#微策略出售32枚比特币 "Ніколи не продавайте Біткоїн," тоді він продав 32 монети

1 червня Стратегія подала форму 8-K до SEC, розкривши продаж 32 біткоїнів з 26 по 31 травня за середньою ціною $77,135, загалом близько $2,5 мільйонів. Після продажу компанія все ще має 843 706 BTC, з загальною базовою вартістю $63,87 мільярдів, у середньому $75 699 за монету.
Ці 32 монети становлять 0,004% від загальних активів; $2,5 мільйона еквівалентні середньоденовому обсягу покупки Стратегії за останні 12 місяців. З фінансової точки зору, ця операція майже не має значення. Але те, що вона порушує, набагато більше за отриману суму; з моменту першої покупки Біткоїна в серпні 2020 року, Стратегія продавала лише один раз, у грудні 2022 року, коли вона продала 704 BTC за $11,8 мільйонів за середньою ціною $16,776, з метою податкового зняття збитків, а потім викупила 810 монет через два дні за нижчою ціною. Той продаж був здебільшого податковим маневром, а не справжнім зменшенням активів.
Але цього разу все інакше; $2,5 мільйона явно призначені для виплати дивідендів за привілейованими акціями, і Стратегія не планує викупати їх знову.
Облігаційний борг починає дозрівати
Починаючи з початку 2025 року, Стратегія активно випускала привілейовані акції: STRK з річною доходністю 8%, STRF з 10%, STRD з 10%, і STRC з 11,5%. Чотири серії мають шарувату структуру, і компанія вже виплатила понад $693 мільйони дивідендів.
Логіка цих привілейованих акцій полягає в тому, що інвестори вкладають гроші в Стратегію, яка використовує їх для купівлі Біткоїна, а потім виплачує фіксовані дивіденди з грошових резервів і операційного доходу. Коли ціна Біткоїна зростає, премія mNAV розширюється, дозволяючи Стратегії продовжувати випуск нових акцій для фінансування. Коли ціна падає або застоюється, зобов’язання щодо дивідендів залишаються, але вікно фінансування звужується.
Темп накопичення Біткоїна MicroStrategy
До грудня 2025 року Стратегія створила грошовий резерв у $2,25 мільярда, призначений для покриття дивідендів і платежів за боргами, який міг би вистачити приблизно на 30 місяців за поточним темпом. Але станом на 31 травня 2026 року цей резерв зменшився до $900 мільйонів, витративши $1,35 мільярда за шість місяців.
У звіті за перший квартал генеральний директор Стратегії Фонг Ле вперше публічно назвав "дисципліновану продажу Біткоїна" одним із інструментів управління капіталом. Тоді мало хто звернув увагу, але з огляду назад, це був попередній огляд продажу 32 BTC.
Сейлор опублікував твіт 2 лютого 2025 року з словами "Ніколи не продавайте свій біткоїн," який широко ретвітнули після розкриття 8-K. Пізніше він лише обговорював позицію продукту STRC, заявляючи, що мета Стратегії — зробити STRC найкращим кредитним інструментом у світі, повністю уникаючи теми продажу монет.
У той день акції MSTR впали приблизно на 6%, Mizuho зберегла рекомендацію "купити", але знизила цільову ціну з $320 до $265. Більшість аналітиків вважають, що продаж на $2,5 мільйона має мало фінансового впливу, але основне значення полягає у сигналі: якщо грошові резерви продовжать зменшуватися при незмінних зобов’язаннях щодо дивідендів, майбутні продажі можуть не обмежитися 32 монетами.
Текстова гра на $100 мільйонів на Polymarket
Продаж Стратегії також викликав прогнозний ринок на Polymarket.
Питання полягало в тому, чи продасть Стратегія Біткоїн до 31 травня. Ринок уже торгував понад $111 мільйонів. У формі 8-K зазначено, що транзакція відбулася між 26 і 31 травня, з часом запису "31 травня 2026 року, 16:00 за східним часом." Але форма 8-K була подана до SEC лише 1 червня, і громадськість дізналася про неї після дедлайну.
Покупці "Так" стверджують, що транзакція відбулася до дедлайну, оскільки 8-K явно вказує 31 травня; покупці "Ні" заперечують, що не було публічної інформації, яка підтверджує продаж до дедлайну, тому за правилами відповідь має бути "Ні". Після оскарження двох пропозицій "Ні" суперечка перейшла до голосування через токен UMA.
Polymarket додав примітку: "Консенсус від MSTR, дані блокчейну або надійні звіти не підтвердили, що Стратегія продавала Біткоїн у визначений час. Підтвердження поза цим часом не відповідають вимогам."
