Генеральний директор Swan Bitcoin спростовує твердження «інституцій контролюють біткоїн»: більшість власників ETF — це роздрібні інвестори

Swan Bitcoin виконавчий директор Корі Кліппштен сьогодні (30) на BitcoinVegas 2026 заявив, що ринок часто помилково вважає, що BlackRock, Fidelity та інші інституції «купили всі біткоїни», але за ETF переважно володіють роздрібні інвестори, які володіють біткоїнами через упаковку ETF. Він одночасно знизив ймовірність досягнення історичного максимуму цього року з 50% до 20% — 25%.
(Передісторія: біткоїн впав нижче 73 000 доларів, ETF за один день втратили 7.33 мільярдів: IBIT з 50 тисяч різниці зламав історичний рекорд витоків)
(Додатковий фон: Jane Street значно скоротила свої позиції у біткоїн ETF)

Ключові висновки

• Генеральний директор Swan Bitcoin Кліппштен зазначив, що переважна більшість володінь ETF належить роздрібним інвесторам, а не інституціям, BlackRock і Fidelity лише надають упаковку, емоції роздрібних інвесторів залишаються ключовими для ціни активу
• Видавці ETF все ще повинні купувати і зберігати реальні BTC на спотовому ринку, тому ETF створює реальний попит, але ф’ючерси та інші похідні інструменти дійсно збільшують «паперовий пропозицію»
• Кліппштен знизив ймовірність досягнення історичного максимуму BTC цього року з 50% до 20-25%, з 15 травня ETF зафіксували чистий відтік близько 2.9 мільярдів доларів, індекс страху становить 23

«Не BlackRock володіє біткоїнами, і не Fidelity володіє біткоїнами,» — сказав Корі Кліппштен у BitcoinVegas 2026 у інтерв’ю CoinTelegraph, «це велика група роздрібних рахунків, які купують, вони просто володіють через упаковку (wrapper). Але видавці все ще повинні отримати реальні пропозиції на спотовому ринку для зберігання, ці пропозиції з’їдаються з ринку, тому попит на ETF справжній.»

Роздрібні інвестори одяглися у одяг інституцій

Точка зору Кліппштена безпосередньо кидає виклик основній історії «бичиного ринку» з боку інституцій, оскільки з січня 2024 року, коли в США запустили спотовий біткоїн ETF, ринок звик вважати потоки капіталу ETF рівнозначними «інституційним інвестиціям», але Кліппштен зазначає, що це — когнітивна помилка, у списках володінь ETF переважають роздрібні інвестори, які просто обрали носій ETF замість того, щоб купувати біткоїни на ланцюгу.

Це розрізнення дуже важливе: якщо основне джерело капіталу ETF — роздрібні інвестори, то коливання їхнього настрою безпосередньо відображаються у заявках на купівлю і продаж ETF, що передається на спотовий ринок. Іншими словами, право ціни біткоїна відкривається не від розподілу між інституціями і роздрібом, а від того, що роздрібні інвестори отримали більш зручний спосіб входу.

Проте Кліппштен також визнає, що деякі фінансові продукти можуть спотворювати попит і пропозицію. «Деякі паперові продукти і ф’ючерси — це досить дивно, їх потрібно трохи часу, щоб «з’їсти» системою,» — каже він, — «але в кінцевому підсумку, якщо ви хочете справжні біткоїни на ланцюгу, ви можете їх отримати, і це — унікальна риса біткоїна.» Іншими словами, ф’ючерси і структуровані продукти створюють «паперову пропозицію», але сама ланцюгова перевірка біткоїна робить його відмінним від традиційних активів, і фальшиві пропозиції рано чи пізно будуть виявлені ринком.

Ймовірність нових максимумів BTC «зменшилася вдвічі»

Кліппштен став більш обережним щодо ринкових перспектив 2026 року. Він повідомив, що на початку року, коли біткоїн торгувався близько 95 000 доларів, він вважав, що ймовірність досягнення історичного максимуму цього року становить близько 50%, але після того, як BTC впав до 60 000 доларів, ця ймовірність знизилася до 20-25%. За поточною ціною близько 73 600 доларів, залишається близько 50% потенційного зростання до історичного максимуму, але враховуючи макроекономічний фон і потоки капіталу, цей шлях навряд чи буде пройдено за рік.

Дані ETF підтверджують вихід з ринку: за даними Farside, з 15 травня, 11 американських спотових ETF з чистим відтоком близько 2.9 мільярдів доларів. 28 травня один день витоку склав 733.4 мільйонів, з них IBIT — 527.8 мільйонів, що лише на 460 тисяч доларів менше за рекордний одноденний витік. За весь травень ETF зафіксували відтік понад 2 мільярдів доларів, а з початку 2026 року чистий потік зменшився до всього 536 мільйонів доларів.

Інституційні володіння також зменшуються: у першому кварталі Jane Street скоротила свої позиції у IBIT на 71% і у FBTC — на 60%. Коли найбільший маркетмейкер Волл-стріт зменшує свої ризики у біткоїн ETF, «роздрібно-орієнтований ETF», за словами Кліппштена, стає ще більш вразливим до емоційних коливань.

Поширені питання

Хто володіє біткоїнами через ETF — інституції чи роздрібні інвестори?

За словами генерального директора Swan Bitcoin Кліппштена, переважна більшість володінь ETF належить роздрібним інвесторам, які володіють біткоїнами через ETF. Видавці і зберігачі — це BlackRock і Fidelity, але не основні володільці.

Чи є ще шанс, що біткоїн досягне історичного максимуму у 2026 році?

Кліппштен знизив ймовірність досягнення максимуму з 50% до 20-25%, з травня поточного року ETF зафіксували відтік близько 2.9 мільярдів доларів, а індекс страху становить 23 (екстремальний страх), загалом ринкова емоція залишається обережною.