Цей керівник фонду має блискучу стратегію інвестування в акції штучного інтелекту

Гевін Бейкер, головний інвестиційний директор хедж-фонду Atreides Management, зарекомендував себе як один із провідних інвесторів у технології, що працюють сьогодні.

За вісім років управління портфелем OTC у Fidelity, Бейкер досяг середньорічної складної доходності понад 19% і перевершив 99% своїх колег на Morningstar.

У Atreides Бейкер тепер контролює близько 7 мільярдів доларів у публічних і приватних інвестиціях, і хоча його повні доходи не є публічними, за даними Tipranks у нього коефіцієнт Шарпа 2,46, що значно вище за середній показник хедж-фонду, що означає, що він здатен досягати вищих доходів без збільшення ризику.

Бейкер також ділиться своїми поглядами у соціальних мережах, і він щойно опублікував цінний коментар щодо оцінки акцій штучного інтелекту.

У подкасті All-In він описав сектор ШІ як «перехресно неефективний», пояснюючи, що мультиплікатори в секторі не мають сенсу відносно один одного.

Як він зазначає, акції пам’яті, такі як Micron (MU +5,07%) і Sandisk (SNDK +3,28%), зараз дешеві. Бейкер також каже, що Nvidia (NVDA +1,00%) торгується за дуже низьким співвідношенням ціна/прибуток.

Навпаки, він зазначає, що мультиплікатори в акціях, що займаються енергопостачанням, охолодженням і оптикою, набагато вищі. Акції, такі як Lumentum Holdings (NASDAQ: LITE), виробник оптичних чипів, який за останній рік виріс у 10 разів, торгуються за тризначним співвідношенням ціна/прибуток. Аналогічно, Coherent (COHR +4,01%), ще одна оптична компанія, яка за останній рік зросла, торгується за тризначним P/E.

Бейкер підсумовує, що якщо мультиплікатори на акції, такі як Coherent і Lumemtum, правильні, тоді акції пам’яті та Nvidia мають значно вирости. З іншого боку, якщо мультиплікатори на Nvidia і Micron правильні, тоді ці інші акції, ймовірно, покажуть низьку продуктивність.

Джерело зображення: Getty Images.

Чи існує лише один цикл ШІ?

Теорія Бейкера припускає, що існує один цикл ШІ, який рухає всі ці акції. Згідно з наведеним вище логічним ланцюгом, оптичні компанії знаходяться в тому ж циклі ШІ, що й акції пам’яті, такі як Micron. Якщо бум ШІ продовжиться, вони виграють, але якщо він зникне, вони програють.

Акції мікросхем пам’яті мають історію циклічності, і інвестори остерігаються ще одного буму і спаду в секторі, оскільки ціни можуть коливатися дуже сильно через зміни запасів від надлишків до дефіцитів.

Циклічність поширена у всьому секторі напівпровідників, включаючи оптичні чипи, хоча цикли історично були більш суворими у пам’яті. Що відрізняє ШІ, так це те, що він вивів ці акції за межі графіків, можливо, роблячи історію менш корисною у порівнянні, оскільки деякі стверджують, що ШІ — це секулярний бум. Якщо динаміка попиту і пропозиції зміниться, то негативний сценарій циклу може бути жорстким.

Розумний спосіб інвестувати в акції ШІ

Хоча імпульс може перевищувати оцінку в короткостроковій перспективі, оцінка майже завжди має значення з часом, тому дешевші акції мають тут перевагу. Як показано на графіку нижче, акції Lumentum значно дорожчі за Micron і Nvidia, навіть якщо вони не зростають швидше, і вони набагато менш прибуткові з точки зору маржі.

Дані про доходи MU (річне зростання квартальних даних) від YCharts

Частина зростання Lumentum за останній рік зумовлена розширенням мультиплікаторів, тоді як Micron цього не робить, а оцінка Nvidia фактично знизилася.

Після коментарів Бейкера здається, що розумний спосіб інвестувати в акції ШІ — обирати дешевші імена, такі як Micron і Nvidia, і уникати акцій, таких як Lumentum, які покладаються на розширення мультиплікаторів для зростання.

Якщо сектор ШІ зростає і падає у цілому, то дешевші акції мають перевищити у довгостроковій перспективі більш дорогі.