Гонконгський доларовий стабільний токен HKDAP завершив перший раунд публічного тестування, чи може відповідний стабільний токен у відповідності з регуляціями знайти свій шлях у гонці, де домінує долар США?

нуль

Оригінальний автор: ShirleyLi, дослідник Web3Caff Research

Як легко освоїти актуальні ринкові тренди, технологічні напрямки, екосистемні прогреси, тенденції управління…? Відкритий дослідницький проект Web3Caff (Web3Caff Research) запускає рубрику «Аналіз ринкового пульсу», яка глибоко досліджує та відбирає актуальні події, надає їхню ціннісну інтерпретацію, коментарі та аналіз принципів. Спостерігаючи за явищами, шукаємо сутність — приєднуйтесь до нас, щоб швидко уловити напрямки першого фронту ринку Web3.

Підказки щодо відповідності: нижченаведений зміст є об’єктивним аналізом формування та розвитку стабільної монети HKDAP у гонконгському контексті і не містить жодних пропозицій чи оферт. Зверніть увагу, що випуск та участь у торгівлі токенами регулюється різними законодавчими вимогами та обмеженнями в різних країнах і регіонах, особливо в материковому Китаї, де випуск токенів може кваліфікуватися як «незаконний випуск цінних паперів», а посередництво у торгівлі криптовалютами — як «незаконна фінансова діяльність» (рекомендується ознайомитися з «Законодавством та ключовими положеннями щодо блокчейну та віртуальних валют у материковому Китаї»). Тому не приймайте рішення на основі цієї інформації і суворо дотримуйтесь законів і правил своєї країни, не беріть участі в будь-яких незаконних фінансових операціях.

13 травня платформа стабільних монет для платежів і торгівлі OSL Group, віртуальна платформа PantherTrade під керівництвом Futu Holdings, у співпраці з ліцензованим стабільною монетою випускником у Гонконгу компанією Dingdian Financial Technology, завершили тестову операцію на основній мережі Ethereum із використанням стабільної монети HKDAP у ролі розрахункового засобу. Цей тест охоплював обміни між законним гонконгським доларом і HKDAP, ончейн-переведення та викуп.

Компанія Dingdian Financial Technology Limited є дочірньою структурою Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, створеною у лютому 2025 року спільно з Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom та Animoca Brands. HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) — це перша ліцензована стабільна монета, яку планується запустити.

1 серпня 2025 року в Гонконгу набрав чинності Закон про стабільні монети, який надає чіткий регуляторний каркас для випуску та функціонування стабільних монет (додатково див. «Гонконг ухвалив проект закону про стабільні монети: який вплив матиме на глобальну відповідність та міжнародну інтернаціоналізацію юаня?»). У квітні цього року Управління фінансового нагляду Гонконгу видало перші два ліцензії на випуск стабільних монет. За даними, 36 заявок було подано, з них лише Dingdian Financial Technology та Hong Kong Shanghai Banking Corporation отримали ліцензії. Це вважається завершенням «законодавчо-оглядового-ліцензійного» циклу регулювання і першим кроком у впровадженні регулювання стабільних монет у практику та бізнес-планування. [1]

Джерело зображення: HSBC та Standard Chartered отримали ліцензії — перший запуск гонконгської стабільної монети

Зокрема, Dingdian Financial планує з другого кварталу цього року поетапно запускати стабільну монету, прив’язану до гонконгського долара — HKDAP, використовуючи модель «B2B2C» (бізнес для бізнесу для споживача), тобто розповсюдження через уповноважених дистриб’юторів, які потім відкривають доступ для публіки. У тесті, описаному вище, група OSL і PantherTrade виступали як уповноважені дистриб’ютори HKDAP, перевіряючи повний ланцюг обігу — від емітента до інституційних користувачів і до приватних.

HSBC планує у другій половині року запустити власну гонконгську стабільну монету та інтегрувати її у свою платформу PayMe і додаток HSBC Hong Kong Financial.

З погляду стратегії, обидві компанії мають різні пріоритети. HSBC планує спершу запустити послуги P2P-платежів, P2M-платежів та токенізованих інвестицій. Тобто фокус — на звичайних споживацьких та банківських сценаріях; Dingdian Financial зосередиться на міждержавних розрахунках і платформах RWA (реальних активів), а також на ончейн-розрахунках і розподілі для інституційних застосувань.

