Вчора STRC впав до $90, вже пробив ціновий механізм сповіщення про цінність номіналу $95, ринок використовує страхову ціну Saylor для зупинки колеса обертання. Багато людей інтерпретували продаж Strategy 32 BTC як порушення обіцянки Saylor, я переглянув його попередні інтерв’ю і отримав новий погляд ⬇️

Частина 1｜Ідея продажу Saylor: логіка обертання колеса
Раніше @Strategy головним чином продавав $MSTR звичайні акції для виплати $STRC дивідендів, але MSTR постійно торгується з премією до BTC, по суті, це продаж похідних інструментів BTC для отримання готівки
На ринку є два побоювання: побоювання, що Strategy не зможе виплатити дивіденди STRC, використовуючи додаткові випуски MSTR для отримання готівки для старих дивідендів; і побоювання, що Strategy буде продавати BTC, і як тільки почне продавати BTC для виплати дивідендів, зупинитися буде важко, запаси BTC будуть повільно зменшуватися, і в кінцевому підсумку він увійде у спіраль саморозчистки
На ринку є два побоювання: з одного боку, що Strategy просто використовує нові гроші від додаткових випусків MSTR для виплати старих дивідендів STRC, і вся структура — пір’їна, яка не витримає і призведе до дефолту. З іншого боку, побоювання, що Strategy, почавши продавати BTC для виплати дивідендів, не зможе зупинитися, запаси BTC будуть повільно зменшуватися, і він увійде у спіраль саморозчистки
Strategy робить те саме з Bitcoin, різниця лише у базовому активі. Він каже, що компанія зовсім не повинна більше продавати звичайні акції MSTR, а може безпосередньо продавати значно зрослий BTC для виплати дивідендів
Saylor у інтерв’ю пояснив математику обертання колеса STRC
1. Випустити STRC (позичає гроші, річна ставка 11.5%) → отримати готівку
2. Купити BTC за готівку
3. BTC щороку природно зростає (Saylor припускає 30%, фактично — 40% у минулому)
4. Продати «невелику частину» зростання BTC за рік → використати для виплати відсотків STRC
5. Залишкове зростання + куплений раніше BTC — це прибуток компанії
STRC — це привілейовані акції Strategy з місячним доходом 11.5%, у квітні компанія продала STRC на 32 мільярди доларів і викупила на цю ж суму BTC, у тому місяці дивіденди STRC становили лише 8-9 мільйонів доларів, швидкість накопичення BTC значно перевищує витрати на дивіденди
Для нього балансова формула — 2.3%. BTC потрібно лише зростати на 2.3% на рік, щоб компанія могла виплатити всі дивіденди, продовжувати накопичувати запаси і зовсім не випускати звичайні акції MSTR. За темпами випуску цього року STRC становитиме 15-20% від запасів BTC
Для нього це означає купити 20 BTC і продати 2 BTC, у підсумку чистий приріст — 18 BTC, компанія довгостроково і назавжди залишається чистим покупцем BTC
Saylor також скоригував свою знамениту фразу, яку критикує вся мережа — «ніколи не продавайте свій Bitcoin», насправді це «ніколи не бути чистим продавцем Bitcoin»
Якщо ж роздрібні інвестори мають ставитися до цієї ідеї «ніколи не продавати», він каже, що вони мають стати чистими накопичувачами BTC, навіть якщо витрачають BTC на покупки, вони мають компенсувати це у часі, адже Bitcoin — це капітал, і при підрахунках у кінці року баланс BTC має бути більшим, ніж на початку
Ще глибше, у інтерв’ю Wolf of All Streets його запитали, скільки у компанії незабезпечених BTC, і Saylor відповів — 818 тисяч BTC, всі незаліковані. Ринок BTC має ліквідність від 20 до 100 мільярдів доларів, і ця ліквідність не пов’язана з кредитами на Strategy, якщо компанія публічно заявить, що ніколи не використовуватиме цю ліквідність, рейтингові агентства зроблять висновок, що це не актив, і це зруйнує основний актив, що підтримує 98% вартості компанії
💡 32 BTC — це чіткий сигнал для ринку і рейтингових агентств, що при необхідності ми можемо діяти
Частина 2｜Правда про падіння STRC, що думає Saylor
Що станеться після того, як STRC впаде нижче $90, відповідь — повний цикл, що починається з продажу BTC Saylor
Продаж BTC для резервів готівки, накопичення дивідендів і резервів → тиск на ціну, що знижує MSTR і BTC у короткостроковій перспективі → STRC бачить підвищену впевненість у виплаті відсотків, повернення покупців, ціна відновлюється до номіналу → Saylor знову запускає ринкове розміщення STRC → зібрані кошти знову використовуються для купівлі BTC
Чому STRC повертається до номіналу
1. Механізм, закладений у контракт: якщо STRC падає нижче $95, компанія зобов’язана підвищити наступний місячний дивіденд ≥ 50 базисних пунктів, нова ставка приваблює інвесторів у фіксований дохід, повернення покупців → Saylor у інтерв’ю з Bonnie сказав, що перед датою реєстрації акцій буде потік у десятки мільярдів доларів для купівлі STRC
2. Активне викуплення компанією: Saylor у тому ж інтерв’ю додав, що «ми будемо обмінювати STRC на MSTR, BTC на MSTR, робити те, що найкраще для компанії. Якщо STRC торгується з великою знижкою і у нас є готівка, ми викупимо їх, і короткострокові позиції матимуть можливість отримати збитки, ми заробимо багато на їхній ірраціональності»
Довгостроково @saylor мета всього цього — купити ще більше BTC. Всі дії спрямовані на те, щоб Strategy завжди залишалася чистим покупцем BTC