📊 Ринок швидко переоцінив: розчарування у зниженні ставок зруйноване, очікування підвищення зросли

Як тільки оприлюднені дані, ринок одразу почав переоцінювати перспективи "яструбиного" курсу:

· Очікування зниження ставок не справдилися: ринок значно охолов щодо очікувань зниження ставок у цьому році. Ринок ф’ючерсів на відсоткові ставки заклав ймовірність підвищення ФРС у грудні з 48% до 63%, і аналітики прямо заявляють, що ці дані "повністю спростовують будь-які підстави для зниження ставок ФРС у найближчі місяці".
· Реакція паніки на ринку: ф’ючерси на індекс Nasdaq 100 один раз знизилися на 1,33%, що знову підтверджує логіку "погані новини — погані новини", де "зворотна золота дівчинка" домінує. Доходність 10-річних казначейських облігацій стрімко зросла більш ніж на 4 базисні пункти до 4,52%, одночасно індекс долара короткостроково підскочив на 15 пунктів до 99,36, фунт і євро знизилися через посилення долара; золото короткостроково знизилося майже на 20 доларів до 4447,73 долара за унцію.

🔬 Глибокий аналіз даних: стійкість ринку праці перевищує очікування, структурні ризики залишаються

Стійкість і складність ринку праці перевищують очікування, основні деталі такі:

· Перевищення очікувань у створенні робочих місць і їх поширення: додано 172 тисячі робочих місць, що значно перевищує очікувані 85 тисяч, попереднє значення було суттєво підвищене з 115 тисяч до 179 тисяч. Зростання зайнятості поширилося від сфери охорони здоров’я до розважальних готелів, місцевих урядів тощо, що посилює внутрішню динаміку і руйнує попередні прогнози рецесії.
· Залишаються стабільними зарплати і рівень безробіття: рівень безробіття стабільний на рівні 4,3%, одночасно середня погодинна заробітна плата зросла на 3,4% у порівнянні з минулим роком, і на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем. Стабільне зростання зарплат додатково підтримує інфляцію у сфері послуг, ризик її "липкості" не можна ігнорувати.
· Високий рівень уваги до сигналів PMI: індекси PMI у виробничому та сервісному секторах одночасно зросли, але індекси цін і платіжних витрат залишаються на високому рівні, а індекс зайнятості у виробництві все ще нижчий за 50 — межу розквіту і занепаду.

🗣️ Новий голова Вош: як він інтерпретуватиме цей "іспит"?

Він — ключова змінна у формуванні рішень, його унікальна концепція і перша "інтерпретація" даних мають велике значення. Його тлумачення, ймовірно, зосереджуватиметься навколо стратегії "зниження ставок передчасно", а також зменшення уваги до короткострокових коливань даних і фокусування на трендах. Щодо інфляції, він може застосувати більш пом’якшений індикатор "обмеженого середнього" PCE, щоб змінити наратив щодо інфляційного тиску. Крім того, він переконаний, що ШІ здатен значно підвищити продуктивність і боротися з інфляцією, і його перший звіт по зайнятості під час його каденції матиме особливе значення для подальшої політики.

🎭 Ризик довіри до ринку: чи зможе "інтерпретація" заспокоїти сумніви?

Однак, чи зможе ринок повірити, залишається великим викликом через значну кількість невизначеностей у суперечливій інформації.

· Протиріччя у ключових шляхах і великі невідомості: політика Воша щодо "зниження ставок + скорочення балансу" сама по собі є протиріччям, і чи зможе наратив про боротьбу з інфляцією за допомогою ШІ підтвердитися у даних по зайнятості — велике питання.
· Історія яструбиного курсу і міжособистісні зв’язки: він — відомий "яструб", хоча після номінації змінив позицію і підтримав зниження ставок, але такий різкий поворот викличе сумніви щодо незалежності ФРС. Варто зазначити, що перший виступ нового голови Воша 17 червня — це його перший офіційний "іспит" з 22 травня, коли він присягнув на посаді, замінивши Пауелла, що закінчує свій термін. З інших членів ради ФРС лише Джером Пауелл, можливо, покине посаду до 2028 року, тоді як інші можуть залишитися.

⏳ Що далі?

· Важливі часові точки: 17 червня — ключовий день, коли Вош вперше як голова проведе засідання FOMC і прес-конференцію, і його інтерпретація даних визначить майбутнє цінового орієнтира ринку.
· Основна загадка: за умов стабільної зайнятості і стійкої інфляції, головне питання ринку — чи довірятимуть інвестори політиці Воша, чи сприйматимуть його "яструбині" заяви як компроміс під політичним тиском, що посилить невизначеність щодо майбутньої політики?