Криптовалютні похідні інструменти працюють 24 години на добу без перерви, чому Уолл-стріт змушена змінювати правила?

Компіляція: Простий блокчейн

Ринок криптовалют завжди працює за іншим «годинником». Біткоїн не закривається через вихідні, ліквідність не припиняється через святкові дні, торгівля з використанням кредитного плеча також не відновлюється лише в понеділок вранці на Манхеттені. Протягом багатьох років саме ця різниця чітко відрізняла криптовалютні біржі від регульованої традиційної фінансової інфраструктури.

Але ця різниця починає звужуватися. CME Group заявила, що за умови регуляторного нагляду її регульовані криптовалютні ф’ючерси та опціони з 29 травня будуть доступні для торгівлі 7 днів на тиждень, 24 години на добу; крім щотижневих технічних вікон обслуговування, торгівля триватиме на CME Globex безперервно. Ці зміни — не просто подовження робочого часу, а й свідчення того, що традиційні фінанси починають рухатися у напрямку, де структура ринку, яку найсильніше закріпила криптовалюта, стає домінуючою.

Більш складне питання полягає не в тому, що інститути не можуть приділяти високий рівень уваги торгівлі криптоактивами. Вони фактично могли зробити це давно — через офшорні платформи, головних брокерів, маркет-мейкерів і постачальників ліквідності. Насправді, більш складне питання полягає в тому: у ринку з кредитним плечем, інформацією та рухом, що майже ніколи не зупиняється, чи зможе фінансова система, підконтрольна регуляторам, зберігати контроль, нагляд, приватність і системи управління ризиками.

Перехід криптовалютних деривативів у режим 24/7 — це не просто спосіб зробити цифрові активи більш «інституційними». Насправді це робить традиційні фінанси більш безперервними, безперервними і постійно функціонуючими.

Деривативи стають інституційним рівнем крипторинку

Протягом багатьох років фокус криптовалютного ринку був на фізичній торгівлі зростаючими активами. Фізичний ринок залишається важливим, особливо у сферах розподілу роздрібних коштів, ліквідності торгових платформ і попиту на ETF. Але тепер інститути все більше використовують деривативи для вираження ризикових уподобань, хеджування ризиків, ціноутворення волатильності та управління кредитним плечем.

Ці зміни вже дуже помітні за даними. Згідно з «Оглядом торгових платформ за січень 2026 року» від CCData, загальний обсяг торгів на централізованих платформах у тому місяці склав 5,26 трильйонів доларів, з яких лише 1,27 трильйонів доларів припадає на фізичну торгівлю. Це означає, що більшість торгових операцій на централізованих платформах — це фактично деривативи.

Чому це важливо? Тому що деривативи — це не лише інструменти цінового відкриття. У криптовалютному ринку вони дедалі більше впливають на процес ціноутворення. Ф’ючерси, perpetual contracts і контракти впливають на ліквідність, ставки фінансування, волатильність і очікувані позиції інституцій. Коли деривативи стають основним полем для вираження ринкових думок, час торгівлі перестає бути питанням зручності і стає структурною проблемою.

Саме тому CME має таке велике значення. Регуляторний доступ вже не обмежується запуском біткоїн- або етеріумових контрактів, а передбачає адаптацію механізмів торгівлі до ритму самих активів.

CME також зазначає, що попит клієнтів на управління ризиками цифрових активів сприяв тому, що у 2025 році обсяг криптовалютних ф’ючерсів і номінальної торгівлі облігаціями досягне нової позначки у 30 трильйонів доларів. Це не просто вимога окремого ринку про подовження робочого часу, а регульований ринок деривативів, який відповідає реальним потребам інституцій у більш безперервному управлінні ризиками.

Безперервна торгівля все ще стикається з системами зовнішніх китайських спільнот

Протиріччя полягає в тому, що безперервне виконання не автоматично означає безперервне розрахункове завершення. Модель CME, хоча і подовжила час торгів, все ще зберігає механізми, пов’язані з інституційною роботою. Торги, що відбуваються у вихідні та святкові дні, все одно зараховуються до наступного робочого дня, а розрахунки, звіти та регуляторні звіти також обробляються у рамках «наступного робочого дня».

Це — те, що намагається побудувати традиційна фінансова сфера: на основі регульованої інфраструктури підвищити швидкість виконання криптовалютних операцій. Це реальний і цілком можливий компроміс, але він також дуже добре ілюструє проблему. Головною задачею криптовалютного ринку є «безперервна торгівля», а контроль інституцій — вже другорядний; тоді як традиційна фінансова сфера намагається зробити навпаки.

Ринок регульованих деривативів не може легко відмовитися від обов’язків щодо розкриття інформації, дисципліни маржі, управління ризиками та митних угод. Їхня основна цінність, ймовірно, полягає в тому, що фінансові інститути можуть здійснювати торгівлю у прозорій, підконтрольній рамці.

Але безперервний ринок зменшує час реакції. Якщо у неділю вранці трапиться ринкова волатильність, вона може вплинути на потреби у ресурсах, ризики контрагентів, питання хеджування і ліквідність ще до того, як повністю відновиться традиційний робочий процес. У такому середовищі операційна готовність сама по собі може стати частиною ринкової структури.

Наступна конкурентна перевага, ймовірно, не залежить від першого запущеного продукту, а від того, хто зможе у реальному часі забезпечити моніторинг ризиків, надійність гарантій, потоки управління активами і відповідність регуляторним вимогам, не виходячи за межі контрольної системи інституцій.

