SpaceX、OpenAI、Anthropic три великі гіганти штучного інтелекту готуються до IPO, хто з них найкраще для інвестицій?

null Організація та компіляція: Deep潮TechFlow

Ведучі: Джош Кейл; Ежааз Ахамадін

Джерело подкасту: Limitless Podcast

Оригінальна назва: Money is Running Out for the Biggest IPOs in History

Дата виходу: 3 червня 2026 року

Ключові моменти

Цей випуск присвячений одночасним IPO SpaceX, OpenAI, Anthropic, обговорюючи, як інфраструктура штучного інтелекту підштовхує приватний капітал і баланси технологічних гігантів до межі. Ведучі вважають, що це не просто історія залучення капіталу окремих компаній, а безпрецедентна концентрація капіталу: компанії потребують більше обчислювальної потужності, дата-центрів, електроенергії та чіпів, а відкритий ринок, індексні фонди та пенсійні фонди також залучені у процес.

Програма порівнює ще не повністю підтверджену бізнес-модель космічних дата-центрів SpaceX, швидке зростання доходів Anthropic, нагальність зовнішнього фінансування AI від Google, а також капітальні потреби OpenAI у розширенні дата-центрів для тренування та обслуговування моделей. В кінці, обидва ведучі залишаються обережними щодо ризику бульбашки, але в цілому оцінка оптимістична: доки постачання обчислювальної потужності не зможе задовольнити попит, інвестиції в інфраструктуру AI більше схожі на побудову наступного покоління технологічної основи, а не просто фінансову бульбашку.

Короткі цікаві думки

Масові IPO: чи виснажує інвестиції будівництво AI?

«Очікуваний загальний обсяг залучених коштів через IPO OpenAI, Anthropic і SpaceX сягне 180 мільярдів доларів, що навіть перевищує сумарне залучення під час інтернет-бульбашки — 164 мільярди доларів. Причому ця сума — за три роки, а тут лише три компанії.»

«Чому саме зараз? Чому так терміново? На мою думку, відповідь дуже проста: капітальні витрати на AI стають дорожчими, ніж компанії передбачали, і вони продовжують інвестувати. Їхній вільний грошовий потік вже не достатній для підтримки поточних потреб.»

«Незалежно від того, чи використовують вони боргові інструменти або інші способи фінансування, ми вже опинилися у прірві. Якщо не докладати всіх зусиль зараз, то втратимо все.»

SpaceX переписує правила IPO та індексування, пенсійні фонди пасивно купують

«SpaceX через IPO фактично переосмислює правила ринку, щоб задовольнити свої величезні потреби у фінансуванні.»

«Пасивні пенсійні фонди, понад 30 трильйонів доларів, змушені купувати акції SpaceX, і роблять це на рівні оцінки IPO. За приблизними підрахунками, близько 24% акцій, випущених SpaceX, будуть поглинені цими фондами. Такий масштаб пасивних покупок у історії був унікальним.»

«Деякі індекси вимагають лише 5-15 днів спостереження, і якщо після IPO ціна залишається на певному рівні кілька днів, компанію включають до індексу. Іншими словами, Ілон Маск лише має забезпечити короткострокову стабільність ціни, щоб легко пройти цей критерій.»

«Компанія (SpaceX) ще не довела свою модель доходів. Вона заявляє: “Ми відправимо AI дата-центри у космос...” Але ця бізнес-модель ще не підтверджена... Це більше схоже на обіцянку “повірте мені”.»

Зростання доходів Anthropic та мотиви виходу на ринок

«Вони (Anthropic) вже на початку 2026 року досягли цього показника (200 мільярдів). Останнім часом їхній річний регулярний дохід (ARR) склав 45 мільярдів доларів. Це головним чином завдяки успіху Claude Code, Claude Co-Work і ряду корпоративних контрактів.»

«Anthropic очікує до кінця місяця отримати приблизно 550 мільйонів доларів прибутку. Це — крапля в морі порівняно з десятками трильйонів капіталовкладень, але це перша велика AI-лабораторія, яка досягла такого рівня.»

