Останнім часом ринок нафти демонструє широкий діапазон коливань: 27 травня ціна ф'ючерсу WTI вперше опустилася нижче за 90 доларів до 88,68 доларів за барель, а Brent одночасно впала до 94,29 доларів за барель, встановивши найнижчу ціну з 17 квітня; але вже наступного дня через знову загострення конфлікту між США та Іраном ціна швидко відновилася, і WTI в середині торгів досягла 95 доларів. У механізмі ціноутворення на ринку з’являється цікаве явище — попит на підписання угоди вже перевищує увагу до достовірності інформації.

Ситуація США та Іран: сподівання на угоду та реальні протиріччя одночасно посилюються, застій ймовірно триватиме. Іранські ЗМІ 27 травня оприлюднили проект меморандуму про взаєморозуміння між США та Іран, що включає 60-денну угоду про припинення вогню, зняття морської блокади Ормузької протоки та поступове відновлення комерційного судноплавства Іраном протягом місяця. Білий дім одразу спростував цю інформацію, назвавши проект «вигадкою», Трамп відкрито висловив незадоволення ходом переговорів і погрожував «досягти угоди або застосувати військові засоби».
Основний розбіжність у ключових питаннях переговорів полягає в тому, що Іран вимагає скасування санкцій США та розморожування заморожених за кордоном активів, тоді як Трамп намагається прив’язати угоду між США та Іраном до приєднання Оману та інших країн Близького Сходу до «Абраамської угоди», що суттєво відрізняється у позиціях щодо основних вимог. З точки зору часу, результати офіційних переговорів 5 червня стануть ключовим орієнтиром.
Навіть якщо сторони зможуть досягти попередньої угоди, час на фактичне відновлення постачання зазвичай недооцінюється. Керівник Національної нафтової компанії Абу-Дабі зізнався, що навіть за припинення конфлікту потрібно щонайменше чотири місяці, щоб відновити 80% виробництва, а повне відновлення очікується у першому кварталі 2027 року. До того ж, очищення мін від мін на морі займе понад два місяці, а безпека судноплавства залишається під питанням, тому середньострокові темпи відновлення постачання ймовірно будуть повільнішими за очікування ринку.
Макроекономічний тиск попиту та низькі запаси: двовекторна «стискання» логіка. За високих цін на нафту та тривалого високого рівня відсоткових ставок тиск з боку попиту стає очевидним. Останні прогнози IEA показують, що у 2026 році світовий попит на нафту зменшиться на 420 тисяч барелів на добу до 104 мільйонів барелів на добу. Як найбільший імпортер нафти у світі, Китай у травні очікує імпорт лише 6,5 мільйонів барелів на добу, деякі танкери навіть перепродані, а завантаження заводів залишається на низькому рівні.
Одночасно запаси продовжують сигналізувати про напругу. На тижні, що закінчився 15 травня, запаси сирої нафти у США знизилися на 7,86 мільйонів барелів, стратегічні запаси зменшилися ще на 992 тисячі барелів; запаси бензину у США вже нижчі за п’ятирічний сезонний мінімум. Оцінки Goldman Sachs показують, що станом на кінець квітня глобальні запаси нафти становили приблизно 101 день світового споживання, і до кінця травня очікується зниження до 98 днів, що наближається до «п’ятдесятиденної тривоги».
З боку постачання блокада Ормузької протоки вже спричинила втрату понад 10 мільйонів барелів щоденної поставки, у квітні обсяг видобутку OPEC зменшився майже на 10 мільйонів барелів на добу порівняно з до конфлікту.
Як дивитись на ціну на нафту далі? У короткостроковій перспективі основна проблема — це дезінформація щодо переговорів. Будь-які новини про припинення вогню можуть спричинити швидке зниження цін, але з середньострокової точки зору низькі запаси та суттєвий дефіцит постачання забезпечать надійний фундамент для цін. Навіть за досягнення угоди, відновлення виробництва не станеться за один день; ураховуючи початок літнього сезону споживання та потреби країн у поповненні запасів після зняття напруженості, потенціал для зниження цін обмежений.
Загалом, можна очікувати, що ціна на нафту надалі буде коливатися у тренді «спочатку низько, потім зросте», з підвищенням дна: короткостроково геополітичне полегшення може спричинити зниження цін (WTI у діапазоні 85–93 доларів), але якщо ринок усвідомить, що відновлення постачання йде повільніше за очікування, а запаси залишаються низькими, ціновий центр знову підніметься. Якщо ситуація затягнеться до початку літнього сезону, структурні дисбаланси між попитом і пропозицією будуть ще більш посилені.