Broadcom прогноз на третій квартал гірший за очікування — 1,2 мільярда доларів, після закриття торгів впав більш ніж на 13%, чи «охолодження» наративу про ШІ?

Автор: Ада, Deep潮 TechFlow

За час до закриття торгів у східному часі США 3 червня Broadcom опублікувала результати другого кварталу фінансового року 2026, що закінчується 3 травня 2026 року. За абсолютними цифрами це рекордний квартальний звіт. Доходи склали 22,19 мільярда доларів, що на 48% більше порівняно з попереднім роком, і є найвищим одноквартальним зростанням з січня 2017 року; скоригований EPS склав 2,44 долара, перевищивши очікування аналітиків у 2,40 долара. Але ринок більше зосереджений не на Q2, а на прогнозі Broadcom щодо доходів від AI-чипів у Q3 — 16 мільярдів доларів, що на понад 200% більше минулого року, але на 7% менше за консенсус-прогноз аналітиків у 17,2 мільярда доларів. Ця різниця, разом із невеликим недовиконанням у програмному бізнесі компанії, спричинила різке реагування цін на акції.

Результати Q2 майже ідеальні, доходи від AI-напівпровідників зростають уже 13 кварталів поспіль

Згідно з офіційною інформацією Broadcom, доходи від AI-напівпровідників у Q2 склали 10,8 мільярда доларів, що на 143% більше порівняно з минулим роком, перевищивши попередній прогноз у 10,7 мільярда доларів, даний у березні. Генеральний директор Чен Фуянь у заяві до фінансового звіту зазначив, що зростання цього кварталу було зумовлене «подвоєним попитом на індивідуальні AI-акселератори та AI-мережі».

За напрямками бізнесу, доходи від рішень у галузі напівпровідників склали 15,009 мільярда доларів, що на 79% більше, ніж минулого року, і становлять 68% від загального доходу; з них частка AI-напівпровідників вже досягла 72%, а не-AI-напівпровідники — 4,2 мільярда доларів, що на 6% більше, ніж минулого року. Замовлення на понад 6 мільярдів доларів свідчать про циклічне відновлення. Доходи від інфраструктурного програмного забезпечення (зокрема VMware) склали 7,178 мільярда доларів, що на 9% більше, ніж минулого року, відповідно до прогнозу компанії, але менше за очікування аналітиків у 7,32 мільярда доларів, що на 1,4 мільярда доларів менше.

Прибутковість також демонструє сильні результати. Скоригований EBITDA склав 15,2 мільярда доларів, що становить 69% від доходу, встановивши новий рекорд; вільний грошовий потік — 10,26 мільярда доларів, або 46% від доходу; грошові кошти на кінець кварталу — 19,63 мільярда доларів, що на 5,4 мільярда доларів більше порівняно з попереднім кварталом.

Прогноз на Q3 перевищує очікування, але доходи від AI-напівпровідників «відстають на 1,2 мільярда доларів»

Broadcom прогнозує загальні доходи у Q3 на рівні 29,4 мільярда доларів, що на 84% більше порівняно з минулим роком, перевищуючи очікування аналітиків у 28,54 мільярда доларів; з них доходи від напівпровідників прогнозуються на рівні 20,5 мільярда доларів, що на 124% більше минулого року. Однак прогноз доходів від AI-напівпровідників становить 16 мільярдів доларів, що на 7% менше за консенсус-прогноз у 17,2 мільярда доларів, і значно відстає від більш оптимістичних очікувань покупців.

Ще важливіше, що Чен Фуянь під час телефонної конференції не підвищив прогноз доходів від AI-чипів на 2026 фінансовий рік. За повідомленням CNBC, він повторив, що «компанія очікує, що цей тренд триватиме до 2027 року, і зберігає прогноз щодо понад 1000 мільярдів доларів доходів від AI-напівпровідників». Аналізатор Bernstein Стейсі Расгон прокоментував, що саме прогнози Q3 щодо AI-доходів тягнуть ціну акцій Broadcom вниз.

Підсумовуючи, сукупний дохід за перший квартал (84 мільярди), другий квартал (108 мільярдів) і очікування на третій і четвертий квартали, прогнозується, що загальні продажі AI-чипів у цьому фінансовому році складуть близько 56 мільярдів доларів, що все ще на 16 мільярдів менше за очікувані аналітиками 57,6 мільярда доларів.

