Прибуткові рівні — чому величезні збитки OpenAI можуть стати найбільшим каменем спотикання для IPO

Коли ми обговорюємо, чи зможе компанія здійснити IPO до 2027 року, найжорсткішим показником є не кількість користувачів, не кількість завантажень, а — чи вона може заробляти гроші. У цьому показнику різниця між кількома зірковими кандидатами вражає.

Anthropic: найчіткіший шлях до прибутковості для AI-компанії

Серед усіх AI-єдинорогів, Anthropic демонструє найяскравішу фінансову динаміку. Щорічний дохід зросла з 9 мільярдів доларів наприкінці 2025 року до 47 мільярдів доларів станом на кінець травня 2026 року, очікується, що у 2027-2028 роках компанія вийде на позитивний грошовий потік. Більш того, компанія прогнозує перший прибуток у другому кварталі.

Ця чітка дорога до прибутковості є ключовою причиною, чому Anthropic змогла залучити 65 мільярдів доларів у раунді фінансування H, а також — чому вона наважилася першою подати заявку на публічне розміщення до SEC.

OpenAI: збитки при мільярдній оцінці у трильйон доларів

На відміну від цього, фінансовий стан OpenAI набагато складніший. У 2025 році операційні збитки OpenAI склали 6,355 мільйонів доларів. А їхня цільова оцінка досягає 1 трильйона доларів — у умовах величезних збитків ця оцінка базується більше на технологічній перевазі та уявленнях ринку, ніж на стабільних грошових потоках.

Ще більш тривожною є посилююча конкуренція. Claude від Anthropic прямо кидає виклик ChatGPT у сферах генерації коду, корпоративних сервісів тощо; Gemini від Google, Llama від Meta — також швидко наздоганяють. Якщо OpenAI не зможе значно покращити свою прибутковість перед виходом на біржу, його трильйонна оцінка опиниться під серйозною загрозою.

SpaceX: перший прибуток незабаром, що стане «якорем» для оцінки у трильйон доларів

Перспективи прибутковості SpaceX також покращуються. За прогнозами, річний дохід компанії становить близько 44 мільярдів доларів, очікується перший операційний прибуток у другому кварталі. EBITDA-рентабельність Starlink перевищує 50%, що забезпечує SpaceX унікальною стабільністю прибутків. Для інвесторів «тисяча мільярдів доходу + стабільний прибуток» — найсильніша гарантія підтримки оцінки у трильйон доларів.

Мій висновок: прибутковість — найважливіший критерій для IPO до 2027 року. Компанії з чітким шляхом до прибутковості, такі як SpaceX і Anthropic, мають найвищу ймовірність виходу на біржу; Discord і Stripe ще мають довести стабільність прибутків; а OpenAI має представити переконливий графік повернення до прибутку — інакше плани виходу у 2027 році можуть знову відкластися, або ж її можуть випередити інші AI-компанії.