Найбільше IPO в історії: повний огляд деталей IPO SpaceX

Тао Чжу, Золотий фінанс

Резюме: 3 червня 2026 року джерела повідомили, що SpaceX планує встановити ціну за акцію на рівні 135 доларів під час публічного розміщення. SpaceX має намір випустити 555,6 мільйонів акцій у рамках IPO, залучивши до 75 мільярдів доларів. У цій статті зібрано найважливішу інформацію про IPO SpaceX, яку обов’язково потрібно знати.

I. Ключові дати IPO SpaceX

• 20 травня: офіційне оприлюднення проспекту емісії SpaceX.

• 4 червня: запуск дорожньої презентації для інституційних інвесторів.

• 11 червня: очікується підтвердження кінцевої ціни за акцію.

• 12 червня: очікується офіційне почаття торгів.

II. Яка оцінка вартості SpaceX?

Планується продати менше 5% акцій, загальна вартість яких становить приблизно від 60 до 80 мільярдів доларів, а цільова оцінка досягає 1,75-1,8 трильйонів доларів. Якщо ціль залучення 75 мільярдів доларів буде досягнута, це перевищить рекорд IPO Saudi Aramco 2019 року, який склав 29,4 мільярда доларів, і стане найбільшим IPO в історії.

III. Хто є підрядником-інвестором IPO SpaceX?

Групу підрядників-інвесторів у IPO SpaceX складають понад 20 інвестиційних банків, з яких п’ять найбільших на Уолл-стріт очолюють групу.

Головний підрядник:

Goldman Sachs виступить головним підрядником цього IPO.

Координуючий підрядник:

Morgan Stanley очолить цей IPO, а підрозділ E*Trade відповідатиме за обслуговування роздрібних клієнтів.

Спільні координуючі підрядники:

JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup

Інші учасники:

До групи підрядників входять також Royal Bank of Canada (RBC), Mizuho Bank (Японія), Macquarie Group, Barclays та інші.

IV. Якою роллю буде наділений Ілон Маск після IPO SpaceX?

SpaceX заявляє, що після IPO Маск займе посади генерального директора, технічного директора та голови ради директорів.

Маск, ймовірно, продовжить використовувати структуру з подвійною або подібною системою голосування, що була застосована під час виходу Tesla на біржу. Це означає, що акції Маска матимуть кілька разів більше голосів, ніж звичайні, навіть якщо його частка зменшиться через розмивання після IPO. Така структура дозволяє й надалі зберігати контроль над стратегією компанії.

Очікується, що IPO буде проведено за повністю первинною моделлю, тобто всі отримані кошти підуть компанії, а існуючі акціонери SpaceX не зможуть продати свої акції під час IPO. Зібрані кошти планується використати для розширення ресурсів штучного інтелекту та супутникової мережі SpaceX.

V. Чому саме зараз компанія виходить на біржу?

Довгий час Маск виступав проти виходу на біржу через короткострокову орієнтацію капітального ринку, що суперечить довгостроковій місії SpaceX. Однак ситуація змінилася наприкінці 2025 року під впливом кількох факторів.

Фінансовий директор SpaceX Бріт Джонсен зазначив, що залучені кошти під час IPO підуть на збільшення частоти запусків ракет Starship, розгортання AI-центру у космосі та просування безпілотних місій на Марс. Аналітики ж вказують на глибші структурні причини: на приватному ринку наразі зосереджено близько 2-3 трильйонів доларів вільних капіталів, тоді як глобальний ринок акцій становить 100-150 трильйонів доларів. Враховуючи це, SpaceX вже досяг межі можливостей приватного ринку для фінансування багаторічних масштабних проектів, і структура приватних фондів вже не здатна підтримати таке масштабне фінансування.

Вихід на біржу також дає можливість раннім інвесторам отримати ліквідність. Серед існуючих акціонерів — Alphabet, Fidelity та кілька провідних венчурних фондів, які довго чекали на реалізацію своїх інвестицій. Крім того, для особистого багатства Маска вихід на біржу відкриває можливість більш гнучко використовувати заставу акцій для отримання кредитів, подібно до того, як він раніше використовував свої акції Tesla для фінансування інших проектів.

