Чорна п’ятниця: "Заробляй кожен" — великий бум штучного інтелекту зазнав "удару"

Американські акції у п’ятницю зазнали однієї з найжахливіших одноденних розпродаж за останні роки, ринок AI різко охолов після двомісячного зростання.

У п’ятницю індекс Nasdaq різко впав більш ніж на 1121 пункт, встановивши історичний рекорд за найбільше одноденне падіння в пунктах. Вартість компонентів індексу S&P 500 зменшилася на 1,8 трильйона доларів.

П’ятничні дані з ринку праці за травень показали сильне перевищення очікувань, що повністю зруйнувало останні сподівання ринку на зниження ставки ФРС, і швидко посилило побоювання щодо підвищення ставок у 2026 році.

Обмін ставками показує, що трейдери очікують підвищення цільової ставки федеральних фондів на 0,25% на засіданні у грудні.

Крім сильних даних з ринку праці, цього тижня кілька каталізаторів разом викликали колективний кризис довіри у п’ятницю:

• Прогнози компанії Broadcom у звіті викликали розчарування, першим порушивши віру у "непохитність" всіх компаній, що отримують вигоду від AI.

• Alphabet значно випустила додаткові акції для залучення капіталу на капітальні витрати.

• Meta також розглядає можливість подальшого фінансування подібних планів, що ще більше підвищує побоювання інвесторів щодо розмивання акцій технологічних гігантів.

• Крім того, очікування IPO SpaceX додатково відволікають ринкові кошти.

Переоцінка даних з ринку праці та повернення очікувань щодо підвищення ставок

П’ятничний звіт про зайнятість у травні показав сильне відновлення ринку праці, що стало безпосередньою причиною розпродажу.

Після публікації звіту ринок обмінних ставок швидко заклав у ціни очікування підвищення ставки ФРС на 0,25% до кінця року, ймовірність підвищення у жовтні зросла до близько 60%.

Доходність 10-річних американських облігацій зросла на 7 базисних пунктів до 4,54%, а дохідність 30-річних повернулася вище 5%; короткострокові доходності зазнали найбільшого тиску, доходність 2-річних зросла приблизно на 10 базисних пунктів.

Трейсі Чен, менеджер портфеля глобального інвестиційного менеджменту Brandywine, зазначила:

Дані про зайнятість свідчать про відновлення ринку праці, інфляція має стати пріоритетом для ФРС, і з наближенням рівня безробіття до рівня інфляції, ФРС, можливо, вже відстає від кривої.

З початку конфлікту з Іраном ринок поступово усвідомлює можливість підвищення ставок у 2026 році. Цей сильний звіт про зайнятість ще більше звузив простір для ФРС для утримання ставок на рівні.

Джозеф Торрес з Interactive Brokers зазначив:

Зростання доходності та падіння цін на нафту — це ознака того, що інвестори побоюються підвищення ставок ФРС.

Різке змінення очікувань щодо політики ФРС сприяло зміцненню долара, індекс долара зафіксував найкращий одноденний результат за два місяці, за тиждень він виріс більш ніж на 1%, і знову прорвав кілька ключових технічних рівнів.

Прорив у звіті Broadcom руйнує міф про "міст" AI

Передумови цього обвалу були закладені ще на початку тижня у звіті Broadcom.

Після публікації квартального звіту, який не відповідав очікуванням ринку, швидкість зростання ринку напівпровідників почала знижуватися.

(Після звіту Broadcom, 4 червня, ціна акцій різко впала)

Головний стратег ринку Interactive Brokers Стів Соснік вважає:

Причини завжди не такі очевидні, але я вважаю, що Broadcom символізує зміну мислення. Прогнози розчарували… Це руйнує багато вірувань — у те, що будь-яка компанія, яка може отримати вигоду від витрат на AI, є непохитною.

Раніше ринкова емоція була надто оптимістичною. З другого кварталу акції пам’яті та оптичних чипів очолили сильний, але дуже концентрований ринок зростання.

