Centrifuge зросла більш ніж на 200% з лютневих мінімумів, тоді як усі ще сприймають RWA як один великий недиференційований трейд. Більшість людей ще не зрозуміли чому.

Дані пояснюють цю різницю.
Ринок тихо розділився на дві дуже різні групи.
Група 1 (Centrifuge, Ondo, BUIDL) базується на реальному кредитуванні в мережі, активи, які дійсно розраховуються та розподіляються, і дохід, який не потребує бичачого ринку для існування.
Група 2 — це наратив. Токенізація у презентації, RWA у маркетинговому тексті, і не так багато даних про капітальні потоки, щоб це підтвердити.
Більшість 2024 року цю різницю ігнорували. Тепер ринок звертає увагу. Ця різниця проявляється у ціні.
Ось де стає конкретно:
- @centrifuge TVL виріс з 1,4 млрд доларів до 1,7 млрд у першому кварталі 2026 року, досягнувши піку в 2 млрд. JTRSY, Фонд казначейства Janus Henderson Anemoy, що працює на інфраструктурі Centrifuge, перетнув $1B TVL з рейтингом S&P 'AAAf', найвищою якістю кредиту фонду, доступною в мережі. CFG — це активи у заставі всередині Aave, Morpho та Sky, з мандатом у 2,5 млрд доларів USDS. А deSPXA, його токенізований продукт на S&P 500, вже є заставою на Morpho.
- @OndoFinance 's USDY перевищив $1B у пропозиції у травні 2026 року, піднявши загальний TVL до рекордного рівня $3B . Резервний кошик OUSG містить BUIDL, Fidelity FDIT, BENJI та WisdomTree. State Street щойно приєдналася через SWEEP на Solana.
- BUIDL(@BlackRock) перетнув $3B за активами під управлінням і тепер орієнтується на емітентів стабільних монет як на менеджерів резервів, прямо зв’язуючи свій ріст із всім ринком стабільних монет $322B , а не лише з окремими інституційними покупками.
- @SkyEcosystem розширила колатералі, підтримане RWA, понад 6 млрд доларів, працюючи через Centrifuge, JTRSY та токенізовані казначейські облігації. Інфраструктура нарощує інфраструктуру.
Якщо все звести до основ, то це насправді три речі. Я називаю це Тестом інфраструктури RWA:
1. Перевірені на мережі потоки капіталу: живий капітал із реальним вихідним бар’єром, а не просто заяви про TVL
2. Децентралізована фінансова сумісність: активи, що працюють як продуктивна застава у живих кредитних протоколах
3. Незалежність від доходу: прибутки, що не зникають, коли ставки позикового фінансування крипто зжимається
Протоколи, що проходять усі три критерії, віддаляються. Ті, що пропускають хоча б один, втрачають.
Я не вважаю, що це ще один наративний цикл. Це більше схоже на структурний зсув у тому, як серйозний капітал розподіляється в мережі, і різниця у продуктивності токенів — це ринок, що в реальному часі розбирається, хто справді входить у цей зсув, а хто просто поруч стоїть.
Торгівля категоріями завершена, і інфраструктурна торгівля тільки починається.
Які протоколи проходять цей тест?