MU——коли суперцикл стикається з розширенням капітальних витрат, коли настане точка перелому попиту та пропозиції

Micron Technology насолоджується щедрими дивідендами від суперцикла з AI-двигуном у сфері пам’яті, але досвідчені трейдери розуміють, що найбільшою визначальністю у галузі пам’яті є сам цикл. Коли всі занурені у бурхливу радість від дефіциту HBM, більш глибока проблема виходить на поверхню: чи не закладає гонка за капітальними витратами трьох гігантів підґрунтя для наступного надлишку пропозиції?

Поточний баланс попиту та пропозиції HBM дійсно дуже напружений. Кожна карта AI-ускорення потребує кількох чіпів HBM, а розширення потужностей HBM значно ускладнене порівняно з традиційною DRAM. Високий рівень виходу у процесі передової упаковки потребує часу, точність технології через технологію скляних крізних отворів дуже висока, що робить швидкість випуску HBM значно повільнішою за вибуховий попит. Це створює ідеальний часовий вік для Micron — нове покоління продуктів HBM3E має значно вищу валову маржу, ніж традиційна DRAM, і вже є основним рушієм зростання загальної рентабельності.

Однак, ринок торгує очікуваннями, а не реальністю. Останні кілька кварталів Micron, SK Hynix і Samsung оголосили про масштабні плани капітальних витрат для розширення виробництва HBM і передових технологій упаковки. За оцінками аналітичних агентств, до 2027 року загальні потужності HBM у світі можуть зрости більш ніж у три рази порівняно з нинішніми. Коли ці нові потужності почнуть працювати, розрив між попитом і пропозицією поступово зменшиться, а можливо, навіть виникне тимчасовий надлишок. Це не питання "чи станеться", а "коли станеться". Для інвесторів Micron важливо визначити тривалість цього суперцикла і своєчасно скоригувати позиції перед його піком.

Крім того, ще одна проблема у галузі пам’яті — слабкий попит, не пов’язаний із AI. Традиційні сервери, ПК і смартфони мають деяке пожвавлення у попиті на пам’ять, але темпи відновлення не дуже сильні, а потенціал зростання ринку споживчої електроніки вже очевидний. Якщо зростання попиту на AI почне сповільнюватися, а відновлення традиційного попиту не виправдає очікувань, галузь пам’яті може опинитися у ситуації "AI — єдине джерело", що створює незручний стан.

З технічної точки зору, ціна акцій MU після значного зростання цього року стала більш волатильною, що свідчить про зростання розбіжностей між покупцями і продавцями. Для трейдерів на даний момент ризик і прибутковість від купівлі на високих рівнях вже не такі привабливі, як на початку року. Більш доцільно застосовувати стратегії торгівлі в межах коливань, отримуючи короткострокові прибутки від перевищення очікувань у звітах. Як ви вважаєте, скільки ще кварталів може тривати суперцикл пам’яті? Поділіться своїми прогнозами.