За цим спором стоїть глибша проблема механізму арбітражу Polymarket. Опитування The Wall Street Journal у травні показало, що у більшості спорних ринків Polymarket понад половина голосів UMA зосереджена у топ-10 гаманцях, близько 60% активних голосувальників можна пов’язати з обліковими записами Polymarket, і приблизно кожен п’ятий спір стосується голосувальників, які тримають спірний контракт. З 2026 року Polymarket створила понад 1150 спорних ринків, перевищуючи загальну кількість за весь 2025 рік.
Це не лише продаж Стратегії; Біткоїн опустився нижче $72k!
Розкриття 8-K Стратегії співпало з загалом слабким ринковим середовищем, коли 1 червня Біткоїн опустився нижче $72 000, досягнувши найнижчого рівня з 13 квітня. Дані CoinShares показують, що минулого тижня інвестиційні продукти з цифровими активами зафіксували чистий відтік у $1,67 мільярда, другий за величиною за тиждень у 2026 році. За травень спотові ETF на Біткоїн зазнали чистого відтоку у $2,3 мільярда — найбільший місячний відтік цього року. Управління цифровими активами скоротилося до приблизно $141 мільярда, найнижчого рівня з початку року.
Стратегія продала 32 монети, але це не перша компанія, яка діє з резервами у Біткоїнах. Дані за перший квартал показують, що продажі стали колективною поведінкою. MARA Holdings продала 15 133 BTC з 4 по 25 березня, отримавши близько $1,1 мільярда, здебільшого для викупу конвертованих облігацій, що погашаються у 2030 і 2031 роках. Riot Platforms продала 3 778 BTC за той самий період, залучивши $289,5 мільйонів, зменшивши активи з 19 223 до 15 680 BTC, зниження на 18%. Дейвід Бейлі з Nakamoto Holdings продав 284 BTC у березні, близько 5% своїх активів. Empery Digital продав 370 BTC у квітні для погашення позик. Genius Group ліквідувала свої останні 84 монети, щоб погасити борги на $8,5 мільйонів.
Лише у першому кварталі MARA, Riot і Nakamoto продали понад 19 тисяч BTC разом. Дані on-chain від CryptoQuant показують, що наприкінці березня попит на Біткоїн знизився до негативних 63 000 монет, що свідчить про глибоку ринкову кон’юнктуру, коли загальний тиск на продаж значно перевищує покупку.
Деякі компанії не просто продають монети, а цілком відмовляються від моделі казначейства. Forum Markets (раніше ETHZilla) ліквідувала близько $114 мільйонів ETH на початку року, перейшовши до токенізаційних послуг. VivoPower спочатку планувала створити казначейство XRP, але у лютому переключилася на дата-центри та інфраструктуру AI, продавши всі активи XRP.
28 травня французька компанія Sequans Communications підтвердила, що повністю погасила свої конвертовані облігації, продавши свої активи у Біткоїнах, і планує поступово ліквідувати залишок у 658 BTC. Максимальна кількість BTC у компанії становила 3 234 монети.
Раніше Sequans оголосила, що триматиме понад 3 000 BTC як довгострокові резерви, але цей "довгостроковий" період тривав менше року. Її акції (тикер SQNS) цього року впали на 77%, за п’ять років — на 97%. Бізнес-модель компаній із казначействами у Біткоїнах була підтверджена під час ралі 2025 року, оскільки зростання цін монет піднімало премії mNAV, дозволяючи їм випускати нові акції або конвертовані облігації для купівлі більшої кількості монет, створюючи позитивний зворотний зв’язок. Після піку ринку в жовтні минулого року цей механізм зупинився. Зниження цін зменшило премії, вікна фінансування звузилися, а зобов’язання щодо дивідендів і боргів залишилися без змін, що зробило продаж монет найпрямішим джерелом ліквідності. За даними Bitwise, наприкінці першого кварталу публічні компанії тримали близько 1,15 мільйонів BTC, що становить 5,47% від загальної пропозиції. Цей масштаб сам по собі несе ризик: якщо кілька казначейських компаній змушені продавати одночасно, вони є найбільшими покупцями і потенційно найбільшим тиском на продаж.
Мало компаній все ще купують; Strive придбала близько 1 944 BTC у травні, витративши близько $150 мільйонів, а Metaplanet — 5 075 BTC на початку квітня. Сам Стратегія ще у травні купувала, накопичивши понад 25 тисяч BTC того місяця, вартістю понад $2 мільярди.
Витративши $2 мільярди на купівлю і знявши $2,5 мільйона на дивіденди, видно, що Стратегія ще далека від кризи ліквідності. Але сигнал із продажу 32 монет у тому, що навіть найбільші холдери починають бачити продаж як інструмент у своєму арсеналі.