Інтерв'ю з Лінь Цзюнь у газеті: Тайвань створює стабільні монети, є 4 речі, яких Японія має навчитися

Професор університету політики Мінхуа Сеа разом із фінансовою делегацією відвідали Японію для дослідження розвитку стабільних монет та RWA. Він зазначив, що через брак відповідних можливостей Тайвань стикається з втечею високоякісних клієнтів і порадив запозичити японський досвід щодо податкової системи, кваліфікації для емісії, лімітів та технологій публічних ланцюгів.

Коли проект закону про віртуальні активи Тайваню потрапив до парламенту, а фінансовий сектор активно готувався, професор кафедри управління ризиками та страхування Тайванського університету політики, голова Азіатсько-Тихоокеанської асоціації регулювання технологій Сеа Мінхуа у квітні цього року очолив делегацію тайванських фінансових компаній у Токіо, відвідавши Nomura Securities, SBI та інші установи, щоб ознайомитися з японським досвідом у розвитку стабільних монет та токенізації реальних активів (RWA).

Зі спеціальним інтерв’ю для Chain News Сеа Мінхуа розповів, що Тайваню слід вчитися у Японії, а також висловив свою думку щодо депозитних токенів, цифрових валют центральних банків (CBDC) та питань доходності стабільних монет.

Джерело зображення: Chain News. Професор університету політики Сеа Мінхуа у інтерв’ю Chain News

Чому Тайваню потрібно їхати до Японії: дві високоякісні групи клієнтів втрачають банки

Сеа Мінхуа добре знайомий як з криптовалютною сферою, так і з традиційним фінансовим сектором. Він сказав, що основна ідея поїздки — об’єднати ресурси та таланти обох сфер, сприяючи обміну та співпраці через тематичні візити.

Він підкреслив, що тайванські фінансові установи стикаються з подвійним тиском: з одного боку, підприємства, які отримують стабільні монети, можуть переводити бізнес у банки Гонконгу або Сінгапуру; з іншого — високоприбуткові клієнти (особливо сімейні офіси) дедалі більше інвестують у цифрові активи у своїх портфелях.

«Чим більше у клієнтів частка цифрових активів, тим більше ризикують банки, якщо вони не зможуть обробляти такі активи, і вони втратять прибуткових клієнтів», — зазначив Сеа Мінхуа. — «Загалом, у Тайвані бракує фахівців з блокчейну, але місцеві провайдери Blockchain-as-a-Service (BaaS) вже досить розвинуті, тому я сподіваюся, що банки та технологічні компанії зможуть співпрацювати, щоб підвищити конкурентоспроможність Тайваню».

Чотири уроки для Тайваню з японського досвіду: податкова система, кваліфікація для емісії, ліміт на суму, публічний ланцюг

Сеа Мінхуа виділив чотири напрями, в яких Тайвань може запозичити японський досвід.

Перше — податкова система. В Японії раніше прибутки від криптовалют вважалися іншими доходами і оподатковувалися до 55%, але останнім часом планується знизити цей максимум до 20%, узгоджуючись із оподаткуванням акцій. Сеа Мінхуа вважає, що це позитивний сигнал для ринку, і Тайвань при обговоренні податкової системи може обрати помірний підхід, встановивши ставку на рівні 20%, щоб не завдати прямого удару по криптовалютному ринку.

Друге — кваліфікація для емісії. В Японії немає обмежень, що лише банки можуть випускати стабільні монети. Він вважає, що провайдери фінтеху можуть зробити це раніше і матимуть ефект «човнярської риби» (зміни ринку): «Банкам важко самостійно змінити свої підходи, і, ймовірно, їм доведеться покладатися на зовнішніх провайдерів фінтеху для випуску, щоб отримати цей ефект».

Третє — управління ризиками. В Японії ризики контролюються через ліміт на суму, наприклад, JPYC має ліміт у 1 мільйон ієн; Сеа Мінхуа рекомендує Тайваню запровадити подібний підхід, наприклад, спершу встановити ліміт у 20-30 тисяч нових тайванських доларів, а потім поступово його підвищувати.

Четверте — технічний шлях. Тайвань наразі орієнтується на розвиток приватних ланцюгів, але він виступає за пряме використання публічних ланцюгів, як у Японії, оскільки це дозволить інтегруватися з глобальним ринком.