«Покриття Anthropic у Fortune 10 — це, по суті, 9 з 10 найбільших компаній світу, що використовують Anthropic, особливо Claude Code. Їхній чистий утриманий дохід... зріс на 500%. Іншими словами, ці компанії планують витратити в 5 разів більше.»

Фінансування Google у 80 мільярдів доларів: не IPO, а IPO

«Засновники Google Ларрі Пейдж і Сергій Брін приблизно півтора роки тому чітко заявили, що вони швидше ризикують втратити все, ніж програють у гонці AI. Тому вони будуть витрачати гроші, доки не знайдуть прорив. Вони повернулися до режиму засновників.»

«Google — компанія з публічною торгівлею, але залучила 80 мільярдів доларів. З цієї суми близько 30 мільярдів може піти на оплату податків при реалізації акцій у найближчі місяці. Тобто значна частина залучених коштів не йде безпосередньо на розширення AI-інфраструктури... Це виглядає дещо відчайдушно.»

«Вони (Google) недостатньо сфокусовані. Вони намагаються створити інтелектуальні системи, покращити моделі кодування, будують TPU-інфраструктуру, продають TPU конкурентам, і при цьому їхні власні ресурси для тренування Gemini залишаються недостатніми... Навіть Gemini 3.5 Flash, витративши стільки грошей, все ще поступається передовим моделям.»

OpenAI і AI-інфраструктура: гроші ще не витрачені, фізичні обмеження вже є

«Я (Ежааз) можу мати дещо спірну точку зору: ці гроші, які скоро зберуть і витратять, у кінцевому підсумку — добре. Я вважаю, що це не бульбашка, а створення необхідної інфраструктури.»

«Ми зараз обмежені фізичним світом. ... Скільки б ви не залучали кредитів або не витрачали — ви не зможете повністю використати ці кошти, бо обмежені регуляторною швидкістю, швидкістю будівництва дата-центрів, виробництвом кремнієвих чіпів. Тільки у ASML, Nvidia і TSMC по одній компанії. Фізична інфраструктура AI важко масштабувати. Поки ці обмеження не будуть зняті, я не вважаю, що ми перебуваємо у бульбашці.»

«GPU, які були в обігу 4-5 років тому, зараз здаються ще дорожчими. Вони цінніші. ... Зараз ми бачимо протилежне: попит на купівлю дуже високий, а кількості кремнію і обчислювальної потужності все ще недостатньо.»

«Ми знаходимося у дуже особливий історичний момент. В США і в історії капіталізму ніколи не було такої концентрації капіталу і цінностей у одній ідеї. ... США перезапускають індустріалізацію у важливому масштабі.»

Масові IPO: чи виснажує інвестиції будівництво AI?

Джош:

Найбільші за масштабом IPO в історії можуть бути подані вже за кілька тижнів — SpaceX, OpenAI і Anthropic. В один і той самий день Google залучить ще 80 мільярдів доларів для підтримки AI.

Цікаво, що фінансові зв’язки між цими компаніями вже досить складні: вони частково “перекривають” один одного ресурсами для балансу. Останні кілька тижнів ринок навіть почав змінювати правила захисту пасивних інвесторів, щоб вони могли раніше долучатися до IPO.

Зараз у історії капіталізму відбувається наймасштабніше будівництво, і ми мусимо поставити питання: чи вистачить грошей? Ці компанії майже одночасно виходять на ринок — це явно не випадковість. На екрані зображена дуже вражаюча картина: очікуваний загальний залучений капітал через IPO OpenAI, Anthropic і SpaceX сягне 180 мільярдів доларів, що навіть перевищує сумарне залучення під час інтернет-бульбашки — 164 мільярди доларів. Причому ця сума — за три роки, а тут лише три компанії.

Це дуже вражаюче. Потрібно відповісти на кілька ключових питань: чи це циклічний момент? Чи ці компанії вже майже без грошей? Чи настільки вони великі, що приватний капітал вже не може їх підтримати? Тут багато чого варто обговорити. Ежааз, почнемо з SpaceX.

