#分享美股交易赢英伟达股票 Американський фондовий ринок за два місяці виріс на 16%: це траплялося всього чотири рази в історії, останній раз перед крахом 1987 року!

Сильне відновлення американських акцій за останні два місяці викликає історичні тривоги. Індекс S&P 500 піднявся на 16% з квітня по травень, що сталося всього чотири рази з часів Другої світової війни, три з яких трапилися під час відновлення після рецесії, а єдиним випадком поза рецесією був лише кілька місяців перед крахом "Чорного понеділка" 1987 року!
Макроекономіст Deutsche Bank Генрі Аллен зазначив, що цей поточний ралі не відбувається у контексті відновлення після рецесії, що робить історичні порівняння особливо вражаючими. Тим часом, кредитні спреди залишаються на історично низькому рівні, але накопичуються сигнали тиску з боку споживачів, зростають очікування підвищення ставок ФРС, а розрив між ринком державних облігацій і акціями продовжує розширюватися. З урахуванням кількох ризикових факторів, ризики "хвоста" на ринку є надзвичайно концентрованими.
Генрі Аллен у своєму звіті написав: "Ризики хвоста, що зараз поширюються, є надзвичайно помітними, як у геополітичному плані, так і на ринку."
Рідкий історичний прецедент, лише один у не-рецесійному контексті!
Індекс S&P 500 виріс на 16% у квітні та травні, що є рідкісним явищем, яке траплялося всього чотири рази з часів Другої світової війни. Три з них були сильними відновленнями після рецесій: відновлення після пандемії COVID-19 з квітня по травень 2020 року, відновлення після глобальної фінансової кризи з березня по квітень 2009 року, і відновлення після першої нафтової кризи з січня по лютий 1975 року. Четверте — з січня по лютий 1987 року. Тоді залишалося всього кілька місяців до "Чорного понеділка" у жовтні, коли S&P 500 впав на 20% за один день.
Генрі Аллен підкреслив, що це ралі підтримується фундаментальними чинниками, включаючи ентузіазм щодо штучного інтелекту та сильні економічні дані, але "швидкість зростання вже побила всі недавні прецеденти." В економіці, яка ще не вийшла з рецесії, таке швидке відновлення ніколи не закінчувалося добре в історії. Крім того, S&P 500 на шляху до досягнення четвертого поспіль року з двозначним приростом — рекорду, який не бачили з кінця 1990-х.
Занадто оптимістичні кредитні ринки, ігноруються сигнали тиску з боку споживачів!
Сила фондового ринку також поширюється на кредитні ринки. Кредитні спреди в США та Європі тепер вже вже ніжні, ніж перед початком конфлікту між США та Іраном, що свідчить про високий рівень толерантності до ризику. Однак накопичуються попереджувальні сигнали з боку споживачів. Рівень заощаджень у США у квітні становив лише 2,6%, що є рівнем, який спостерігався лише двічі в історії: один місяць у 2022 році (коли надлишкові заощадження, накопичені під час пандемії COVID-19, вичерпувалися), і перед глобальною фінансовою кризою. Тим часом, індекс споживчої довіри університету Мічигану у травні досяг найнижчого рівня з початку записів у 1952 році. Монетарне середовище також посилюється. Європейський центральний банк широко очікується підвищить ставки цього місяця, а ставки на підвищення ставок ФРС у 2026 році зростають — інфляція PCE у США за квітень склала 3,8% у річному вимірі, що підтверджує ці очікування.
Генрі Аллен зазначив, що історично жорстка позиція ФРС зазвичай супроводжується розширенням кредитних спредів, як це було у 2022 році, наприкінці 2018 року та з 2015 по 2016 рік. Теперішня спокійна ситуація на кредитних ринках є чітким відхиленням від цієї історичної моделі.
Облігаційні ринки самі під тиском, розрив із акціями продовжує зростати!
Незважаючи на високий рівень опору фондового та кредитного ринків до геополітичних ризиків, ринок державних облігацій пішов зовсім іншим шляхом. За минулий місяць дохідність 10-річних казначейських облігацій США майже повністю слідувала за цінами на нафту, різко відхилившись від інших активів. У середині травня доходність 10-річних казначейських облігацій США досягла багаторічних максимумів: 30-річна дохідність зросла до 5,18%, що є найвищим рівнем з 2007 року; дохідність 10-річного німецького бундесу зросла до 3,19%, що є найвищим з 2011 року. Тоді акції були всього за крок від своїх рекордних максимумів, тоді як доходності облігацій досягли рівнів, яких не бачили понад десять років. Цей розрив досі не показує ознак зменшення.
Генрі Аллен вважає, що облігації більш безпосередньо враховують інфляцію та фіскальні ризики, що робить їх більш чутливими до геополітичних шоків. Постійний розрив між акціями та облігаціями сам по собі відображає крихкість поточного ринку.
Ціни на нафту несподівано стабільні, стаючи ключовою підтримкою для ризикових активів!
Блокада Ормузької протоки тривала набагато довше, ніж очікувалося, але ціни на нафту реагували досить помірно, що частково пояснює стійкість ризикових активів. Коли конфлікт між Іраном і США спалахнув 28 лютого, Білий дім спочатку прогнозував, що дія триватиме 4–6 тижнів. Однак Ормузька протока досі заблокована. За даними Polymarket, ймовірність відновлення нормальної навігації до кінця червня різко знизилася з приблизно 80% у середині квітня до 22%.
Тим не менше, криві ф’ючерсів на нафту залишаються відносно стабільними. Два тижні після початку конфлікту 13 березня ціна на Brent на шість місяців закрилася на рівні $85,66 за барель; до 1 червня контракт залишався приблизно на рівні $84,88, майже без змін.
Генрі Аллен зазначив, що оскільки криві ф’ючерсів на нафту не змістилися суттєво вгору, інвестори не врахували серйозних ризиків стагфляції, уникаючи масштабних продажів ризикових активів. Однак він також попередив, що якщо Ормузька протока залишиться заблокованою, невідомо, чи зможе ця підтримка триматися. $US500