#TradFi交易分享挑战

Глобальний доклад глибокого аналізу контрактного виробництва чіпів TSMC

I Основні інвестиційні висновки
TSMC є абсолютним лідером у передових технологіях виробництва, революція AI обчислювальної потужності забезпечує високий ріст, CAGR приблизно 25% у 2026-2028 роках, рекомендація — купувати, цільова ціна 430 доларів.

II Огляд компанії та її ринкова позиція
Абсолютний гегемон у глобальному контрактному виробництві, заснована у 1987 році, модель чистого контрактного виробництва, штаб-квартира 🇨🇳 Тайвань.
У 2025 році частка на світовому ринку становить 71%, значно випереджає конкурентів; частка у передових технологіях 7nm і менше — понад 90%, основний контрактний виробник для Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm.
Покриття технологій: масове виробництво 3nm, дослідження 2nm, єдина компанія у світі, яка здатна виробляти 3nm.
Розподіл потужностей: Тайвань — основний центр, будівництво заводів у Феніксі (США), Кумамото (Японія), глобальна диверсифікація для зменшення геополітичних ризиків.
Очікуваний дохід у 2025 році: 130 мільярдів доларів (+31.6%), чистий прибуток — 46.8 мільярдів доларів (+46.4%), валова маржа — 59.9%.

III Основні конкурентні переваги та логіка зростання
Подвоєний драйвер — AI обчислювальна потужність + передові технології виробництва
1 Технологічні бар’єри (незламні): 3nm з коефіцієнтом виходу понад 80%, 2nm з архітектурою GAA, масове виробництво з 2026 року; передове пакування (CoWoS, SoIC) зміцнює технологічні бар’єри, частка у ринку AI-чіпів понад 70%.
2 Вибух AI обчислювальної потужності (ключовий двигун): у 2025 році частка доходів, пов’язаних з AI, становить 18%, у 2026 році замовлення на AI-чіпи зростуть на 50% у порівнянні з попереднім роком, Nvidia B100, Apple M4 — всі контрактні виробництва TSMC.
3 Цінова політика (постійне підвищення цін): у другій половині 2026 року ціна на 3nm зросте на 15%, на 5nm/7nm — на 5-10%, що сприяє зростанню валової маржі.
4 Глобальна диверсифікація потужностей (захист від геополітичних ризиків): завод у США почне масове виробництво 5nm у 2026 році, завод у Японії зосереджений на 22/28nm, що зменшує політичні ризики.

IV Прогноз фінансових показників на 2026-2028 роки (мільярди доларів)
2026 рік: дохід 169 мільярдів (+30%), чистий прибуток 62 мільярди (+32%), валова маржа 63%, частка доходів від AI — 25%.
2027 рік: дохід 211 мільярдів (+25%), чистий прибуток 79 мільярдів (+27%), валова маржа 65%, зростання за рахунок масового виробництва 2nm.
2028 рік: дохід 264 мільярди (+25%), чистий прибуток 99 мільярдів (+25%), валова маржа 66%, постійний вибух AI обчислювальної потужності.

V Оцінка та інвестиційна рекомендація
(Купувати, цільова ціна 430 доларів)
Поточний коефіцієнт P/E — 28, що нижче середнього по галузі для провідних компаній напівпровідникової промисловості (35), у 30% квартилі за останні три роки.
Високий ріст AI обчислювальної потужності + бар’єри передових технологій + цінова політика — рекомендація на 2027 рік з P/E 30, цільова ціна 430 доларів, потенційне зростання — 26%.
Підходить для довгострокових інвестицій: довгострокове зростання, тема AI обчислювальної потужності, глобальні портфелі.

VI Ризики
Геополітичні ризики: посилення обмежень США, конфлікт у Тайвані впливає на потужності.
Технологічні ризики: темпи виходу 2nm нижчі за очікувані, Samsung наздоганяє швидше.
Ризики концентрації клієнтів: високий відсоток замовлень від Nvidia та Apple, коливання попиту мають значний вплив.

VII Висновки
TSMC є ключовою інфраструктурою для глобальної AI обчислювальної потужності, її технологічні бар’єри, клієнтська лояльність і цінова політика є незамінними, довгострокова впевненість у зростанні — сильна, вона є "якорем" у секторі напівпровідників.