Біткойн панічно падає, але обсяг контрактів на ф'ючерси, прив'язані до криптовалюти, наближається до історичного максимуму. Обсяг у 78,44 тисячі BTC у позиціях утворює рідкісне розходження з ціновою динамікою.

Історичний досвід показує, що такі екстремальні ситуації зазвичай передвіщають ключовий вершину або дно. Але цього разу все інакше: відтік капіталу AI, рекордний вихід ETF, ланцюг ліквідацій довгих позицій — все це відбувається одночасно, а зростання обсягу здебільшого зумовлене хеджуванням і торгівлею на базисі, а не напрямковими ставками.
Стійкість обсягів позицій приховує глибокі зміни у структурі ринку: інститути закріплюють спотовий ризик через ф'ючерси, прив'язані до криптовалюти, одночасно хеджуючи за допомогою perpetual контрактів, створюючи довгі та короткі позиції. Така стратегія здається стабільною при різкому зниженні волатильності, але при прориві напрямку різке коливання базису може спричинити ланцюгову реакцію.
Ризик полягає в тому, що чим вищий обсяг позицій, тим сильніше буде вплив на ліквідність при закритті позицій. Якщо біткойн продовжить падати, концентроване закриття хедж-позицій може прискорити падіння. Навпаки, при відскоку короткі позиції закриваються, що посилює зростання.
Зараз ринок перебуває на критичній межі між покупцями і продавцями. Обсяг позицій сам по собі не передвіщає напрямок, але він посилює коливання при будь-якому прориві.