Ежааз:

SpaceX, OpenAI і Anthropic готуються до великих IPO, але справжня історія — не окрема фінансова історія кожної, а те, що вони можуть зосередитися на виході на ринок у найближчі тижні. Їхні цілі — завершити IPO не пізніше четвертого кварталу, і сукупний обсяг залучених коштів — дуже великий. Це — безпрецедентно в історії.

Якщо дивитися окремо, SpaceX, ймовірно, 1 квітня подала S-1, що свідчить про намір виходу на біржу. За чутками, вона може зробити це вже цього місяця або не пізніше липня. Близько 10 днів тому повідомлялося, що OpenAI також таємно подала S-1 для підготовки IPO. А вчора Anthropic подала конфіденційну версію S-1. Тобто ці три компанії майже одночасно готуються до масштабного IPO.

З’являється питання: чому саме зараз? Чому так терміново? На мою думку, відповідь дуже проста: капітальні витрати на AI стають дорожчими, ніж передбачали, і вони продовжують інвестувати. Їхній вільний грошовий потік вже не достатній для підтримки поточних потреб.

До цього моменту ці компанії здебільшого використовували приватний капітал — або залучений від інвесторів, або з власних доходів. Тепер вони звернулися до публічного ринку, і просять: “Нам потрібно більше грошей, щоб побудувати більше дата-центрів, купити більше GPU, тренувати більше моделей, щоб задовольнити зростаючий попит.”

Якщо запитати ці компанії, вони не визнають, що у них немає потреби. Насправді Google, а також я пам’ятаю Amazon, Microsoft і Meta, при величезних капіталовкладеннях у AI, звітували про квартальні прибутки. Загалом ці чотири компанії планують витратити майже 1 трильйон доларів цього року, але й цього недостатньо. Тому їм потрібні додаткові кошти для підтримки будівництва.

Мене справді турбує, чи не дійшли ми до точки без повернення. Перед записом ми обговорювали цю проблему: якщо вже зайшли так далеко, назад дороги немає. Незалежно від того, чи через борги, чи інше фінансування — ми вже опинилися у прірві. Якщо не докладати всіх зусиль зараз, то втратимо все.

SpaceX переписує правила IPO і індексування, пенсійні фонди пасивно купують

Джош:

Найбільше мене здивувало те, що не лише ці компанії докладають максимум зусиль, а й інституційні інвестори, звичайні громадяни і навіть головні фонди Уолл-стріт беруть участь у ставках на ці IPO, і змінюють правила, щоб їх підтримати.

Останній приклад — IPO SpaceX. Щоб швидше включити її до індексів, провайдери індексів послабили вимоги щодо прибутковості і скоротили період спостереження з 90 до 5 днів. За традиційними правилами, компанія має довести свою здатність стабільно працювати і отримувати прибутки, щоб її акції купували індексні фонди. Тепер ж ці фонди можуть купувати раніше. Навіть якщо хтось не хоче активно інвестувати в SpaceX, його пенсійний або 401k-рахунок, а також портфелі, що містять ці індекси, будуть пасивно купувати акції SpaceX швидше, ніж раніше.

Ежааз:

Таке ще ніколи не траплялося в історії. SpaceX через IPO фактично переосмислює правила ринку, щоб задовольнити свої великі потреби у капіталі.

Є кілька цифр, що заслуговують уваги. По-перше, понад 30 трильйонів доларів пасивних коштів у 401k, пенсійних фондах, будуть змушені купити акції SpaceX, і робитимуть це на рівні оцінки IPO. За приблизними підрахунками, близько 24% акцій, випущених SpaceX, будуть поглинені цими фондами. Такий масштаб пасивних покупок у історії був безпрецедентним.

