24/7 Ніколи не припиняється хвиля деривативів: криптовалюти змушують традиційні фінанси «змінювати часовий пояс»

Написано: Шон Лі, співзасновник OSN

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Криптовалюта завжди працює на різних годинниках. Біткойн не закривається на вихідних, ліквідність не припиняється через святкові дні, а леверидж не запускається лише після понеділка, коли відкриється відділ ліквідацій. Протягом багатьох років ці відмінності відрізняли криптосистеми від регульованої фінансової інфраструктури.

Сьогодні ця межа стирається. CME Group заявила, що її регульовані ф’ючерси та опціони на криптовалюту почнуть пропонувати цілодобову, цілотижневу торгівлю з 29 травня (залежно від результатів регуляторної перевірки), торги триватимуть на платформі CME Globex з перервами лише для технічного обслуговування один раз на тиждень. Цей крок — це не просто подовження робочого часу, а знак того, що традиційні фінанси починають рухатися у напрямку ринкової структури, яка першою регулює криптовалюти.

Більш складне питання — чи зможуть регульовані фінансові системи, такі як кліринг, депозитарії, моніторинг, системи приватності та управління ризиками, працювати належним чином у ринках, де леверидж, інформація та волатильність ніколи не закриваються.

Епоха 24/7 для криптовалютних деривативів не лише робить цифрові активи більш інституційними, а й змушує традиційні фінанси ставати більш безперервними.

Деривативи стають інституційним рівнем для криптовалют

Ринок криптовалют вже багато років відходить від простої спотової торгівлі. Спотовий ринок залишається важливим, особливо у контексті розподілу роздрібних коштів, ліквідності бірж та попиту на ETF. Але саме деривативи нині є головним майданчиком для інституцій, щоб управляти ризиками, хеджувати позиції, ціноутворювати волатильність і управляти левериджем.

Ця зміна чітко видно у даних. Згідно з доповіддю CCData за січень 2026 року, загальний обсяг торгів на централізованих біржах склав 5,26 трильйонів доларів, з яких лише 1,27 трильйона — спотові операції. Це означає, що деривативи становили більшість активності на централізованих біржах у тому місяці.

Це важливо, оскільки деривативи не лише відображають цінове відкриття, а й дедалі більше формують цінову установку у криптосфері. Ф’ючерси, perpetual swaps і опціони впливають на ліквідність, ставки фінансування, очікування волатильності та інституційні позиції. Коли деривативи стають основним способом вираження ринкових думок, час торгів стає не просто зручністю, а структурною характеристикою.

Саме тому цей крок CME має таке велике значення. Регульований доступ вже не обмежується запуском біткойн- або етеріумових контрактів, а має відповідати ритму роботи активів.

CME також повідомила, що попит клієнтів на управління ризиками цифрових активів сприяв тому, що у 2025 році обсяг номінальної вартості криптовалютних ф’ючерсів і опціонів досяг рекордних 3 трильйонів доларів. Це не просто вимога маргінальних ринків про подовження доступу, а свідчення того, що регульований ринок деривативів реагує на потребу інституцій у більш безперервному управлінні ризиками.

Безперервна торгівля все ще стикається з традиційною системою клірингу

Проте, безперервне виконання угод не означає автоматично безперервний кліринг. Модель CME розширює доступ до торгів, але зберігає знайомі механізми для інституцій. Торги у вихідні та святкові дні переносяться на наступний робочий день, а кліринг, розрахунки та регуляторна звітність залишаються у рамках робочого дня.

Це — міст, який намагається побудувати традиційна фінансова інфраструктура: на основі регульованих ринкових систем забезпечити швидкість виконання криптовалютних угод. Це прагматичний компроміс, але він також відкриває факт — криптовалютний ринок спершу вирішує проблему безперервної торгівлі, а потім вже враховує контроль з боку інституцій; тоді як традиційна фінансова сфера намагається зробити навпаки.

У цьому є цілком логічний підхід. Регульовані ринки деривативів не можуть просто відмовитися від обов’язків щодо звітності, маржинальних вимог, управління ризиками та клірингу. Їхня основна цінність — у тому, що інституції можуть торгувати у прозорому, підконтрольному середовищі.

Але цілодобовий ринок стискає час реагування. Цінові коливання у неділю вранці можуть вплинути на потребу у заставі, контрагента, хеджуванні та ліквідності ще до того, як відновиться звичайний робочий процес. У такому середовищі готовність до операцій сама по собі стає частиною ринкової структури.

Наступною конкурентною перевагою може стати не просто швидкість запуску продукту, а здатність у реальному часі моніторити ризики, управляти маржею, контролювати потоки депозитів і дотримуватися нормативів без шкоди для контролю, на якому базується інституційна безпека.

Прозорість стає новим аспектом ризику

Дизайн криптовалют «завжди онлайн» створює ще одне викликання: інформація також постійно циркулює. Публічні блокчейни роблять розрахунки видимими, піддаються аудиту та важко підробляються, що знижує деякі ризики посередників. Але така ж прозорість може розкривати інформацію, яку зазвичай вважають конфіденційною.