VI. Які спірні питання існують навколо SpaceX?

1. Криза довіри до управління

29 травня данський пенсійний фонд AkademikerPension вирішив виключити SpaceX зі свого “чорного списку” через побоювання щодо управління компанією.

Фонд зазначив, що його рішення обумовлене ESG-факторами (екологічними, соціальними та управлінськими аспектами), зокрема через дуже погану репутацію управління у SpaceX. Однак, якщо компанія представить привабливу інвестиційну пропозицію, з точки зору прибутковості це може змінити ситуацію. Водночас, довгострокові інвестори вважають, що оцінка компанії вже занадто завищена.

2. Несумісність твітів Маска із інформацією у проспекті

Маск у соцмережі X опублікував повідомлення про співпрацю з AI-стартапом Anthropic, у якому розкрив деталі оренди дата-центру Colossus 1. Це суперечить даним у проспекті, де зазначено, що Anthropic платитиме SpaceX “по 1,25 мільярда доларів щомісяця до травня 2029 року”, і що сторони можуть достроково розірвати угоду за 90 днів. Твіт Маска стверджує, що оренда триватиме лише “180 днів, після чого сторони зможуть розірвати контракт у будь-який час”, що викликає великі сумніви щодо реальних доходів і термінів контракту.

3. Підозра щодо оцінки компанії

BIT Official у щотижневому звіті зазначає, що головною історією є дослідження Марса. Однак ринок вже давно цінує не лише цю перспективу. Після придбання xAI у лютому цього року, довгострокова історія зростання SpaceX розширилася до AI, глобальної мережі зв’язку та інфраструктури. Це означає, що логіка оцінки компанії зараз переоцінена. Хоча SpaceX може стати однією з найпривабливіших IPO-історій, ринок вже заклав у цю ціну дуже високий рівень, і інвесторам потрібно оцінити, чи залишиться ще простір для зростання.

Аналітик Farrar зазначає: фінансові показники основного бізнесу Starlink самі по собі не підтримують оцінку у 1,5 трильйона доларів. Щоб погодитися з такою ціною, інвестори мають спиратися на високоризикові сценарії, такі як колонізація Марса, AI-центри та інші майбутні проекти, а також на премію за довіру до Маска, що схоже на довгострокову політику Tesla — зосереджуватися на майбутньому, а не на поточних прибутках.

Відомий бухгалтер-аналітик Jack Ciesielski вважає, що ця ціль — це фактично “місячна програма”, і успіх залежить від здатності SpaceX досягти масштабної переваги у виробництві ракет, створивши справжню монополію.

4. Витрати на AI-діяльність дуже високі

Аналітик Robert Cyran зазначає: Маскова SpaceX планує вийти на ринок із оцінкою у 1,75 трильйона доларів, але її проспект глибоко занурений у “чорну діру” великих витрат на AI, зокрема через xAI. За перші три місяці цього року компанія витратила 7,7 мільярда доларів, що більш ніж у три рази перевищує минулорічний показник, і понад 75% цих витрат припадає на інвестиції у xAI. Операційні збитки за перший квартал склали 2,5 мільярда доларів, що може затягнути компанію у збитки. Крім того, компанія уклала угоду з Anthropic, яка орендує обчислювальні ресурси у Colossus за ціною близько 1,3 мільярда доларів на місяць. Враховуючи, що за минулий рік доходи xAI склали лише близько 3 мільярдів доларів, цей підрозділ фактично перетворився на оренду серверів. Основна проблема — що основний AI-бізнес SpaceX не демонструє значних успіхів, Grok поступається конкурентам у тестах, а доходи за перший квартал зросли менш ніж на 13%. Водночас Anthropic прогнозує п’ятимножне зростання у наступному кварталі. В цілому, SpaceX — це “ракета”, але з фінансової точки зору — ще не “вирвалася у космос”.

VII. Основні джерела доходів SpaceX

Найбільше джерело доходів — супутниковий інтернет Starlink, який становить понад 70-80% від загального доходу. Друге місце займають послуги з запуску ракет і державні контракти.

1. Starlink

Займає 70-80% доходу компанії. Завдяки великому констеляції супутників на низькій орбіті, Starlink надає широкосмуговий інтернет мільйонам приватних користувачів і бізнес-клієнтів по всьому світу, вже демонструючи прибутковість і позитивний грошовий потік.