• Пов’язані статті:** Японська ЛДПР пропонує п’ять ключових політик щодо крипто ETF, стабільних монет! Вимагає від міністра фінансів: фінанси на ланцюгу — стратегія країни**

Обмеження депозитних токенів та роль CBDC: дивіться на JPMorgan, щоб зрозуміти

Останнім часом багато говорять про «депозитні токени (Deposit Token)», але Сеа Мінхуа вважає, що у них є фундаментальні обмеження. За своєю суттю, депозитний токен — це борг банку перед вкладником, і правовий статус таких токенів різний у різних банках, що ускладнює їхню міжбанківську обіг. На прикладі JPMorgan: обсяг торгів JPM Coin здається великим, але він становить менше 1% від глобального ринку стабільних монет, і в кінцевому підсумку JPMorgan усвідомив необхідність інтеграції з публічними ланцюгами.

«Якщо банк хоче створювати депозитні токени, краще подивитися на JPMorgan — у вас є щось більше за них? Вони в кінцевому підсумку теж співпрацюють з публічними ланцюгами». Щодо цифрових валют центральних банків (CBDC), Сеа Мінхуа вважає, що вони не замінять стабільні монети, а будуть доповнювати їх: CBDC підходять для первинних ринків, наприклад, для міжбанківських розрахунків під час випуску облігацій; для вторинного ринку та широкого застосування стабільні монети залишаються більш актуальними.

• Пов’язані статті:** JPMorgan JPM Coin запустять на Canton Chain! Випуск і викуп завершаться до кінця року, забезпечуючи миттєве розрахункове обслуговування**

Чи повинні стабільні монети приносити дохід? Як готівка — без доходу, для доходу — токенізовані фонди грошового ринку

Щодо питання, чи повинні стабільні монети «заробляти», Сеа Мінхуа вважає, що їхня відсутність доходу цілком логічна, адже готівка сама по собі не приносить відсотків. Ті, хто хоче отримувати дохід, можуть конвертувати неробочі стабільні монети у «токенізовані фонди грошового ринку (Tokenized Money Market Fund)», що цілком відповідає сучасній фінансовій логіці.

«Ви не можете взяти паперову купюру і чекати від неї доходу; якщо хочете отримувати відсотки, перетворіть неробочі стабільні монети у токенізовані фонди грошового ринку — це цілком легально». Він також зазначив, що ця тенденція змушує банки підвищувати ефективність: JPMorgan вже зменшив одиницю обчислення доходу з «днів» до «хвилин», повертаючи клієнтам прибутки, що раніше виникали через затримки у розрахунках.

Де різниця між Японією та Тайванем: Японія просуває ініціативи разом із урядом і академією, а Тайвань — лише дві-три компанії

Порівнюючи учасників із Тайваню та Японії, Сеа Мінхуа зауважив, що японські фінансові установи вкладають значно більше ресурсів і активно співпрацюють із стартапами у цій сфері; японські регулятори також демонструють високий рівень уваги, навіть реорганізуючи структури для реагування на питання криптовалют і стабільних монет.

«Якщо регуляторні органи підтримують цю ініціативу, традиційні фінансові установи матимуть сильнішу мотивацію. Внутрішньо в країні зараз справді активно працюють лише дві-три компанії, інші ж спостерігають і чекають, чи досягнуть успіху перші, щоб приєднатися». Під час цієї поїздки до Японії він найбільше запам’ятав дві речі: по-перше, реорганізацію фінансового агентства (FSA) для реагування на нові тренди; по-друге, реальний прогрес у японській екосистемі стабільних монет.

Він зізнався, що раніше багато новин про японські стабільні монети були негативними, але після особистого досвіду зрозумів, що, зокрема, завдяки SBI Group, ця екосистема вже досить розвинена, і він оптимістично дивиться на майбутній ринок. Він порівнює еволюцію цифрових активів із розвитком комунікаційних технологій від 3G, 4G до 5G — це незворотній процес: «Якщо є кращі рішення, чому б не використовувати їх? Чому залишатися на старому?»

Джерело зображення: Асоціація регулювання технологій Азіатсько-Тихоокеанського регіону. Групова фотографія делегації фінансових компаній під час візиту до Deloitte Japan, зліва — Сеа Мінхуа (передній ряд, посередині).