По-друге, за старими правилами, щоб потрапити до NASDAQ 100 або Fortune 500, компанія має довести, що має значний стабільний дохід і кілька кварталів стабільної роботи, зазвичай 3-6 місяців. Тепер ж правила значно послабили. Деякі індекси вимагають лише 5-15 днів спостереження, і якщо після IPO ціна залишається на рівні кілька днів, компанію включають до індексу. Іншими словами, Ілон Маск лише має забезпечити короткострокову стабільність ціни, і цього достатньо для проходження критеріїв.

Джош:

Ці зміни справді викликають занепокоєння. Протягом десятиліть основні індекси дотримувалися двох ключових правил, щоб захистити простих інвесторів, особливо тих, хто інвестує через пенсійні рахунки або звичайні портфелі. Перше — компанія має бути прибутковою чотири квартали поспіль, друге — мінімальний рівень вільної ліквідності становить 5-10%.

Ці правила були введені після краху інтернет-бульбашки 1999-2000 років. Тоді багато індексів включали швидкозростаючі, але збиткові компанії, що призвело до великих втрат для пенсійних і звичайних інвесторів. Тому ці правила були створені для захисту простих інвесторів.

Зараз ситуація, здається, повторюється. Правила знову послаблюють. Компанії вже не потрібно мати прибутки за GAAP чотири квартали, достатньо показати хороші результати за 15 днів. Це значно знижує бар’єр. Це викликає тривогу. Хоча така зміна правил може сильно підтримати ціну SpaceX через пасивний попит, але якщо все піде не так, це може серйозно нашкодити інвесторам, що пасивно тримають акції.

Ежааз:

Джош, я вважаю, що багато критики IPO SpaceX справедлива: вона ще не довела свою модель доходів. Вона заявляє: “Ми відправимо AI дата-центри у космос за допомогою ракет...” Але ця бізнес-модель ще не підтверджена, навіть концептуально. Хоча вона вже запускає ракети, ми ще не бачили, щоб GPU у космосі реально тренували передові AI-моделі. Тому, з певної точки зору, це більше схоже на обіцянку “повірте мені”.

Але ситуація з іншою компанією — Anthropic — зовсім інша. Вона вже довела свою здатність генерувати доходи і демонструє приголомшливі темпи зростання. Вчора Anthropic подала S-1 до SEC, що свідчить про намір провести IPO найближчими місяцями.

Зростання доходів Anthropic і мотиви виходу на ринок

Ежааз:

Історія Anthropic і SpaceX має кілька відмінностей. Головний фінансовий директор Anthropic Крішна Рао раніше казав, що компанія не планує швидко виходити на біржу, а робитиме це поступово. Вони вже досягли 9 мільярдів доларів річного ARR і прогнозували до 2026 року отримати близько 20 мільярдів. Але вже в перші півтора місяця 2026 року вони досягли цієї цифри. Останнім часом їхній ARR сягнув 45 мільярдів. Це головним чином завдяки успіху Claude Code, Claude Co-Work і ряду корпоративних контрактів. Вони також залучають інвестиції через спільні проекти, зокрема з Blackstone, і просувають багато ініціатив.

Отже, порівняно з SpaceX, Anthropic вже заробляє значні гроші. Тому прагнення вийти на ринок цілком логічне. Вони активно шукають обчислювальні ресурси, конкуруючи з OpenAI: тренують передові моделі, обслуговують їх і надають доступ якомога більшій кількості користувачів. Це — причина їхнього прагнення до IPO.

Зверніть увагу, що деталі поки не оприлюднені, так? Це — скоріше декларація для прозорості. OpenAI, можливо, цього не потребує, але Anthropic вирішила оприлюднити для відкритості. Джош, що ти думаєш?

Джош:

Це дуже цікаво — ніби “конфіденційна інформація про конфіденційне подання”, іронічно. Але я вважаю, що це несподівано для багатьох. Майже всі очікували, що OpenAI зробить це раніше Anthropic. Але коли з’явилася ця новина, ставки різко змінилися.

З даних The Information навіть можливо вже застаріли, бо я чув, що Anthropic зростає швидше, ніж очікували. Вони демонструють неймовірний приріст, що зумовлений реальним створенням цінності в бізнесі і потужністю моделей.

