#TradFi交易分享挑战

Біткойн-пропуски CME: кінець епохи "безризикового арбітражу"! Угода Уолл-стріт прискорює поглинання арбітражних дивідендів

З 29 травня Чикагська товарна біржа ф’ючерсів (CME Group) перейде на цілодобову торгівлю 7×24 для криптовалютних ф’ючерсів та опціонів!

Саме сьогодні 29 травня, і якщо це справді станеться, то сигнал торгівлі "пропуски цін на біткойн CME", який дозволяв безлічі трейдерів здійснювати арбітраж, фактично можна буде оголосити історією!

Звісно, ця подія — це далеко не лише про подовження торгівлі до 7×24.

1. Що таке взагалі пропуски цін CME

Говорячи просто, це арбітражна помилка між спотовою ціною біткойна та ф’ючерсами. Контракти CME раніше торгувалися за традиційним фінансовим графіком — з вечора неділі до п’ятниці після обіду, у вихідні дні торгівля не відбувалася.

Отже, виникає ключове питання: торгівля на спотовому ринку біткойна триває цілодобово, 7×24.

Тому кожного недільного вечора, коли відкривається торгівля CME, ціна ф’ючерсів на біткойн зазнає коливань, адже ціна має наздогнати зміни у спотовій ціні за вихідні.

Наприклад, найяскравіший випадок стався 2 березня 2025 року. Того вікенду новина про стратегічний резерв США для біткойна викликала зростання ринкової капіталізації майже на 300 мільярдів доларів. А в неділю ввечері, коли відкрилася торгівля CME, ціна ф’ючерсів на біткойн різко зросла на 10 000 доларів.

З часом такі пропуски цін на CME стали сигналом для арбітражу у криптосфері.

Короткострокові трейдери, що використовують кредитне плече, зазвичай вважають, що пропуски цін CME будуть заповнені у майбутньому у тренді цін на спотовому ринку. Це більше схоже на забобони та ідентифікацію торгових моделей, ніж на стратегію.

Чи залишилися пропуски цін CME після переходу на цілодобову торгівлю?

Згідно з торговими правилами CME, традиційний період закриття у п’ятницю та відкриття у неділю — пропуски цін справді зникли, оскільки немає закриття або зупинки торгівлі.

Однак, повністю відсутність пропусків цін на CME — це неможливо.

CME не є справжньою цілодобовою біржею, а лише наближається до цього. Адже, як найбільша у світі біржа деривативів, CME зберігає певний час для технічного обслуговування — у робочі дні закриття триває 2 хвилини, а у суботу — ще 2 години.

Проте, час зупинки торгівлі криптовалютними ф’ючерсами та опціонами на CME зменшився з двох днів до двох годин, і в результаті кількість пропусків цін на біткойн у майбутньому ймовірно зменшиться значно, а різниця у ціні — стане меншою. Колись це були глибокі прірви, тепер — тріщини.

2. Що це означає для торгових стратегій

Логіка стратегії заповнення пропусків цін CME є детермінованою — вона базується на факті зупинки торгівлі CME. Коли час зупинки скорочується з 48 до 2 годин, ця стратегія вже наполовину реалізована.

Однак, це не означає, що ніхто не робитиме ставки перед або після цих двох годин. Просто логіка, що пропуски цін обов’язково будуть заповнені у наступних торгових сесіях, вже не є такою простою та очевидною.

CME вже залучила затверджених Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) маркет-мейкерів для забезпечення ліквідності у вихідні, але ніхто не може гарантувати, що їх глибина торгів буде такою ж, як у робочі дні.

3. Чи зросте чи знизиться ціна біткойна після переходу CME на цілодобову торгівлю?

Ніхто не може точно відповісти. Однак, цілодобова торгівля значною мірою усуне структурні витрати між двома ринками, але не стане каталізатором попиту.

Результат — зниження торгових витрат, підвищення зручності хеджування для інституцій Уолл-стріт, покращення цінової ефективності. Але це не означає, що більше людей почнуть купувати біткойн, а лише те, що сама торгівля стане більш гладкою.

Отже, зараз основними факторами для зміни ціни біткойна залишаються ситуація між США та Іраном, інфляційні дані, зміни у політиці щодо зниження ставок, умови ліквідності. За поганих макроекономічних умов, перехід CME на цілодобову торгівлю не змінить загальної тенденції крипторинку.

Проте, якщо макроекономічна ситуація почне покращуватися (зняття напруги у Близькому Сході, очікування зниження ставок ФРС зміняться), то підвищена ліквідність, яку принесе CME, може стати інструментом для збільшення позицій у інституційних гравців Уолл-стріт.