Регулювання продовжують посилюватися, куди спрямовуються 200 мільярдів доларів у сфері трансграничних інвестицій?

跨境 інвестиційний нагляд продовжує посилюватися.

1 червня було опубліковано «Положення Ради Міністрів щодо зовнішніх інвестицій». У ньому згадується, що порушення заборонених державою закордонних інвестицій, незаконний дохід будуть конфісковані, а відповідальні особи та задіяні суб’єкти можуть бути оштрафовані; 22 травня, Національна комісія з цінних паперів та інвестицій та ще сім міністерств спільно видали «План заходів щодо комплексної боротьби з нелегальною діяльністю на ринку цінних паперів, ф’ючерсів та інвестиційних фондів за кордоном», у результаті чого компаніям Futu, Tiger, Changqiao було виписано штрафи на суму понад 2,2 мільярди юанів, а також чітко визначено, що протягом двох років потрібно повністю вивести нелегальні внутрішні операції.

За оцінками CITIC Securities, обсяг активів на рахунках, що підпадають під вплив, становить приблизно 2000-2500 мільярдів гонконгських доларів. У цьому контексті, куди спрямовуватимуться потреби у закордонних інвестиціях? Для внутрішніх інвесторів у майбутньому важливо буде здійснювати закордонні інвестиції через легальні канали, такі як Hong Kong Stock Connect, кваліфіковані внутрішні інституційні інвестори (QDII) та Cross-border Wealth Management Connect.

Варто звернути увагу, що високий попит на закордонні інвестиції вже викликав ланцюгову реакцію у відповідних інвестиційних інструментах. За даними Wind (Wande), станом на 2 червня понад 60% фондів QDII у всьому ринку обмежені у купівлі або призупинили заявки, кілька закордонних фондів, що котируються, попереджають про ризик премії, а ETF на південнокорейські напівпровідники (торгова марка Huatai-PB, Invesco Nasdaq Tech ETF) мають премію близько 20%, що змушує їх призупинити торгівлю для попередження ризиків.

Крім того, через труднощі з перевіркою лімітів QDII та недостатню прозорість інформації кілька платформ з продажу фондів запустили сервіси для перевірки лімітів. 2 червня, зокрема, Tencent Wealth, JD Finance, China Merchants Bank запустили інструменти для швидкої перевірки лімітів QDII, що дозволяє інвесторам у реальному часі слідкувати за змінами у заявках на закордонні фонди.

Нерівномірність попиту та пропозиції фондів QDII

Фонди QDII є основним каналом для індивідуального розміщення закордонних активів і основним джерелом повернення капіталу. Однак у цій сфері інвестори стикаються з двома головними проблемами: по-перше, через контроль валютних лімітів продукти часто призупиняють прийом заявок, а популярні фонди мають високі внутрішні премії; по-друге, інформація про закордонні ринки складна та розпорошена, що ускладнює вибір якісних фондів QDII для звичайних інвесторів.

За даними Wind, серед доступних для купівлі фондів QDII, 36 мають річну доходність понад 50%, але через обмеження лімітів QDII усі вони наразі призупинені для великих заявок, мінімальна денна норма — всього 10 юанів.

З точки зору розподілу активів, у портфелях цих фондів США займають від 30% до 80%. Деякі фонди мають високий відсоток у акціях A-акцій, наприклад, Tianhong Global High-end Manufacturing, E Fund Global Growth, де частка A-акцій перевищує 30%. Також є фонди, що мають диверсифікацію з портфелями у Гонконгу, Тайвані, Південній Кореї.

«Купив закордонний продукт, а отримав A-акції», — нещодавно багато інвесторів у Xiaohongshu скаржилися на низький рівень чистоти американських активів у деяких фондах QDII.

Обмеження на великі заявки у популярних продуктах посилюють дисбаланс на вторинному ринку, підвищуючи премії. За даними Wind, станом на 2 червня 18 фондів QDII мають премію понад 9%, їх цільові активи включають Nasdaq, нафту, інтернет у Гонконгу та США, напівпровідники тощо.