Постійне проривне зростання можливостей моделей AI відновило довіру інвесторів до перспектив штучного інтелекту, а великомасштабні хмарні провайдери продовжують інвестувати у дата-центри, що спричиняє значні обмеження у постачанні високошвидкісної пам’яті та ключових компонентів.

Наприклад, Micron Technology зросла більш ніж на 200% з кінця березня до четверга цього тижня, її ринкова вартість одного разу перевищила 1 трильйон доларів, ставши 12-ю компанією у світі з ринковою капіталізацією понад 1 трильйон доларів.

Однак ця стрімка гонка обірвалася після публікації звіту Broadcom. У п’ятницю індекс Philadelphia Semiconductor впав більш ніж на 10%, вартість ринку зменшилася більш ніж на 1 трильйон доларів за один день — найжахливіше падіння з березня 2020 року.

Зростання IPO SpaceX та додаткові випуски акцій Meta: "ефект глибокої воронки" капіталу

Під час п’ятничного кінця торгів ще одне повідомлення прискорило падіння.

За даними Financial Times, Meta розглядає можливість наслідувати Alphabet і провести масштабне розміщення акцій для фінансування своїх великих капітальних витрат.

Засновник Mott Capital Management Майкл Крамер сказав:

Останні випуски акцій Alphabet і можливе подальше розміщення Meta можуть кардинально змінити інвестиційну логіку цих компаній, якщо вони почнуть масштабно випускати акції для фінансування капітальних витрат.

Крамер додав:

У найближчі квартали ці компанії, ймовірно, опиняться перед дилемою: залучати кошти через борги та емісію акцій або скорочувати капітальні витрати. Обидва варіанти навряд чи будуть сприятливими для цін акцій.

За даними Bloomberg, загальні капітальні витрати технологічних гігантів на будівництво дата-центрів сягнули 820 мільярдів доларів. Ринок раніше вважав цю цифру підтвердженням буму інвестицій у інфраструктуру AI.

Зараз, коли фінансування переходить від внутрішніх грошових потоків до зовнішніх емісій, ця історія поступово втрачає свою привабливість.

Одночасно, зростання очікувань IPO SpaceX викликає обговорення про перерозподіл капіталу, що ще більше посилює побоювання щодо переоцінки у зв’язку з інвестиціями у AI.

Два місяці стрімкого зростання раптово закінчилися, а потік капіталу спрямовується у захисні сектори

Макроекономічний стратег Bloomberg Майкл Болл зазначив, що падіння у п’ятницю більше стосується переоцінки перенасичених акцій AI, що зростали швидко, тоді як індекс Dow Jones за тиждень закінчив з невеликим зниженням, що свідчить про зосередженість розпродажу на високоволатильних активах.

Аналізуючи, Майкл Болл зазначив, що висока концентрація позицій у технологічному секторі робить будь-які коливання схильними до самопідсилювального ефекту розпродажу. Він сказав:

Оскільки економіка демонструє більшу стійкість, ніж очікувалося, довгострокова перевага у високих оцінках для AI-компаній має зменшитися.

Крім того, у п’ятницю спостерігався явний перехід у захисний напрямок. Сектор необхідних споживчих товарів виріс на 1,6% проти ринку, акції Coca-Cola зросли на 3,5% за один день, ставши однією з небагатьох позитивних точок у п’ятничних торгах.

Ця диференціація показує, що частина інвесторів вже активно зменшує ризикові позиції і шукає захист у захисних активах.

SpotGamma визначив рівень 7500 пунктів як найважливішу точку ризику для S&P 500: утримання вище цього рівня сприяє зменшенню тиску на зниження і поверненню до середніх значень.

Якщо ж індекс опуститься нижче, то примусові продажі окремих акцій і зниження опціонної кривої можуть позбавити індекс підтримки.

Аналітики вважають, що п’ятниця — це, можливо, лише перша глава цієї історії.