#分享美股交易赢英伟达股票 Падіння на 10,3% після чого найсильніший напрямок відскоку на американському ринку: не всі AI, а «мережі AI + оптичний інтернет + HBM» — ці три жорсткі лінії

Цього разу падіння на американському ринку, на поверхні, — це прокол AI-бульбашки, але фактично більше схоже на «оцінкову війну з високою концентрацією».
6 червня, Nasdaq за один день знизився на 4,2%, що стало найбільшим одноденним падінням з квітня 2025 року; індекс напівпровідників Філадельфії впав на 10,3%, що є найгіршим показником з березня 2020 року.
На рівні окремих акцій, Marvell знизився на 16,7%, Micron — на 13,3%, Intel — на 11,3%, AMD — на 10,9%, Broadcom — на 7,9%, Nvidia — на 6,2%. Основною причиною стали сильні дані по зайнятості в США, що знову викликало побоювання щодо підвищення ставок ФРС, а також розчарування через високі очікування щодо AI-мі chips після квартальної звітності Broadcom. Але це не означає, що попит на AI зник. Справжнім сигналом є: капітал не відкидає AI, а переосмислює, хто в ланцюжку AI — справжня дірка, справжнє замовлення, справжній грошовий потік. Тому після падіння найсильніший відскок не буде у всіх AI-акціях одночасно, а у трьох категоріях:
Перша — мережі AI і кастомні ASIC.
Друга — CPO/силіконова оптика/оптичні джерела.
Третя — HBM і високоякісне сховище.
А найсильніше «злочинно» знищені акції, я вважаю, — не Marvell із найбільшим падінням, а Broadcom. Marvell — найбільш гнучка, Broadcom — найяскравіше «злочинно знищена», Micron — з найбільшим очікувальним розривом, Coherent/Lumentum — з найжорсткішими галузевими обмеженнями.
1. Спершу визначимо: цього разу не зламалися фундаментальні показники AI, а «процентні ставки + перенасичення + завищені очікування» одночасно тиснули на ринок
Основних причин цього падіння три:
Перша — сильні дані по зайнятості в США знову підняли очікування щодо підвищення ставок. Сильна зайнятість означає, що інфляційний тиск і очікування щодо ставок знову зростають, тому високовартісні технологічні акції природно знижуються через переоцінку. Barron’s також зазначає, що сильний звіт по зайнятості викликав побоювання щодо зростання ставок, і найбільше постраждали капіталомісткі, довгострокові сектори, такі як напівпровідники і сонячна енергетика.
Друга — торгівля AI-напівпровідниками надмірно перенасичена. Індекс напівпровідників Філадельфії навіть після падіння цього року зростає більш ніж на 70%, що свідчить про дуже високий рівень перенасичення капіталу. Коли сектор знаходиться на високих рівнях і стикається з коливаннями ставок і очікувань щодо прибутковості, виникають масові «продажі».
Третя — Broadcom викликав «перевищені очікування щодо AI», що спричинило емоційне «вбивство» акцій. У другому кварталі доходи від AI-мі chips склали 10,8 млрд доларів, зростання на 143%; у третьому кварталі очікується 16 млрд доларів, понад 200% зростання, але через високі очікування ринку ціна акцій впала.
Саме це — найважливіша частина цього раунду падіння: компанії не стали гіршими, ринок просто вважає, що вони «недостатньо перевищують очікування». Після такого падіння найсильніший напрямок відскоку зазвичай — не найменше зниження і не найдешевше, а той, у якого фундаментальні показники залишилися цілісними, галузь не погіршилася, а падіння — це лише переоцінка і емоційна реакція.
2. Найсильніший напрямок відскоку: мережі AI і кастомні ASIC
Ця лінія — перша, на яку потрібно звернути увагу після падіння. Адже наступний етап розвитку AI-даних центрів вже не зводиться до «хто має GPU», а до: як з’єднати GPU, як хмарні провайдери будуть самостійно розробляти ASIC, як знизити витрати на AI-кластери. Це — ядро цінності Broadcom і Marvell. Broadcom цього разу знизили через те, що ринок вважає, що їхні прогнози доходів від AI-мі chips «недостатньо агресивні». Але їхні реальні показники не слабкі: у другому кварталі доходи від AI-мі chips склали 10,8 млрд доларів, зростання на 143%; у третьому кварталі — 16 млрд доларів, понад 200% зростання. Також прогнозують, що у третьому кварталі загальний дохід складе близько 29,4 млрд доларів, зростання на 84%, а скоригований EBITDA — близько 68%.
