#TradFi交易分享挑战

Micron, Samsung, SK Hynix все ще мають переваги у оцінці?

　　Три найбільші світові гіганти з виробництва пам’яті (Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology) наразі мають ринкову вартість понад 1 трильйон доларів. Загальна ринкова вартість трьох компаній перевищує приблизно на 22% сумарну вартість трьох найбільших нафтових компаній світу.

　　Ринкова вартість компаній у ланцюжку постачання пам’яті також значно зросла. Виробник флеш-пам’яті SanDisk з березня цього року подвоїв свою ринкову вартість.

　　Газета The Wall Street Journal нещодавно повідомила, що на тлі значного зростання ринку сектор пам’яті, здається, досяг точки корекції, адже ця галузь традиційно має сильну циклічність. Однак зміни у бізнес-моделі наразі значно підвищують передбачуваність майбутніх прибутків компаній. Аналізуючи майбутні рівні прибутковості, навіть великі виробники пам’яті з ринковою вартістю понад трильйон доларів все ще недооцінені.

　　Зазначається, що чіпи пам’яті та нафта — це товари з високою волатильністю цін. Масовий попит, викликаний штучним інтелектом, давно перевищує можливості постачальників, і ціни на чіпи досягли історичних максимумів. Використовуючи цю перевагу на ринку, компанії з пам’яті почали укладати довгострокові угоди з клієнтами на постачання.

　　Масштабні довгострокові контракти змінюють бізнес-модель галузі і стабілізують ціни. Уже зараз спостерігаються перші результати: Micron у березневому фінансовому звіті оголосив про підписання першої п’ятирічної угоди на постачання, а на минулому тижні під час інвестиційної конференції повідомив, що подібні довгострокові співпраці з іншими клієнтами вже мають суттєвий прогрес.

　　Минулого місяця SanDisk повідомила, що п’ять клієнтів уклали з нею довгострокові угоди, обсяг яких покриває понад третину виробничих потужностей компанії у наступному фінансовому році.

　　SK Hynix не оприлюднила конкретну кількість клієнтів за контрактами, але у своїй останній фінансовій звітності чітко зазначила, що попит на ринку протягом трьох років значно перевищуватиме її виробничі можливості, що свідчить про глибоку взаємодію з клієнтами щодо довгострокових поставок. Головний фінансовий директор SK Hynix Кім Ю Хен у ході конференції зазначив: «Зараз стратегічне значення чіпів пам’яті стає дедалі важливішим, і клієнти вже вважають ціну чіпів і нестабільність постачання ключовими бізнес-ризиками.»

　　Великі гіганти штучного інтелекту мають міцні фінансові ресурси, і значна частина їхнього виробництва пам’яті буде закріплена довгостроковими контрактами, що зробить цінові умови більш стабільними. Аналізатор UBS Тім Алкюрі прогнозує, що у наступному році довгострокові контракти покриють 30% світового обсягу постачання динамічної оперативної пам’яті (DRAM). Великі технологічні компанії, такі як Microsoft, Google і Amazon, вже закріпили за собою близько двох третин світового виробництва серверної DRAM. Довгострокові контракти роблять майбутню прибутковість компаній з пам’яті більш передбачуваною і дуже значною.

　　Зараз ринкова вартість Micron трохи перевищує 1 трильйон доларів, а очікуваний коефіцієнт ціни до прибутку на наступні чотири квартали становить менше 10, що розміщується у нижніх 10% індексу S&P 500; SanDisk очікує коефіцієнт П / Е близько 10,5, також у низькому діапазоні. За даними FactSet, оцінка двох корейських виробників чіпів ще нижча: Samsung Electronics і SK Hynix мають очікуваний коефіцієнт П / Е лише 6-7. У той час як середній очікуваний коефіцієнт П / Е для компаній у фокусі Філадельфійського індексу напівпровідників становить приблизно 26.