#USIranNegotiationGame

Гра переговорів між США та Іраном: Меморандум про взаєморозуміння від 28 травня, який ринки цінують, але ще не можуть довіряти

28 травня переговорники США та Ірану в Ісламабаді досягли згоди щодо меморандуму про взаєморозуміння. Це не мирний договір, не остаточна угода — рамкова домовленість. Текст очікує схвалення з Тегерана і, що важливо, від президента Трампа.

Саме тому ціна на нафту впала нижче 90 доларів і одразу відскочила. Трейдери застрягли у класичній переговорній прірві: дипломати кажуть «ми маємо угоду», керівники — «ще ні».

Ось що ми фактично знаємо, що ще є театром, і як цим торгувати.

1. Угода на столі
За даними кількох джерел, ознайомлених із переговорами, проект Меморандуму зосереджений на послідовності, а не на суті:

- Іран зобов’язується за 30 днів очистити протоки від мін і відновити безперешкодний комерційний прохід. Віце-президент JD Vance підтвердив, що США наполягають саме на цьому, повідомивши журналістам, що США «ще не там», але сторони близькі, і Вашингтон очікує, що Тегеран просуватиметься у відкритті протоки.

- США поступово знімуть морську блокаду поетапно, відповідно до підтверджених етапів очищення мін, а не обіцянок.

- Паралельні робочі групи відкриються щодо зняття санкцій і розблокування активів, але ці питання явно відокремлені від початкового 30-денного морського періоду. Ніяких авансових грошей, ніяких миттєвих ліцензій на нафтовий експорт.

- Загальна рамкова домовленість — це 60-денне продовження припинення вогню для поглиблення ядерних переговорів, а Меморандум служить довірчою мірою.

Джерела Reuters прямо кажуть: США та Іран у четвер досягли згоди щодо продовження припинення вогню та зняття обмежень на судноплавство через протоку Ормуз, очікуючи схвалення Трампа. The Times of London додає, що очікується, що меморандум включатиме цей 60-денний період і дозволить безперешкодний рух через стратегічну водну артерію.

Це розумна послідовність. Вона вирішує негайну глобальну проблему — 18 мільйонів барелів на добу нафти та продуктів, застряглих за мінними полями та військовими кораблями — без необхідності змушувати обидві сторони приймати ядерний компроміс, який вони не можуть продати вдома.

**2. Заперечення Білого дому — чому це важливо**

За кілька годин до того, як переговорники потиснули один одному руки, іранське державне телебачення злило проект тексту. Реакція Білого дому була миттєвою і жорсткою: повідомлення про меморандум назвали «недостовірним» і «повною фальсифікацією».

Це заперечення стосується не суті. Воно про контроль над наративом. Адміністрація не може дозволити собі вигляд, ніби її ведуть ЗМІ Тегерана. Ванц пізніше пом’якшив тон, сказавши: «Я не можу гарантувати, що ми досягнемо цього, але зараз я почуваюся досить добре», і зазначив, що вони ведуть переговори щодо кількох мовних моментів, що стосуються запасів збагаченого урану Ірану.

Переклад: угода існує на папері, але Трамп її не підписав, а іранські яструби у Конгресі активно лобіюють проти будь-яких обговорень санкцій без повного замороження збагачення.

Це і є гра переговорів: переговорники створюють імпульс, керівники створюють важелі, публічно сумніваючись. Ринки цінують витік інформації, потім переоцінюють заперечення, потім — підтвердження. Висока волатильність — це мета.

**3. Ринок нафти: чому ціни впали і чому премія ризику залишається високою**

Контракт WTI на липень закрився нижче 90 доларів вперше з середини квітня, на рівні 88,68 доларів після падіння на 5,5%. Brent впала на 5,3% до 94,29 доларів. Наприкінці тижня Brent торгувалася біля 91,97 доларів, знизившись більш ніж на 11% за тиждень.

Три чинники спричинили цю продаж:

Перший — позиціонування. Фонди були довгими за премію за військову напругу. Заголовок про Меморандум змусив механічно закрити позиції.

Другий — ставки. 30-річний казначейський облігаційний дохід у травні досяг 5,18%, найвищого рівня з 2007 року, а індекс PCE за квітень склав 3,8% у річному вимірі, що є найбільшим зростанням з травня 2023 року. Високі витрати на позики нарешті починають впливати на попит на дизель, даючи медведям фундаментальну історію для продажу поряд із геополітикою.