Що це означає? Це означає, що Broadcom — не відступає від AI, а ринок просто завищив очікування. Якщо далі американський технологічний ринок відновиться, Broadcom, ймовірно, стане одним із перших, хто відновиться. Вона не найгнучкіша, але — з найміцнішим фундаментом. Marvell — інша логіка: вона більше схожа на високоризикову акцію мереж і кастомних ASIC. Джеррі Ху в ТАЙПЕКСі сказав, що Marvell може стати «наступною трильйонною компанією», і її ціна зросла до історичного максимуму; одночасно 22 червня її включать до індексу S&P 500, що додасть пасивних інвестиційних потоків.
Отже, цю лінію можна так подати: Broadcom — найяскравіше «злочинно знищена», Marvell — найбільша потенційна відскокова акція. Але між ними — велика різниця: Broadcom знизилася на 7,9%, не найбільше, але схожа на «злочинно знищену». Marvell — зниження на 16,7%, і потенційно — найбільший відскок, але вона вже дуже зросла цього року, тому більше схильна до високоризикових торгів, ніж до низькоризикового «злочинного знищення».
3. Другий сильний напрямок відскоку: CPO, силіконова оптика, оптичні джерела
Після цього падіння найцікавіше — CPO і оптичний інтернет. Причина проста: розширення AI-даних центрів триває, і один із найжорсткіших фізичних обмежень — пропускна здатність і споживання енергії. LightCounting прогнозує, що ринок оптичних модулів Ethernet і CPO для AI-даних центрів у 2025 році досягне 16,5 млрд доларів, у 2026 — 26 млрд, зростання приблизно на 60% щороку. Вони також зазначають, що у 2026 році розширення AI-даних центрів буде обмежено дефіцитом XPU і комутуючих ASIC, але навіть за цих умов продаж оптичних передавачів і приймачів зросте приблизно на 60%.
Це означає одне: AI-оптичний інтернет — не ознака завершення буму, а сигнал, що пропозиція не встигає за попитом. І найголовніше — Nvidia вже інвестує реальні гроші у ланцюг постачання фотонних компонентів. У березні Nvidia оголосила про намір інвестувати по 2 млрд доларів у Lumentum і Coherent, разом — 4 млрд доларів, з великими закупівельними зобов’язаннями для зміцнення технологій фотоніки і оптичного виробництва для AI-даних центрів. Це дуже сильний сигнал. Якби це був звичайний ринок, Nvidia не витратила б 4 млрд доларів на передзамовлення лазерів, оптичних компонентів і фотонних потужностей. Це — повідомлення ринку: наступний етап розвитку AI-даних центрів — не тільки GPU, а й оптичні джерела, силіконова оптика, CPO і оптичний інтернет. Саме тому акції Coherent і Lumentum, якщо їх знову «злочинно знищать» цією хвилею падінь, матимуть сильний потенціал відскоку. Але потрібно врахувати: ці компанії вже зросли багато, їхні оцінки високі, тому вони — не «злочинно знищені» на низьких рівнях, а — галузеві лідери з високою волатильністю.
Приблизна співвідношення:
Lumentum — лазери, оптичні компоненти, оптичний зв’язок. Coherent — фотонні матеріали, лазери, оптичні пристрої, оптичний зв’язок.
Marvell — AI-мережі, DSP, комутація/інтернет, фотоніка.
Broadcom — ASIC + платформи AI-мереж.
Ця лінія відскоку дуже логічна: AI не відступає, а поширюється з GPU у мережі і оптичний інтернет. Це схоже на вашу попередню аналітику: попит на AI не зупиняється на GPU і оптичних модулях, а йде далі — у O-DSP, CPO, матеріали, хімічні компоненти, електронний килим і тетрахлорид кремнію.