Прозорість стає новою зоною ризику

Концепція «безперервної роботи» криптовалютного ринку також породжує другий виклик: інформація також постійно циркулює. Публічний блокчейн з відкритим для перегляду та аудиту процесом розрахунків ускладнює можливість їх підробки. Це справді знижує деякі ризики. Але та сама прозорість може також розкривати ті фінансові потоки, які в традиційних умовах вважалися б конфіденційними.

Коли запитують, чи прозорість публічного блокчейну зменшує системний ризик або створює нові вразливості, старший дослідник у галузі блокчейну CertiK Наталі Ньюсон відповідає: «Обидва процеси відбуваються одночасно». Вона каже, що кінцева точка розрахунків справді може бути піддана аудиту, але «MEV і гонки за витягнення цінності залишаються постійною проблемою у блокчейні».

Двоякість — це і є ядро проблеми прийняття інституціями. Відкритий аудит дуже корисний для формування довіри до розрахунків; але коли учасники ринку потребують у реальному часі повідомляти про фінансові розподіли, застави, виплати зарплат або платежі постачальникам, ситуація ускладнюється.

Наталі Ньюсон прямо вказує на бізнес-ризики: «Якщо ваші гаманці з казначейськими коштами відкриті і знаходяться у блокчейні, то конкуренти, постачальники та опоненти зможуть у реальному часі спостерігати за вашою ліквідністю».

Для торгівлі ця видимість може впливати на виконання угод; для компаній — розкривати стратегії операційних коштів; для інституцій — навіть перетворювати інфраструктуру розрахунків у джерело конкурентної розвідки. У середовищі з безперервною торгівлею деривативами інформація також не буде прихована, поки не настане робочий час.

Обговорюючи це, стає зрозуміло, що проблема виходить за межі кібербезпеки. Головне — не лише атаки хакерів, вразливості смарт-контрактів або їх слабкість, а й питання: чи може безперервна фінансова система зберігати можливість аудиту блокчейну і водночас захищати ті бізнес-активи, що мають комерційну цінність.

Приватність стає частиною інфраструктури ринку

У криптосвіті прозорість часто вважається характеристикою. Для відкритих валютних мереж і ранніх DeFi систем це справді так, оскільки публічне підтвердження допомагає формувати довіру. Але механізми, що підходять для спекулятивних або експериментальних ринків, автоматично не підходять для корпоративних фінансових сценаріїв.

Головний офіцер Concordium Варун Кабра каже: «Коли компанія намагається справді використовувати блокчейн для операційної діяльності, прозорість знову стає структурним обмеженням. Зарплати, контракти з постачальниками, рух казначейських коштів, цінові структури — все це не є даними, які можна просто оприлюднити для маркетингу».

Це — третя внутрішня проблема, що стримує масове впровадження. Відкриття ринку ще недостатньо, і системи, що його підтримують, повинні також здатись підтверджувати особу, авторизувати, визначати кваліфікацію і відповідність регуляторним вимогам, не розкриваючи зайву інформацію.

Кабра додатково зазначає, що наступний етап впровадження залежить від здатності поєднати приватність і прозорість. «Наступний етап не буде зумовлений більшою кількістю дискусій із регуляторами», — каже він, — «а створенням такої системи: щоб приватність і прозорість могли співіснувати з самого початку проектування».

Ця логіка вже виходить за межі фінансового ринку. Співпраця Concordium із датською хокейною лігою включає проект на основі доказу з нульовим розкриттям, а також ініціативу з використанням AI-агентів для підтвердження. Це показує, що і користувачі, і автоматизовані агенти можуть довести свою авторизацію або доступ без розкриття зайвих особистих даних.

Спортивна сфера сама по собі не є головним, важливіше — інфраструктурна модель. Зі зростанням автоматизації та безперервності ринку, ідентифікація, підтвердження і часткове розкриття інформації поступово стають частиною єдиного стеку з гарантіями маржі, управління активами і моніторингу відповідності.

Традиційна фінансова сфера вчиться у крипторинку

Щодо запуску CME механізму 24/7, найважливіше — це розуміння, що криптовалюта стає більш інституційною. Це правильна оцінка, але вона неповна. Глибше розуміння полягає в тому, що традиційна фінансова сфера починає засвоювати частини структури ринку, яка вже наздоганяє її, — через клієнтські запити, волатильність і ліквідність, що самі по собі рухаються у цьому напрямку.

Це не означає, що регульовані фінанси стануть централізованими. Ні. Інститути потребують таких же систем, як у Сінгапурі, — з довіреними посередниками, системами звітності, моніторингом і правовою відповідальністю. Зміни відбуваються у синхронності: системи управління ризиками, орієнтовані на відкриття і закриття торгів, мають адаптуватися до ризиків, що постійно змінюються у новому ринку.

Ці трансформації не стануться за одну ніч. Розширення часу виконання торгів може випередити оновлення систем розрахунків; зміни у доступі до торгівлі — швидше за адаптацію регуляторної архітектури; переміщення ліквідності — швидше за встановлення стандартів приватності. В результаті сформується змішана структура ринку: криптоактиви торгуються за криптовалютним годинником, через додавання регульованих майданчиків, а традиційні фінанси відновлюють контроль у більш безперервному середовищі.

Це означає, що деривативи у криптовалютах вже не просто інструменти торгівлі, а стали тестовим майданчиком для перевірки, як традиційна інфраструктура може адаптуватися до «безперервних фінансів».

Наступний етап впровадження інституційного крипто — не обмежується питаннями «які активи котируються» або «які майданчики мають ринковий внесок», а залежить від того, чи зможе вся фінансова система відповідати швидкості, яку вимагає крипторинок, — у питаннях управління, ідентифікації, приватності та розрахунків.

Посилання на статтю: https://www.hellobtc.com/kp/du/06/6334.html

Джерело: