GameStop встановила історичний рекорд за квартальним чистим прибутком, але майже сімдесят відсотків прибутку припадає на «прибутки на папері» від продуктів EBay

null

Автор: Клод, Deep潮 TechFlow

Deep潮 огляд: GameStop оприлюднив результати за перший квартал фінансового року 2026, чистий прибуток склав 389.6 мільйонів доларів, встановивши рекорд компанії, доходи зросли на 14% до 835.3 мільйонів доларів, що значно перевищує очікування Уолл-стріт. Але при розгляді цифр, 268.4 мільйонів доларів прибутку походить від нереалізованих прибутків від опціонних деривативів, накопичених під час придбання eBay. У той же день рада директорів схвалила програму викупу акцій на 2 мільярди доларів, після чого ціна акцій зросла більш ніж на 7%.

GameStop (NYSE: GME) 2 червня після закриття ринку оприлюднив результати за перший квартал 2026, що став найприбутковішим кварталом у історії компанії.

Чистий прибуток 389.6 мільйонів доларів, зростання на 770%; операційний прибуток за перший квартал 143.3 мільйонів доларів, також встановивши історичний рекорд для Q1, тоді як у минулому році був збиток у 10.8 мільйонів доларів. Доходи склали 835.3 мільйонів доларів, зростання на 14%, що перевищує прогноз аналітиків у 767 мільйонів доларів. Не-GAAP прибуток на акцію склав 0.30 долара, що майже вдвічі більше за очікувані 0.16 долара.

За повідомленнями Reuters та кількох медіа, після оголошення новин ціна акцій GME після закриття ринку зросла більш ніж на 12%.

Майже 70% чистого прибутку походить від нереалізованих прибутків від позицій деривативів eBay

Цифра чистого прибутку у 389.6 мільйонів доларів потребує розбиття.

Згідно з додатками до фінансової звітності, GameStop у Q1 отримав 268.4 мільйонів доларів «нереалізованих прибутків від деривативних активів», що походить від створених компанією позицій опціонів пут/колл (Put/Call Pairs) для придбання eBay. Ці деривативи забезпечили економічний ризик щодо звичайних акцій eBay, станом на кінець кварталу відповідали приблизно 34.5 мільйонам акцій eBay з ціною виконання від 84.74 до 114.96 долара.

Інакше кажучи, лише ця паперова прибуткова частка становить 68.9% від чистого прибутку.

Виключаючи нереалізовані прибутки від деривативів, доходи від цифрових активів та знецінення, скоригований чистий прибуток становить 179.3 мільйонів доларів, зростання на 115.8% (у минулому році — 73.1 мільйонів доларів). Скоригований EBITDA становить 163.4 мільйонів доларів, тоді як у минулому році — лише 38.6 мільйонів доларів.

Ці прибутки від деривативів безпосередньо пов’язані з планами GameStop щодо придбання eBay. 3 травня GameStop подав пропозицію до ради директорів eBay щодо не обов’язкової купівлі за ціною 125 доларів за акцію, загальною оцінкою близько 55.5 мільярдів доларів, з оплатою 50% готівкою та 50% акціями. Компанія вже накопичила приблизно 6.5% економічного ризику щодо eBay через деривативи та прямі володіння, а також подала антимонопольну заявку. Раніше eBay відхилив цю пропозицію.

Для цього компанія забезпечила 983.3 мільйонів доларів готівкою у вигляді застави для деривативів, що враховано у балансі у розділі «Заставлені деривативи».

Колекційні предмети вперше перевищили апаратне забезпечення і стали найбільшим джерелом доходу

У основному бізнесі найбільша структурна зміна у Q1 — вперше колекційні предмети (Collectibles) замінили апаратне забезпечення і стали найбільшим джерелом доходу GameStop.

За категоріями: доходи від колекційних предметів склали 349 мільйонів доларів, що становить 41.8%, зростання на 64.9% (у минулому році — 211.5 мільйонів доларів, 28.9%); апаратура та аксесуари — 333.7 мільйонів доларів, 39.9%, зниження на 3.4%; програмне забезпечення — 152.7 мільйонів доларів, 18.3%, зниження на 13.0%.

Зростання доходів майже повністю зумовлене колекційними предметами, включаючи одяг, іграшки, колекційні карти та послуги з їх оцінки. Це продовження трансформації GameStop за останні два роки з традиційного роздрібного продавця ігор у платформу для продажу трендових іграшок та колекційних карт.

Валовий прибуток зріс з 34.5% у минулому році до 40.7%, витрати SG&A зменшилися з 228.1 мільйонів доларів до 201.6 мільйонів доларів, зниження на 11.6%.

Баланс активів на 97 мільярдів доларів: готівка, біткойни, конвертовані облігації та деривативи

На кінець Q1 баланс компанії становив 8.4 мільярдів доларів готівки, еквівалентів та цінних паперів (у минулому році — 6.4 мільярдів доларів), цифрові активи та відповідні дебіторські борги — близько 400 мільйонів доларів (4710 біткойнів), застави деривативів — близько 1 мільярда доларів, загалом близько 97 мільярдів доларів.

Ринкова капіталізація компанії становить близько 9.4 мільярдів доларів, а балансові ліквідні активи вже перевищують цю суму.

Зобов’язання, довгостроковий борг зросли з 1.48 мільярдів доларів у минулому році до 4.166 мільярдів доларів. Це здебільшого зумовлено випуском компанією двох безвідсоткових конвертованих привілейованих облігацій: у квітні 2025 року — на 1.5 мільярда доларів з терміном погашення у 2030, та додатково 2.25 мільярда доларів з терміном погашення у 2032. Обидва випуски мають ціль — купівлю біткойнів, подібно до стратегії Strategy (колишня MicroStrategy) «випустити борг і купити криптовалюту».

GameStop наразі володіє 4710 біткойнами, за оцінками The Block — приблизно на 384 мільйони доларів, що робить її 11-ю за величиною компанією у світі за кількістю біткойнів. У четвертому кварталі компанія повідомила, що 4709 біткойнів були закладені для стратегії покриття опціонів колл.

Програма викупу акцій на 2 мільярди доларів та реакція ринку після закриття

У той же день рада директорів одноголосно схвалила програму викупу акцій на 2 мільярди доларів, яка діятиме до 2 червня 2029 року, замінивши попередню програму, затверджену у березні 2019.

За поточною ринковою капіталізацією близько 9.4 мільярдів доларів, обсяг викупу становить приблизно 21.3%. Враховуючи грошові резерви компанії у 8.4 мільярдів доларів, викуп цілком можливий з фінансової точки зору.

За повідомленнями Stocktwits та інших медіа, після публікації фінансових результатів ціна акцій GME після закриття ринку зросла на 7% до 12%. У звичайний торговий день GME закрився приблизно на 22.40 долара, діапазон за 52 тижні — від 19.93 до 31.05 долара.