З макроскопічної точки зору, хоча обидві системи належать до стабільних монет, гонконгська стабільна монета і доларова стабільна монета, що домінує на ринку, мають суттєві відмінності у шляхах розвитку та потенційних цілях. Це зумовлено різним ринковим середовищем і ключовими потребами.

На ранніх етапах розвитку Web3, основна роль доларової стабільної монети полягала у забезпеченні захисту від високої волатильності активів і виступала як посередник у ончейн-транзакціях. Згодом, із розвитком децентралізованих фінансів і ончейн-деривативів, доларова стабільна монета стала базовим активом для ліквідності у всій ончейн-фінансовій системі. Така висока фіналізація та глобалізація структури ліквідності ускладнили регулювання системи.

У свою чергу, гонконгська позиція щодо стабільної монети привітніша і орієнтована на «регуляторний пріоритет» у фінансовій інфраструктурі. Вона здебільшого позиціонується як носій для торгівлі RWA, як надійний, стабільний і відповідний для ончейн-розрахунків засіб токенізованих активів. У довгостроковій перспективі потенційний напрямок — не лише торгівля RWA і розрахунки для бізнесу, а й міжнародна торгівля, міждержавні платежі та інші сфери з високими викликами.

Проте, на відміну від державної підтримки фіатної системи, гонконгська стабільна монета залишається системою, що випускається ліцензованими компаніями і прив’язана до законного гонконгського долара. Її безпека значною мірою залежить від відповідності операцій емітента та реального зберігання резервів.

Якщо ліцензовані емітенти зосередяться лише на платіжних, розрахункових і RWA-послугах, то така локальна, невелика фінансова замкнута система буде більш керованою і здійсненною на початкових етапах. Однак, якщо у майбутньому гонконгські стабільні монети почнуть використовуватися у міжнародній торгівлі, міждержавних платежах і масштабних ончейн-фінансових сценаріях, питання ліквідності між різними стабільними монетами, їхнього розрахункового узгодження та прийняття ринком стануть більш актуальними.

Крім того, згідно з попереднім текстом, між гонконгською та доларовою стабільною монетою існує різниця у позиціонуванні. Доларова стабільна монета, хоча й стикається з регуляторними складнощами, має глибоку ліквідність і широку сферу застосування, тоді як гонконгська ще перебуває у фазі дослідження практичних сценаріїв. Тобто, чи зможе система HKDAP і надалі ефективно функціонувати, залежить від здатності створити достатньо сильний мережевий ефект і задовольнити реальні платіжні потреби. Враховуючи вже сформовану перевагу доларових стабільних монет, час покаже, чи зможе гонконгський підхід знайти свою унікальну нішу.

Структура ключових пунктів:

Джерела:

[1] Ліцензування у Гонконгу змінює ситуацію на ринку стабільних монет

[2] HSBC та Standard Chartered отримали ліцензії — перший запуск гонконгської стабільної монети

[3] Standard Chartered-backed Anchorpoint отримала ліцензію на випуск стабільної монети від Гонконгського управління валют

[4] Гонконг активізується! Глибокий аналіз перших стабільних монет HKDAP

[5] Три ліцензовані організації протестували HKDAP на Ethereum

[6] OSL і Anchorpoint завершили перший регульований тест стабільної монети на підтримці HKD у публічному ланцюгу

Відмова від відповідальності

Цей звіт підготовлений Web3Caff Research і містить лише інформацію для ознайомлення, не є прогнозом, інвестиційною рекомендацією, пропозицією або офертою. Інвестори не повинні покладатися на цю інформацію при купівлі, продажу цінних паперів, криптовалют або інших інвестиційних стратегій. Використані терміни та висловлювання мають на меті допомогти зрозуміти тенденції галузі та сприяти відповідальному розвитку Web3 і блокчейн-індустрії, а не слід трактувати як юридичну позицію або думку Web3Caff Research. Відображені погляди — це особисті думки автора станом на дату публікації і не обов’язково співпадають з позицією Web3Caff Research, можуть змінюватися з часом. Інформація та думки у звіті взяті з надійних джерел, але не гарантуються їх точність і повнота. Web3Caff Research не несе відповідальності за можливі помилки або пропуски. У звіті можуть міститися передбачення, які не гарантують точність. Вирішувати, чи довіряти цій інформації, — особистий вибір кожного. Це лише довідковий матеріал і не є рекомендацією до купівлі або продажу цінних паперів, криптовалют або інших інвестиційних дій. Дотримуйтесь законів і правил своєї країни.