Резервна компанія DAT для зберігання криптовалют: великий огляд прибутків і збитків! Стратегія зазнала збитків у 1,9 мільярда доларів, купівля $HYPE дві компанії з нереалізованою прибутковістю

станом на 30 травня, понад 200 компаній цифрових активів (DAT) у світі загалом володіють понад 1,24 мільйона BTC, балансову вартість близько 91,5 мільярда доларів, але з урахуванням того, що біткойн з початку року з 87 000 доларів опустився до діапазону 73 500 доларів, перші 20 DAT зазнали нереалізованих збитків понад 17 мільярдів доларів, більше половини mNAV опустилося нижче 1,0.
(Попередній огляд: Pantera Capital прогнозує: у 2026 році цифрові активи DAT зазнають «жорсткої перетряски», ринок рухатиметься до епохи домінування гігантів)
(Додатковий контекст: Підводні камені за успіхом цифрових активів DAT: які токени мають найбільший ризик?)

Зміст статті

Перемикач

• Скільки втратили три гіганти
• Хто з 200 ще заробляє
• Відбір DAT у глибокій воді

Ключові висновки

• Strategy тримає 843 738 BTC, середня ціна 75 700 доларів, за поточною ціною балансовий збиток приблизно 1,9 мільярда доларів, mNAV знизився до 0,98
• Metaplanet має 40 177 BTC, середня ціна 104 106 доларів, балансовий збиток близько 640 мільйонів доларів, mNAV лише 0,86, припинила купівлю монет
• BitMine має близько 1,7 мільйонів ETH у стейкінгу, середня ціна 3 900 доларів, поточна ціна 2 017 доларів, збитки понад 3,2 мільярда доларів, що становить майже 44% від загальних збитків перших 20 DAT

Понад 200 публічних компаній у світі включили криптовалюти до своїх активів, загалом заблокували понад 1,24 мільйона BTC, 1,7 мільйона ETH і десятки інших токенів. Цей колективний експеримент «фінансування купівлі монет за допомогою акцій» у бичачому ринку сприймався як геніальна стратегія, але у першій половині 2026 року, коли BTC з 87 000 доларів опустився до 73 500 доларів, більшість учасників залишилися з червоними показниками.

Джерело: hl.eco

Скільки втратили три гіганти

Strategy (колишня MicroStrategy) — найбільший у світі DAT, має 843 738 BTC, загальна вартість 63,87 мільярда доларів, середня ціна близько 75 700 доларів. За оцінкою на 30 травня за поточною ціною BTC 73 500 доларів, балансову вартість приблизно 62 мільярди доларів, нереалізовані збитки близько 1,9 мільярда доларів. Ще більш тривожною є ситуація з mNAV (мультиплікатором ринкової капіталізації до чистих активів), яке з 2025 року впало з пікових 3,4 до 0,98, що означає, що ринок оцінює Strategy навіть нижче за чисту вартість її біткойнів.

Зникнення премії означає зупинку «запуску колеса». Р раніше Strategy використовувала цикл «mNAV > 1 → емісія акцій або конвертованих облігацій → купівля більшої кількості BTC → зростання BTC → подальше зростання mNAV», але після падіння до 1, подальша емісія лише розбавляє існуючих акціонерів.

Найбільша в Азії DAT, японська Metaplanet (3350.T), має 40 177 BTC, середня ціна 104 106 доларів, балансовий збиток близько 640 мільйонів доларів, mNAV лише 0,86. У першому кварталі чистий збиток склав 114,5 мільярда ієн (близько 72,6 мільйона доларів). Ще важливішим сигналом є те, що Metaplanet припинила купівлю монет, що інтерпретують як закінчення «пулеметної стрільби».

Ethereum-орієнтована компанія BitMine Immersion (BMNR) — найглибша яма. Вона має близько 1,7 мільйонів ETH у стейкінгу, середня ціна 3 900 доларів, поточна ціна 2 017 доларів, збитки понад 3,2 мільярда доларів, — одна компанія становить майже 44% від загальних збитків перших 20 DAT.

Хто з 200 ще заробляє

Лише кілька DAT мають реальні прибутки, зокрема дві компанії з резервами HYPE: HYPD (Hyperion DeFi) з прибутком 49 мільйонів доларів і PURR (Hyperliquid Strategies) з прибутком 1,22 мільярда доларів.

Інші компанії: SpaceX, яка купила BTC на 386 мільйонів доларів, зараз має ринкову вартість близько 1,37 мільярда доларів, з прибутком приблизно 990 мільйонів доларів, що дає рентабельність понад 256%. Це пояснюється тим, що вони купували рано, дешево і не використовували фінансування для купівлі монет.

Coinbase (COIN) має 16 492 BTC, що також у плюсі, але mNAV становить 33,68 разів, оскільки ринок оцінює її як біржу, а BTC — додатковий актив.

Ще одна група — майнінгові компанії: MARA Holdings (35 303 BTC), Riot Platforms (15 680 BTC), CleanSpark (16 331 BTC) — мають відповідно mNAV 2,65, 9,34 і 4,93 рази. Їхня переоцінка базується на потужностях майнінгу, енергетичних контрактах і трансформації у AI-даний центри, а не лише на ціні монет.

Відбір DAT у глибокій воді

На початку року Pantera Capital прогнозувала, що 2026 стане «жорстким роком перетворень» для DAT, і п’ять місяців це підтвердили. Відділ досліджень Galaxy Digital прямо заявив, що індустрія DAT входить у «драконівську стадію», коли зниження премії призведе до витіснення малих гравців без капітальної переваги та операційних можливостей. Більше половини з перших 20 DAT мають mNAV нижче 1,0, а концепція «запуску колеса» вже втратила актуальність.

Індустрія переходить до етапу DAT 2.0, коли з «накопичення монет» вона рухається до «створення монет із монет». Аналіз CoinDesk вказує, що для виживання компанії потрібно володіти трьома навичками: управління доходами від стейкінгу, операціями з кредитним спредом і використання BTC як застави для участі у DeFi або RWA-прибуткових стратегій. Просте «купив і тримаєш» вже не переконує інвесторів купувати ваші акції.

Поширені питання

Що таке компанія DAT?

DAT (Digital Asset Treasury) — публічна компанія, яка використовує криптовалюти як основний актив у балансі, залучаючи кошти через випуск акцій або конвертованих облігацій для купівлі BTC, ETH та інших цифрових активів. Інвестори через купівлю акцій опосередковано володіють криптовалютами. У світі налічується понад 200 таких компаній.

Чому більшість DAT зараз зазнають збитків?

З початку року BTC з 87 000 доларів впав до 73 500 доларів, і більшість DAT купували за ціною вище поточної. Ще важливіше — падіння mNAV нижче 1, що призводить до розбавлення вартості через додаткову емісію, тоді як «фінансування купівлі монет» раніше піднімало ціну акцій, тепер ж — зменшує її.