Після закриття торгів — падіння більш ніж на 13%, ринок опціонів вже заклав різкі коливання

Реакція на ціну Broadcom після закриття торгів була дуже різкою. Після публікації фінансових результатів 3 червня о 16:00 за східним часом США акції AVGO спочатку впали приблизно на 5%; згодом, з урахуванням деталей прогнозу, падіння продовжилося, і після закриття ціна впала більш ніж на 15%, у підсумку закрившись з падінням на 13,78%. За ціною перед звітом у 479 доларів, ринкова капіталізація за один день зменшилася більш ніж на 270 мільярдів доларів.

Варто зазначити, що фінансовий ринок і так був готовий до різких коливань після звіту Broadcom. За даними кількох ЗМІ, ринок опціонів перед публікацією вже заклав одноденну волатильність у 7,8%, що значно вище за історичне середнє. Це цінове очікування відображає дилему інвесторів: акції Broadcom перед початком сезону звітів вже відскочили більш ніж на 60% від мінімуму у березні, зростаючи майже на 40% з початку 2026 року, і мають високий рівень оцінки (приблизно 90-кратний коефіцієнт P/E), що значно перевищує середній рівень у 69 разів для галузі напівпровідників.

Саме через цю оцінку ринок наляканий потенційним недосягненням «надзвичайних» прогнозів, і будь-яке нижче «вибухового» рівня керівництво може викликати закриття позицій.

Доля доходів від AI-мереж знизиться з 40% до 30%

Щодо сектору світловодних модулів у A-акціях, заява Чен Фуянь на телефонній конференції щодо зменшення частки AI-мереж може бути більш руйнівною, ніж загальний прогноз AI.

За даними Yahoo Finance, він підтвердив, що у цьому кварталі частка AI-мереж у доходах від AI-напівпровідників «приблизно 40%», але додав, що очікує «нормалізації цієї частки до близько 30% з часом, а не збереження на рівні 40%». Це перша чітка заява керівництва Broadcom про шлях зниження частки AI-мереж. AI-мережі (включаючи Ethernet-комутатори, оптичні модулі та з'єднувальні чіпи) є ключовим джерелом доходу для лідерів ринку світловодних модулів у Китаї — Zhongtian Xuchuang, XinYiSheng і Tianfutong. Ці компанії вже зазнали значного зростання цін, їх сумарна ринкова вартість у деяких випадках перевищила Moutai, а їхні показники P/E становлять відповідно близько 66 і 139 разів, базуючись на очікуваному високому зростанні частки AI-мереж.

Оновлена заява Чен Фуянь означає, що навіть за високого попиту на AI-обчислювальні потужності, частка мережевих компонентів може швидко досягти піку. Якщо ця ідея буде прийнята покупцями, то переоцінка світловодних модулів у A-акціях може зазнати серйозних випробувань.

Розповсюдження: падіння Marvell після закриття торгів, сьогодні тиск на азійські ланцюги AI

Прогноз Broadcom вже починає поширюватися. Після закриття торгів акції Marvell знизилися приблизно на 9%, але до моменту публікації зменшилися до 6%. Компанії, що входять до концепції AI-мереж і з'єднань, такі як Astera Labs і Credo Technology, також зазнали тиску після закриття. Варто зазначити, що 2 червня акції Marvell різко зросли на 32% після заяви генерального директора NVIDIA, Дженсена Хуана, що компанія є «наступним трильйонним доларовим гігантом», але 3 червня ціна продовжила зростати ще на 3,73%, хоча після закриття вона почала знижуватися, що свідчить про масове реалізацію «надлишкової» премії NVIDIA.

Що стосується азійського ринку, сьогодні основними темами є два. По-перше, чи зможе лідер світловодних модулів у A-акціях «Yizhongtian» поглинути заяву Чен Фуянь щодо зменшення частки мережевих компонентів; по-друге, чи зазнають тиск на ринку акцій HBM-постачальників, таких як SK Hynix і Samsung Electronics, через загальне охолодження інтересу до AI-нарративу. Враховуючи, що 2 червня Zhongtian Xuchuang торгувалася на понад половину обсягу всього сектору A-акцій, емоційна реакція сектору може бути посиленою.

Проте сама фінансова звітність не заперечує довгостроковий попит на AI-обчислювальні потужності. Чен Фуянь знову назвав попит на AI-чипи «нездоланним» і підтвердив ціль — понад 1000 мільярдів доларів доходу від AI-чипів у 2027 фінансовому році. UBS та інші аналітичні агентства ще у грудні минулого року після подібного зниження цін після звіту Broadcom дотримувалися стратегії «купувати на зниженнях». Чи є цей спад сигналом зміни нарративу або звичайною корекцією високих оцінок, — залежить від подальших телефонних конференцій лідерів галузі та капіталовкладень великих хмарних компаній.