Уявіть Mythos. Вони лише два місяці тому оголосили цю модель, а тренування завершено ще раніше. Ці моделі дійсно дуже сильні. Мені здається, Anthropic дуже впевнена у своїй готовності до виходу на ринок.

Це підводить до ще одного питання: скільки взагалі грошей може залучити ринок для цих компаній?

Ми знаємо, що SpaceX буде першим. Чутки — що вона може зробити це приблизно 12 червня, тобто за два тижні. Це може залучити близько 1000 мільярдів доларів. Хоча ціль — залучити 750 мільярдів, я вірю, що в підсумку цифра буде більшою. А скільки ще зможе отримати Anthropic? Якщо OpenAI теж вийде на ринок після них, скільки залишиться для OpenAI? Ми ставимо дуже великі запити до публічного ринку. Можливо, приватний вже вичерпаний, а можливо — ні. Але скоро ми побачимо, наскільки швидко зменшуються запаси ринкових коштів, бо кожна компанія потребує неймовірних сум.

Ежааз:

Я так вважаю: будуть інвестори, які купуватимуть акції цих компаній, бо їхній логіка дуже проста — вони оптимістично налаштовані щодо AI. А ще багато роздрібних інвесторів скажуть: “Я щодня користуюся Claude, це дуже допомагає, тому я обов’язково куплю цю компанію.” Або вони щодня користуються ChatGPT і мають схожу ідею.

Обидві групи зрештою приведуть до одного результату: купівлі акцій цих компаній. З точки зору компаній, їхня мета — залучити капітал. Anthropic, наприклад, їхній фінансовий директор Крішна Рао, а також фінансовий директор OpenAI Сара Фріар і Ілон Маск казали: “Нам потрібно більше обчислювальної потужності.” Більше потужності — це кращий AI, кращий AI — це кращі продукти, кращі продукти — більше клієнтів, а значить — більше доходів.

Щодо Anthropic, ходять чутки про їхню модель AGI Mythos. Також повідомляють, що вони просувають Project Glasswing — розподілену, пісочницю для релізу Claude Mythos, яка охопить 150 нових організацій по всьому світу. Вони нещодавно заявили, що найближчими тижнями зроблять публічний реліз. Це — дуже збіг, і можна сказати, що це — навмисний план.

Ще одна відмінність Anthropic — до кінця місяця вони очікують отримати близько 550 мільйонів доларів прибутку. Це — крапля в морі порівняно з трильйонами капіталовкладень, але вони стануть першою великою AI-лабораторією, яка досягне такого рівня. Їхній темп зростання вражає. З усіх IPO, я найбільше вірю Anthropic, але кожна компанія має свою стратегію.

Фінансування Google у 80 мільярдів доларів: не IPO, а IPO

Джош:

Ми раніше думали, що великі технологічні компанії, наприклад Google, почнуть витрачати більше, ніж їхній дохід. Тобто, вони почнуть залучати борги для підтримки розвитку.

Зараз бачимо ознаки, що ринок поступово входить у цю зону. Баланс Google вже не може покривати їхні потреби, тому вони шукають зовнішній капітал. Це — не IPO, бо Google вже публічна компанія, але їм потрібно більше грошей. Тому вони залучили 80 мільярдів доларів для підтримки AI — дуже велика сума.

Я не пам’ятаю точну суму їхніх запланованих капіталовкладень, але оцінюю, що ця сума — близько 30-40% їхнього річного капітального бюджету. Варто зазначити, що Berkshire Hathaway, компанія Воррена Баффета, інвестувала 10 мільярдів доларів у цю ініціативу. Це — велика угода: 30 мільярдів доларів — через розміщення акцій, 40 мільярдів — через ринкові додаткові емісії з третього кварталу цього року, і ще 10 мільярдів — через приватний розподіл Berkshire.

Ми раніше аналізували баланс Google, скільки вони заробляють і витрачають. Тоді вони були у плюсі. Тепер ж вони, ймовірно, йдуть до збитків або ж готуються до цього, щоб мати запас безпеки.