2. Комерційні запускі ракет

Завдяки багаторазовому використанню ракет Falcon 9 і Falcon Heavy, SpaceX домінує на глобальному ринку комерційних запусків і отримує стабільний дохід від високої частоти запусків.

3. Урядові та інституційні контракти

Включають виконання місій NASA з доставки вантажів і екіпажів на МКС, а також військові запуски для Міноборони США. Хоча ці контракти мають стратегічне значення, їх частка у загальному доході невелика — близько 5%.

VIII. Який вплив має IPO SpaceX?

1. Відбувається “вибух” інвестицій у космічні ETF

Очікуване IPO SpaceX спричиняє стрімке зростання космічних ETF. За даними Morningstar Direct, лише за минулий місяць у космічний сектор залучено 1,3 мільярда доларів нових інвестицій, а загальний обсяг активів під управлінням у цьому сегменті сягнув 3,3 мільярда. Однак стратеги ETF компанії Strategas попереджають, що “космічна економіка” залишається вузьким сегментом у технологічному просторі, і “бездумне гонитва за SpaceX, космічними концепціями та новими трендами” може призвести до проблем.

2. Підвищення інвестиційного настрою у секторі комерційної космонавтики

За словами аналітиків з Huatai Securities, вихід SpaceX на біржу може підсилити інвестиційну активність і довіру до китайської космічної галузі, сприяючи синхронізації ринків у Китаї та США, і рекомендують звернути увагу на можливості інвестицій у цю сферу.

3. Негативний вплив на інші космічні компанії

Головний економічний стратег Annex Wealth Management Браян Джейкобсен зазначає: “Це або індикатор тренду, або попередження.” Популярність SpaceX може привернути увагу інвесторів, але через відомого керівника компанії вона може бути надто унікальною, що шкодитиме іншим космічним компаніям, а не сприятиме їхньому розвитку.

Якщо SpaceX залучить багато коштів і зможе залучити інвестиції у свої акції, інші IPO можуть зазнати зниження оцінки або навіть бути відкладені.

IX. Скільки Bitcoin має SpaceX?

Згідно з поданням компанії до SEC у формі S-1, станом на 31 березня 2026 року SpaceX має 18 712 біткоїнів, їхня справедлива вартість становить близько 1,29 мільярда доларів, за поточним курсом — майже 1,45 мільярда. Це перевищує резерв у 11 509 біткоїнів, який раніше був у Tesla. У проспекті зазначено, що вартість придбання цих біткоїнів склала близько 661 мільйон доларів, а середня ціна — приблизно 35 324 долари за монету. Активи зберігаються у сторонніх депозитаріях. Це свідчить про те, що SpaceX розглядає біткоїн як довгостроковий актив, а не короткострокову спекуляцію.

X. Яка оцінка статків Маска?

За нинішніми даними, якщо вихід на біржу відбудеться за запланованим сценарієм, Маск може стати першим у світі мільярдером із чистим капіталом у 1 трильйон доларів.

За оцінками Forbes, Маск володіє 43% акцій компанії, що оцінюються приблизно у 542 мільярди доларів.

За даними Wall Street Journal, вартість його частки у SpaceX становить 538 мільярдів доларів. Крім того, у нього є значні активи: Tesla — 167 мільярдів, опціони на акції — 150 мільярдів, Neuralink (заснована Маском у 2016 році нейротехнологічна компанія) — 5 мільярдів, Boring Company (інфраструктурна компанія, заснована у 2016 році) — 5 мільярдів. Загалом, чистий капітал Маска становить близько 970 мільярдів доларів. За умов подальшого зростання цін на акції, його статки можуть перевищити 1 трильйон доларів.

Підсумки

Маск змінив кілька галузей — від електромобілів і запуску ракет до супутникового інтернету та штучного інтелекту. IPO SpaceX, ймовірно, стане найважливішим моментом у його бізнес-кар’єрі. За умовами ринку, якщо компанія вийде на біржу, Маск може стати першим у світі мільярдером із статком у 1 трильйон доларів, а його вплив у космічній економіці значно посилиться.