Найвищий дохід цього року серед фондів QDII показує ETF на південнокорейські напівпровідники від Huatai-PB, з доходністю 95%, внутрішня премія близько 20%.

Причинами популярності ETF Huatai-PB на південнокорейські напівпровідники є два фактори: перше — вибух індустрії штучного інтелекту; друге — унікальність продукту. Це єдиний ETF, що безпосередньо інвестує у південнокорейський ринок, слідкує за індексом Korea Semiconductor Index, включає провідні компанії у галузі напівпровідників обох країн. Три найбільші позиції — Samsung Electronics, SK Hynix, Cambrian. Вони разом становлять близько 35% чистих активів фонду.

Розширення програми для ETF на південний напрямок

У порівнянні з обмеженнями у купівлі фондів QDII та високими преміями на внутрішньому ринку, Hong Kong Stock Connect стає найкращим шляхом для закордонних інвестицій завдяки своїм системним перевагам. Це найпряміший та найрозвинутіший канал для задоволення попиту на гонконгські цінні папери, що охоплює понад 700 активів, дозволяє розраховувати у юанях, не використовує валютний ліміт і не має проблем з високими преміями на внутрішньому ринку.

Зараз для відкриття рахунку для торгівлі на Гонконгській біржі потрібно відповідати двом обов’язковим вимогам: середньоденний баланс цінних паперів за перші 20 днів торгів — не менше 500 000 юанів, а також пройти тест на знання інвестора щодо торгівлі на Гонконгській біржі. Відкриття рахунку не вимагає відкриття закордонного рахунку або погодження валюти, після відкриття можна торгувати безпосередньо через існуючий рахунок A-акцій.

Крім того, у системі Hong Kong Stock Connect відкрито спеціальний канал для ETF — Southbound ETF Connect, що дає інвесторам гнучкі можливості для розміщення закордонних активів. За даними Гонконгської біржі, за останні роки обсяг торгів ETF через цю систему швидко зростав, у 2025 році середньоденний обсяг становив 3,9 мільярда гонконгських доларів, що на 61,7% більше ніж у попередньому році.

За останні два роки кількість ETF, що входять до програми Southbound, зросла. У листопаді 2025 року перший раз у межах програми було додано ETF, що інвестують у американські активи, їх кількість зросла з 17 до 23. З 6 травня 2026 року до програми увійшли ще 8 ETF, що котируються у Гонконгу, загальна кількість активів зросла до 31, а географія розширилася на Південну Корею, Японію, Австралію та інші ринки.

Одним із ключових нововведень є ETF «Southern Fund FTSE Hong Kong Korea Tech+ Index ETF», що за останній місяць отримав найбільший притік капіталу серед ETF Southbound. Це єдиний ETF, що охоплює технології у Південній Кореї, з часткою у портфелі близько 65% у гонконгських технологічних компаніях і 35% у ключових технологічних активах Південної Кореї, з основними позиціями у Samsung Electronics, SK Hynix та інших світових лідерах у галузі пам’яті. У списку найбільших позицій також є China Merchants International, Alibaba, Xiaomi Group.

З точки зору ринкових показників, індекс KOSPI Південної Кореї з початку року виріс більш ніж на 108%, і останні прогнози Goldman Sachs підвищили цільову ціну індексу на 12 місяців з 9000 до 12000 пунктів. ETF «Southern Hong Kong Korea Tech» зросли на 41,27% з початку року, посідаючи перше місце серед усіх ETF через Hong Kong Stock Connect.

Крім ETF «Southern Hong Kong Korea Tech», нові міжринкові фонди також привертають увагу. ETF «Yifang High Dividend» — єдиний високодохідний ETF, що охоплює три ринки через Hong Kong Stock Connect, з 65% у фінансових та енергетичних компаніях Гонконгу, решта — у високорентабельних компаніях Японії та Австралії. ETF «Yifang AI» інвестує у провідні компанії у галузі штучного інтелекту у Гонконгу та США, у його портфелі 50 компаній, з яких п’ять — NVIDIA, SMIC, Huahong Semiconductor, Horizon Robotics, Alibaba.