Ежааз:

Я вважаю, що вони роблять ставку на все, і в підсумку баланс може стати червоним. Засновники Google Ларрі Пейдж і Сергій Брін приблизно півтора року тому чітко заявили, що вони швидше ризикують втратити все, ніж програти у гонці AI. Тому вони будуть витрачати гроші, доки не знайдуть прорив. Це — режим засновників, і вони повернулися до нього. Брін повернувся до Google, щоб повернути компанію у цю фазу.

Це — одна з моїх улюблених історій IPO цього тижня, але вона навіть не є IPO. Google — публічна компанія, але залучила 80 мільярдів доларів. Питання — навіщо? В основному, це — для розширення AI-інфраструктури, побудови TPU, забезпечення обчислювальної потужності.

Але багато хто пропускає один момент: з цієї суми близько 30 мільярдів доларів може піти на оплату податків при реалізації акцій у найближчі місяці. Тобто значна частина залучених коштів не йде безпосередньо на розширення AI-інфраструктури.

Залишаючи це осторонь, я не вважаю Google поганим гравцем. Вони максимально прозоро пояснили, скільки витратили і що планують робити. Вони справді намагаються. Але це нагадує ситуацію минулого року з OpenAI: тоді ми казали, що OpenAI трохи відволіклася, роблячи багато випадкових AI-продуктів, і пропустила головне — кодинг AI. Потім вони оголосили Code Red і зосередилися.

Зараз Google теж ніби пливе у цьому широкому потоці. Вони недостатньо сфокусовані. Вони роблять інтелектуальні системи, хочуть покращити моделі кодування, будують TPU-інфраструктуру, продають TPU конкурентам, і при цьому їхні власні ресурси для тренування Gemini залишаються недостатніми. Навіть Gemini 3.5 Flash, витративши багато грошей, все ще поступається передовим моделям. Тепер їм потрібно ще більше грошей для тренування кращих моделей. Потрібно зосередитися і визначитися.

З точки зору структури фінансування, 80 мільярдів — це майже власна IPO для підтримки внутрішніх потреб. Не зовсім зрозуміло, чи правильно витратити 300 мільйонів на податки — це виглядає дещо відчайдушно. Але я залишаюся оптимістом: у минулому, коли великі компанії залучали великі суми, Berkshire Hathaway давала 10 мільярдів — і їхні результати були хорошими. Тому я сподіваюся, що Google теж таке зробить. Але ця історія дуже цікава.

Джош:

Вірити Berkshire — на віки, так? Вони зазвичай дуже точні і дисципліновані. Сподіваюся, цього разу вони теж збережуть цю репутацію. Ще один момент — Google має багато акцій компаній, що скоро виходять на ринок. Вони — один із великих приватних інвесторів SpaceX і Anthropic, тому зростання цих компаній також приносить їм вигоду.

Але ці суми стають все більшими і вже трохи лякають. Ми вже звикли до тисяч мільярдів. Витрати Google цього року — 180-190 мільярдів доларів — це майже неймовірно для кількох років тому. Тому їхні слова “ми йдемо на повну” — це не просто гучна фраза, а реальна масштабна інвестиція.

Це — одна з головних тем цього випуску: ми перебуваємо у дуже особливий історичний момент. В США і в історії капіталізму ніколи не було такої концентрації капіталу і цінностей у одній ідеї. Це матиме дуже великий вплив. Чи це бульбашка — не важливо. Ми створюємо реальну цінність. Реальний інтелект створюється. І коли ці витрати почнуть давати результати, почнеться справжня цивілізаційна трансформація.

Ці великі цифри легко вводять в оману, але зрештою вони принесуть справжні корисні інструменти. Ми часто жартуємо про Google, кажучи, що вони давно не випускали нових передових моделей. Але я вже користуюся їхніми інструментами і відчуваю, що вони стають все розумнішими. На наступному тижні буде WWDC, і ми побачимо, як Apple планує зробити ці інструменти ще розумнішими. Ми побачимо, куди йдуть ці капітальні витрати.