4. Третій найсильніший напрямок відскоку: HBM і високоякісне сховище
Третя — HBM і високоякісне сховище. Цього разу Micron знизився на 13,3%, головна причина — побоювання, що після значного розширення SK Hynix і Samsung, у майбутньому з’явиться надлишок пам’яті. Але я вважаю, що ця тривога — короткострокова. Голова SK Group на TAIPEI COMPUTEX заявив, що SK Hynix планує подвоїти виробництво пам’яті за п’ять років, щоб задовольнити попит на AI, і попередив, що дефіцит пам’яті може тривати до 2030 року. Reuters також зазначає, що у першому кварталі 2026 року у SK Hynix буде приблизно 58% світового ринку HBM, у Samsung і Micron — по 21%. Це дуже важливо. Якщо пам’ять справді стане надлишковою, SK Hynix не оголосила б, що дефіцит може тривати до 2030. Лідери галузі розширюють виробництво, бо бачать довгостроковий дефіцит, а не короткострокову кризу. Ще важливіше — AI-пам’ять — це не звичайний цикл DRAM, а цикл HBM. Звичайне розширення DRAM призводить до цінового тиску, тоді як HBM через складність упаковки, TSV, рівень виходу, сертифікацію клієнтів і прив’язку до GPU — розвивається набагато повільніше. Тому падіння Micron цього разу — не без логіки. Його ризик — коливання традиційного циклу пам’яті, а можливість — зростання частки HBM.
Логіка відскоку Micron: якщо ринок знову усвідомить, що HBM залишається дефіцитною, а не надлишковою, її ціна відновиться. Але це не найгірша «злочинна» акція, бо пам’ять має сильну циклічність і великі коливання.
5. Найсерйозніше «злочинно знищена» акція: Broadcom
Якщо потрібно обрати одну — найзлочинніше знищену, я оберу Broadcom. Не тому, що вона знизилася найбільше, а тому, що її логіка знищення — найменш обґрунтована. Ринок продав Broadcom через те, що прогнози доходів від AI-мі chips не перевищували очікувань. Але реальні дані компанії дуже сильні: у другому кварталі доходи від AI-мі chips склали 10,8 млрд доларів, зростання на 143%; у третьому кварталі — 16 млрд доларів, понад 200% зростання, а прогноз на третій квартал — близько 29,4 млрд доларів, зростання на 84%. Це — не компанія з погіршенням фундаменту. Це — ситуація, коли ринок очікував ідеальної «п’ятірки», а отримав 95%, і капітал реагує як на провал.
Три основні переваги Broadcom:
Перша — вона займає ключову позицію у кастомних AI-ASIC для Google, Meta та інших хмарних сервісів, що потребують ASIC і мережевих чипів.
Друга — вона займає важливу роль у AI-мережах: чим більший AI-кластер, тим важливіше мережеве обладнання. Комутатори, інтерконект, SerDes, мережеві чипи — стають ключовими.
Третя — у неї дуже сильний грошовий потік: у другому кварталі операційний грошовий потік склав 10,5 млрд доларів, чистий — 10,3 млрд, а вільний — 102,6 млрд, що становить 46% доходу. Такий рівень грошового потоку — дуже рідкісний для високовартісних AI-компаній.
Тому Broadcom — не просто історія, а одна з найнадійніших компаній у галузі AI-інфраструктури з високою якістю грошового потоку. Мій висновок: після цього раунду падіння, Broadcom, ймовірно, стане найкращим прикладом для відновлення у секторі AI hardware.
6. Найгнучкіша акція: Marvell
Якщо найяскравіше «злочинно знищена» — Broadcom, то найгнучкіша — Marvell. Вона зазнала ще більшого падіння — 16,7% за один день. Але її логіка ще більш стимулююча: AI-мережі, кастомні ASIC, оптичний інтернет, DSP, включення до S&P 500, екосистема Nvidia — все разом. Джеррі Ху на TAIPEI COMPUTEX сказав, що Marvell може стати «наступною трильйонною компанією», і її ціна зросла до історичного максимуму; одночасно 22 червня її включили до S&P 500, що додасть пасивних інвестиційних потоків.
Отже, шлях Marvell буде більш екстремальним: якщо AI-апаратне забезпечення відновиться, вона може відскочити ще сильніше, ніж Broadcom; якщо ж AI продовжить знижувати оцінки, вона залишиться найбільш волатильною. Це — не консервативна «злочинна знищена», а високоволатильна акція для відскоку.
Коротко: Broadcom — для відновлення, Marvell — для гнучкості.
