Стратегія продажу монет стала спусковим гачком? Чи завершився останній спад?

Стратегія продала 32 біткойни, вперше за чотири роки. Обсяг незначний, середня ціна 77 135 доларів, отримано 2,5 мільйона доларів, що становить лише 0,0038% від її загального обсягу в 84,4 тисячі біткойнів.

Але ця мала операція прорвала тонку межу, вона продавала біткойни, щоб виплатити дивіденди за привілейованими акціями STRC.

STRC — це перманентні привілейовані акції, які Strategy активно просувала минулого року, з річною ставкою дивідендів 11,5%, що щомісяця виплачуються у доларах. Компанія задумала дуже гарно: підтримувати акції біткойнами, а залучені кошти — купувати ще біткойнів, створюючи цикл. Теоретично, якщо біткойн щороку зростає на 2,3%, цього достатньо, щоб покрити витрати на дивіденди. Але проблема в тому, що дивіденди потрібні у реальних грошах, а не у паперовій вартості.

Після цієї продажу біткойн впав з 72 000 до близько 66 000 доларів, за годину було ліквідовано майже 4 мільярди доларів довгих кредитних позицій, за весь день — понад 10 мільярдів доларів.
Багато хто каже, що 32 біткойни не могли б викликати таку яму, справжній сигнал у тому, що навіть Strategy — такий, що купує і тримає, — починає використовувати свої резерви.

Звісно, глибший ризик полягає не в цій продажі, а у всій моделі в цілому. Ціна STRC останнім часом залишалася нижчою за номінал у 100 доларів, мінімум опускалася до 97 доларів. Якщо в майбутньому випуск привілейованих акцій пройде неуспішно або їхній курс тривалий час буде знижуватися, Strategy доведеться продавати біткойни, щоб зібрати долари для виплати відсотків.

Ще гірше, якщо ціна біткойна не зросте явно, то та сама сума дивідендів з’їсть більшу частку його активів. Тоді тиск на продажі стане не 2,5 мільйона, а сотні мільйонів доларів.

Деякі аналітики кажуть, що ліквідність ніколи не була проблемою — біткойн щодня торгується на сотні мільярдів доларів. Справжня проблема у тому, що коли ринок тривалий час падає, а інші джерела фінансування недоступні, чи зможе Strategy одночасно платити фіксовані доларові відсотки і не змушений буде продавати біткойни?

Зрештою, зараз на рік витрачає близько 1,6 мільярда доларів лише на дивіденди STRC, а зростання портфеля за ринковою ціною є нестабільним.

Звісно, цей обвал не повністю вина Strategy. Технічна картина давно послабилася: біткойн опустився нижче короткострокової ціни утримання (близько 77 000 доларів).

Макроекономічно, бурхливий попит на AI витягнув багато ліквідності, ціни на енергоносії та дані по зайнятості знизили очікування зниження ставок.

Але продаж Strategy біткойнів став найяскравішим сигналом, що повернув увагу ринку з макроекономіки до більш реалістичних проблем.

Отже, тепер питання — чи вважається, що “останнє падіння”, яке всі очікують, вже завершене?

З точки зору паніки на ринку, цього разу падіння здається менш емоційним, навіть деякі сильні альткоїни не знижуються разом, — можна спростити і сказати, що з моменту відскоку в травні ринок почав диференціюватися, і капітали шукають вихід. Тому паніка зменшується, адже альткоїни давно впали “до нуля”.

Щодо того, коли настане повне дно і почнеться відскок, — все ще залежить від повернення ETF, ситуації в Близькому Сході та макроекономічних даних, що впливають на рішення ринку, а також від того, куди рухаються окремі розумні інвестиції.

Залишилось лише одне питання для тих, хто ще залишається у цьому ринку: Чи зможе крипторинок знову піднятися? Де шукати можливості?