негативної території.

Разом ці заходи свідчать про те, що трейдери зменшували довгу експозицію після того, як вона стала надмірною під час відновлення Bitcoin з лютневих рівнів.

Це ще не означає, що дно підтверджено, оскільки примусові ліквідації можуть статися наприкінці продажу, але також і посеред ширшого спаду. Вони не доводять самі по собі, що тиск на продаж вичерпаний.

Ферраолі сказав, що ліквідації потрібно аналізувати разом із відкритим інтересом і курсами фінансування. Більш конструктивною ситуацією було б, якби відкритий інтерес перестав знижуватися, фінансування стабілізувалося, а примусове продаження зменшилося.

Якщо кредитне плече знову зросте до того, як попит на спотовому ринку відновиться, ринок може залишитися під впливом ще одного раунду тиску.

Тим часом, деякі технічні та цінові рівні вказують на те, що зниження BTC може наближатися до зони вичерпання.

Ферраолі зазначив, що Bitcoin повернувся до районів своїх лютневих мінімумів, ефективних витрат майнерів і 200-тижневої ковзної середньої. Трейдери часто стежать за цими рівнями, щоб побачити, чи сповільнюється продаж у паніці і чи починають з’являтися довгострокові покупці.

Питання в тому, чи зможуть ці рівні підтримки конкурувати з ширшою ротацією у бік AI і приватних технологій. Відновлення Bitcoin до близько $63 000 показало, що попит повернувся після хвилі ліквідацій, але слабкі потоки ETF і продажі хедж-фондів продовжують тиснути на ринок.

Наступний етап залежатиме від того, чи знову з’явиться свіжий капітал у криптовалюті. Якщо акції, пов’язані з AI, інфраструктурні угоди та очікувані технологічні лістинги продовжать залучати маргінальні долари, Bitcoin може мати труднощі з відновленням імпульсу навіть після масштабного скидання кредитного плеча.