Ще один IPO, про який ми не говорили — OpenAI.

OpenAI і AI-інфраструктура: гроші ще не витрачені, фізичні обмеження вже є

Ежааз:

Ми вже згадували, що за 10 днів до подання потенційного IPO Anthropic, OpenAI зробила те саме — теж конфіденційно. Але ця таємниця все одно стала відомою, і краще її оприлюднити самостійно.

Джош:

Цікаво, що ще до публікацій у Bloomberg і Financial Times, на Polymarket вже почали зростати ставки щодо IPO OpenAI, що свідчить про внутрішню інформацію.

Ежааз:

За даними Goldman Sachs і Morgan Stanley, вони допомагають OpenAI готувати IPO. Якщо запитати, чому — відповідь одна: вони хочуть залучити більше грошей для будівництва дата-центрів. Ще кілька днів тому вони заклали перший камінь для нового дата-центру. Тобто зараз — повний натиск.

Можу висловити ще одну спірну думку: ці гроші, які скоро зберуть і витратять, у кінцевому підсумку — добре. Це не бульбашка, а створення необхідної інфраструктури. Ці інфраструктурні об’єкти у США стануть базою для наступних технологічних проривів.

Щоб це зробити, потрібно багато обчислювальної потужності, ліній електропередач, і всього необхідного для роботи GPU і кремнієвих чіпів. Ми зараз обмежені фізичним світом. Це — не просто слова, а буквально так. Я підтримую точку зору Gavin Baker: скільки б ви не залучали кредитів або не створювали складних боргових структур, — ви не зможете повністю використати ці кошти, бо обмежені регуляторною швидкістю, швидкістю будівництва дата-центрів і виробництва чіпів. Всього по одній компанії: ASML, Nvidia і TSMC. Фізична інфраструктура AI — важко масштабувати.

Тому, навіть якщо ви хочете залучити ще більше грошей, створюючи складні борги, — це безглуздо, бо немає де їх витратити. Ви обмежені фізичним світом. Поки ці обмеження не будуть зняті, я не вважаю, що ми у бульбашці.

Джош:

Говорячи про Gavin Baker, він часто порівнює цю ситуацію з інтернет-бульбашкою 2000 року. Тоді проклали багато оптоволоконних ліній, але застосувань для них було мало, і багато проектів не окупилися. В результаті — все звалилося.

Але цього разу ми бачимо, що GPU, які були в обігу 4-5 років тому, зараз цінуються ще дорожче. Вони — більш цінні. Навіть Майкл Бьюрі, герой “Великої короткої”, казав: “Ні, все зруйнується”. Але поки що він помиляється.

Отже, всі сигнали — позитивні. Всі показують, що капітальні витрати приносять реальну цінність. Чутки про швидке прибуткове становище Anthropic — дуже важливі. Якщо вони зможуть ефективно використати всі залучені кошти і перетворити їх у доходи, це буде неймовірно. OpenAI, наскільки я пам’ятаю, ще до кінця року не планує цього робити.

Всі ці сигнали — позитивні. Я особисто слідкую за однією річчю: чи почнуть компанії зменшувати витрати на AI? З’явилися новини про витрати Amazon у 500 мільярдів доларів, але я не знаю, наскільки вони правдиві.

Ежааз:

Якщо компанії зможуть отримувати цінність із AI-систем, вони будуть витрачати ще більше, бо це підвищує їхній дохід і прибутковість. Поки що все йде добре. Сподіваюся, ця тенденція триватиме.

Чи бачили ви той божевільний показник, який озвучив Christian у подкасті Invest Like the Best? Anthropic у Fortune 10 — це 9 з 10 найбільших компаній світу, що використовують Anthropic, особливо Claude Code. Їхній чистий утриманий дохід — це зростання на 500%. Це означає, що ці компанії планують витратити в 5 разів більше.

Але вони роблять це не через примус, а через бажання. Вони отрим