Третій — оптика запасів. Зменшення запасів у травні сягнуло рекордних 8,7 мільйонів барелів на добу, ринок був напруженим — але трейдери вважали, що навіть часткове відкриття протоки Ормуз поверне 5-7 мільйонів барелів на добу протягом 60 днів, зменшуючи дефіцит.

Але премія ризику ще не зникла повністю, і не повинна. Ось чому:

Очистка мін — це не прес-реліз. Це 30-денна морська операція у спірній воді з живим боєприпасом, швидкісними човнами іранської революційної гвардії та американськими есмінцями, що спостерігають один за одним через приціли. Одна помилка — і угода руйнується.

Власники суден це знають. Аналізи ING зазначають, що «значне подальше зниження ймовірне обмеженим, особливо на початкових етапах припинення вогню», оскільки власники вагатимуться з поверненням VLCC у Перську затоку через побоювання, що припинення вогню може зірватися, залишивши судна застряглими знову.

Страхові компанії вимагатимуть 7-14 днів безінцидентного періоду перед зниженням премій за військовий ризик. Без цього економічний стимул для проходження Ормуза не повернеться, навіть якщо Меморандум підписано.

Фізичні запаси все ще на рівні небезпеки. Goldman Sachs, який нещодавно знизив свій прогноз на Q2 до 90 доларів Brent і 87 доларів WTI через надії на припинення вогню, також попереджає, що світові запаси падають найшвидшими темпами за історію. Не можна витягнути 8,7 мільйонів барелів на добу протягом трьох місяців і очікувати, що ціни зваляться на заголовках.

**4. Як торгувати у наступні 30 днів**

Це не бінарний ринок «угода чи ні». Це гра у три етапи:

Етап 1 (зараз — рішення Трампа): домінує волатильність новин. Очікуйте діапазон 87-93 доларів WTI. Не реагуйте на спайки вище 93 доларів за непідтвердженими твітами «угода підписана» — заперечення Білого дому навчили нас чекати офіційної фотографії підписання або посту у Truth Social.

Етап 2 (підписання — 15-й день очищення): фаза «покажи мені». Слідкуйте за щоденними оновленнями мінної очистки від US Naval Institute і Lloyd’s List, а не за заголовками Bloomberg. Головний показник — перший безпідстанний комерційний перехід. Поки це не станеться, ралі не триматимуться. Тут ви продаєте WTI 92-94 долари у зростанні.

Етап 3 (15-30 днів — перші танкери): якщо очищення триватиме, ринок перейде від геополітичної премії до паніки через відновлення запасів. Парадоксально, але нафту може піднятися, оскільки нафтопереробники поспішать поповнювати запаси. Це пастка, яку більшість медведів пропустить. Низькі запаси означають, що перший реальний вантаж через Ормуз викличе коротке закриття коротких позицій, а не крах.

Реальний мінус відкриється лише якщо стануться дві речі: Трамп підпише, і використання нафтопереробних потужностей США опуститься нижче 88% протягом двох тижнів поспіль, підтверджуючи зниження попиту через високі ставки. До тих пір рівень залишається фізичним, а не політичним.

**5. Більша гра**

Обидві сторони потребують цього Меморандуму, але з різних причин. Іран не може експортувати нафту з мінованим протокою — його економіка задихається під блокадою. США не можуть тримати довгострокові доходи понад 5% при ціні на нафту понад 100 доларів, що сприяє інфляції PCE у 3,8% перед виборами. Ванц прямо сказав: «США у такій ситуації, що можуть суттєво відкласти ядерну програму Тегерана, але водночас їм потрібно, щоб водний шлях був відкритий».

Це взаємний біль і є причиною, чому переговорники дійшли до «так». Це взаємна недовіра — причина, чому керівники ще не погодилися.

Для трейдерів урок 28 травня простий: цінуйте процес, а не прес-реліз. Меморандум реальний, очікуваний і крихкий. Нафта під тиском, але премія не зникне повністю, поки ви не побачите мінні кораблі, а не меморандуми, у протоках Ормуз.

Слідкуйте за водою, а не за Вашингтоном.

Який ваш базовий сценарій — підписання протягом 72 годин або ще один цикл заперечень?