7. Акція з найбільшим очікувальним розривом: Micron
Micron цього разу постраждав через те, що ринок сприйняв «розширення SK Hynix» як передбачення надлишку пам’яті. Але це — лише частина правди. Розширення справді вплине на довгостроковий баланс пропозиції, але якщо лідери бачать дефіцит до 2030 року, то розширення — підтвердження довгострокового попиту на HBM. План SK Hynix — подвоїти виробництво за п’ять років, щоб задовольнити попит на AI, і попереджає, що дефіцит пам’яті може тривати до 2030. У першому кварталі 2026 року у SK Hynix буде близько 58% світового ринку HBM, у Samsung і Micron — по 21%. Це дуже важливо. Якщо пам’ять справді стане надлишковою, SK Hynix не оголосила б, що дефіцит триватиме до 2030. Лідери галузі розширюють виробництво, бо бачать довгостроковий дефіцит, а не короткострокову кризу. Ще важливіше — AI-пам’ять — це не звичайний цикл DRAM, а цикл HBM. Звичайне розширення DRAM призводить до цінового тиску, тоді як HBM через складність упаковки, TSV, рівень виходу, сертифікацію клієнтів і прив’язку до GPU — розвивається набагато повільніше. Тому падіння Micron цього разу — не без логіки. Його ризик — коливання традиційного циклу пам’яті, а можливість — зростання частки HBM.
Логіка відскоку Micron: якщо ринок знову усвідомить, що HBM залишається дефіцитною, а не надлишковою, її ціна відновиться. Але це не найгірша «злочинна» акція, бо пам’ять має сильну циклічність і великі коливання.
8. Найсерйозніше «злочинно знищена» акція: Coherent і Lumentum
Логіка Coherent і Lumentum дуже ясна: AI продовжує зростати, CPO має реалізовуватися, без оптичних джерел і фотонних пристроїв — ніяк. Nvidia інвестувала 4 млрд доларів у ці компанії і зробила великі закупівлі, що дуже рідко трапляється. Це свідчить, що вони — не просто циклічні акції оптичного зв’язку, а ключові елементи переходу AI-даних центрів від електронного до оптичного інтернету. Але у таких акцій є ризик: вони вже зросли багато, їхня оцінка високі, тому при відскоку можуть бути дуже волатильними. Тому я класифікую їх як «найжорсткіші галузеві короткострокові обмеження», але з високою потенційною волатильністю.
9. Що не є «злочинно знищеним»?
У цьому падінні є акції, які здаються зниженими, але не можна назвати їх «злочинно знищеними». Intel знизився на 11,3%, але не є головним бенефіціаром цієї хвилі AI-апаратного забезпечення. Його проблеми — у передовому процесорі, контрактному виробництві, конкурентоспроможності продуктів і фінансовому відновленні, а не у тому, що AI-ланцюг був знищений. AMD знизився на 10,9%, — частково через помилкове знищення, але не так сильно. AMD отримує вигоду від AI GPU, CPU і серверних циклів, але конкуренція з Nvidia залишається, і її довіра до компанії менша, ніж до Broadcom або Marvell. Nvidia знизилася на 6,2%, але це — нормальні коливання оцінки. Вона залишається ключовим гравцем у AI, але через свою величину і відкритість — її відскок буде стабільним, але не найгнучкішим.
10. Остаточний висновок: найсильніший відскок — у трьох напрямках, найзлочинніше знищення — Broadcom
Після цього падіння на американському ринку моє чітке бачення таке:
Перше — найсильніший напрямок відскоку: мережі AI і кастомні ASIC.
Ключові акції: Broadcom і Marvell. Broadcom — для відновлення, Marvell — для гнучкості.
Друге — найсильніший сектор короткострокових обмежень: CPO, силіконова оптика, оптичний інтернет. Ключові акції: Coherent, Lumentum, Marvell. Nvidia інвестувала 4 млрд доларів у фотоніку, що підтверджує, що оптичний інтернет — наступний великий технологічний бар’єр.
Третє — найбільший очікувальний розрив: HBM і високоякісне сховище.
Ключова акція: Micron. Побоювання щодо розширення — помилкові, бо SK Hynix говорить, що дефіцит може тривати до 2030, — отже, високоякісне сховище — не короткострокова історія.
Якщо обирати одну «найзлочинніше знищену» акцію — це Broadcom.
Якщо одну — найбільш гнучку для відскоку — Marvell.
Якщо одну — з найбільшим очікувальним розривом — Micron.
Якщо одну — з найжорсткішими галузевими обмеженнями — Coherent і Lumentum, фотоніка і оптичний інтернет.
Коротко: цей раунд падіння на американському ринку — не кінець AI, а його повторна селекція. Наступний етап — капітал буде більше зосереджений на «справжніх дірках»: мережі AI, CPO/оптичний інтернет, HBM. А справжні «злочинно знищені» — не ті, що знизилися найбільше, а ті, у яких не погіршилися показники, замовлення і галузеве положення, але через завищені очікування були «злочинно знищені» ринком. З цього погляду, найяскравіший приклад — Broadcom. $AVGO