На питання, чи прозорість публічних блокчейнів зменшує системний ризик чи створює нові вектори атак, старший дослідник CertiK Наталі Ньюсон відповіла: «Вона робить і те, і інше. Відкритий аудит завершальних розрахунків корисний для довіри, але гонитва за MEV (майнфрейм-експлуатація) і витяг цінності майнерів залишаються актуальними проблемами у блокчейні.»

Ця подвійність — ключове питання для інституцій. Відкритий аудит корисний, коли ринок потребує довіри до розрахунків, але коли учасники в реальному часі відкривають інформацію про державний казначейський баланс, позиції застави, потоки зарплат або платежі постачальникам, ситуація ускладнюється.

Наталі Ньюсон прямо вказала на бізнес-ризики: «Якщо ваш казначейський гаманець відомий і знаходиться у блокчейні, то контрагенти, постачальники та конкуренти зможуть у реальному часі спостерігати за вашими потоками ліквідності.»

Для торгових компаній ця видимість впливає на виконання угод; для підприємств — на стратегію операційного капіталу; для інституцій — вона перетворює клірингову інфраструктуру на джерело конкурентної розвідки. У 24/7 середовищі деривативів витік інформації не чекатиме робочого часу.

Це виходить за межі кібербезпеки. Проблема вже не лише у хакерських атаках, вразливостях або ризиках смарт-контрактів, а у тому, чи може цілодобова фінансова система зберегти можливість аудиту, захищаючи при цьому конфіденційність бізнес-інформації.

Приватність стає частиною інфраструктури ринку

Перші ідеї щодо криптовалют вважали прозорість характеристикою. Це було правильно для відкритих мереж і ранніх систем DeFi, де публічне підтвердження допомагало формувати довіру. Але те, що працює для спекулятивних або експериментальних ринків, не обов’язково підходить для корпоративних фінансів.

Ванру Кабра, головний менеджер з розвитку Concordium, зазначив: «Коли компанії намагаються використовувати блокчейн для реальної операційної діяльності, прозорість стає структурним обмеженням. Зарплатні відомості, контракти з постачальниками, казначейські потоки, цінові структури — це не маркетингові дані.»

Саме цю проблему ілюструє прихований бар’єр у дискусіях про цілодобову торгівлю. Відкриття ринку недостатньо, системи, що його підтримують, мають здатність підтверджувати особу, авторизовувати, визначати кваліфікацію та відповідати нормативам, не розкриваючи надто багато інформації.

Кабра вважає, що наступний етап впровадження залежить від поєднання приватності та відповідальності. «Наступний етап не з’явиться через суперечки з регуляторами, а через створення систем, що поєднують приватність і відповідальність.»

Ця логіка вже виходить за межі фінансового ринку. Спільнота Concordium у співпраці з датською хокейною лігою запустила програму Verified Fan, яка використовує нульове знання для підтвердження доступу, а проект Agentic Commerce з використанням підтвердженого штучного інтелекту демонструє, як користувачі або автоматизовані агенти можуть доводити право доступу або авторизацію без розкриття зайвої особистої інформації.

Приклади у спорті — не головне, важливий саме інфраструктурний підхід. Зі зростанням автоматизації та безперервності ринку, ідентифікація та вибіркове розкриття інформації стають рівноправними з управлінням маржею, депозитами та моніторингом.

Традиційна фінансова сфера вчиться працювати за криптовалютним годинником

Найпряміше тлумачення ініціативи CME 24/7 — це те, що криптовалюти стають більш інституційними. Це правда, але не вся картина. Більш важливе — те, що через зміни у попиті клієнтів, волатильності та ліквідності традиційні фінанси починають запозичувати деякі елементи криптосистем.

Це не означає, що регульовані фінанси стануть децентралізованими — ні. Інституції все ще потребують клірингових центрів, депозитаріїв, систем звітності, моніторингу ринків і юридичної відповідальності. Зміни полягають у темпі. Ризикові системи, розроблені для роботи за ринковими закриттями та робочими днями, тепер мають функціонувати у середовищі з постійно змінюваними позиціями.

Ці зміни не стануться миттєво. Час виконання може швидше за кліринг, доступ до торгів — швидше за регуляторну архітектуру, а ліквідність — швидше за стандарти приватності. В результаті з’явиться гібридна структура ринку: криптоактиви торгуються за криптовалютним годинником через дедалі більш регульовані майданчики, тоді як традиційні фінанси перебудовують свої системи управління для більш безперервного режиму.

Для інвесторів це означає, що криптодеривативи вже не просто інструменти для торгівлі, а тестовий майданчик для того, щоб побачити, як традиційна інфраструктура може адаптуватися до цілодобових фінансів.

Наступний етап інституційного впровадження криптовалют визначатиметься не стільки тим, які активи котируються або які майданчики займають частку ринку, а тим, чи зможе фінансова система у швидкості, яку вимагає криптовалюта, управляти ризиками, ідентифікацією, приватністю та клірингом.