Чому зростає ціна золота? Рекордний експорт Японії та накопичення резервів центрального банку пояснюють ралі

Ціна золота знизилася нижче 4400 доларів за унцію вчора вперше з кінця березня. Медведі вважали, що ралі закінчилося. Але золото швидко відскочило і відновилося до 2,5 4500 доларів за унцію.

Дві потужні сили працюють одночасно: центральні банки та приватні інвестори збільшують свої частки у золото, а Японія спостерігає рекордні обсяги експорту золота.

Розглянемо дані детальніше.

• Центральні банки та приватні інвестори обидва купують золото

• Рекордний експорт золота з Японії – натяк на контрабанду

• Що це означає для ціни на золото

  • Напруженість на Близькому Сході: двосічний меч для золота

• Часті запитання

Центральні банки та приватні інвестори обидва купують золото

Лист Кобеїсі повідомив про вражаючі цифри від Світової ради з золота та Incrementum AG. Золотовалютні резерви центральних банків у відсотковому співвідношенні до загальних резервів зросли до 26,6% у 2025 році, що є найвищим рівнем з 1993 року. Цей показник зріс на 17 відсоткових пунктів з 2013 року.

Центральні банки диверсифікують свої активи, відходячи від доларових інструментів, купуючи золото у темпі, який не спостерігався десятиліттями. Тим часом, частка приватних інвесторів у золото зросла до 2,7% від загальних портфелів минулого року, що є найвищим показником з 1984 року. Цей відсоток більш ніж подвоївся за останні п’ять років.

Обидві групи рухаються до золота синхронно – рідкісне збіг. Аналіз графіків (наданий): Графік з Bloomberg та Incrementum AG показує дві лінії. Золотовалютні резерви центральних банків (у % від загальних резервів) досягли піку близько 40% у 1980 році, потім знизилися до приблизно 10% у 2010 році, і з того часу знову піднялися до 26,6% у 2025 році.

Джерело: X/@KobeissiLetter

Частка приватних інвесторів у золото (права вісь) досягла піку близько 11% у 1990 році. Вона знизилася до близько 2% у 2020 році, а потім подвоїлася до 4% до 2025 року. Чітка тенденція зростання обох ліній з 2020 року.

Інвестори та центральні банки одночасно накопичують золото.

Рекордний експорт золота з Японії – натяк на контрабанду

Лист Кобеїсі також показав незвичайні рухи золота в Японії. Експорт золота з Японії зріс на 35,6% у порівнянні з попереднім роком у фінансовому році 2025 (завершився у березні 2026 року), до приблизно 25,5 мільярдів доларів – найвищого рівня з початку збору даних у 1988 році. Середня ціна експорту зросла на 48,7% до 117 400 доларів за кілограм, що зумовлено стрімким зростанням світових цін на золото.

Одночасно імпорт золота зріс на 120% у порівнянні з попереднім роком і склав приблизно 1,1 мільярда доларів, що також є рекордом. В результаті Японія експортувала понад 200 метричних тонн золота більше, ніж імпортувала у фінансовому році 2025, на суму близько 24,4 мільярдів доларів, що на 37,9% більше ніж торік.

Внутрішнє виробництво золота в Японії занадто мало, щоб пояснити цей ріст експорту, повідомляє Міністерство фінансів. Передбачуваний механізм полягає в тому, що золото контрабандою потрапляє до Японії без сплати стандартного 10% податку на споживання, продається всередині країни за цінами з урахуванням податку для отримання прибутку, а потім повторно експортується за кордон. Це створює штучний надлишок експорту.

Джерело: X/@KobeissiLetter

Масштаб свідчить про великий, організований потік фізичного золота через Японію для використання податкового арбітражу та глобальних цінових різниць.

Що це означає для ціни на золото

Комбінація структурного попиту (центральні банки + приватні інвестори) та незвичайних фізичних потоків (Японія) підтримує зростання цін на золото. Центральні банки навряд чи припинять диверсифікацію. Приватні інвестори мають ще можливість збільшити свої частки – максимум 2,7% у 1984 році вже досягнуто, але піковий рівень 1990 року був близько 11%.

Якщо настрої залишаться позитивними, частки можуть значно зрости. Ситуація з Японією свідчить про високий попит на фізичне золото у світі. Мережі контрабанди існують лише тоді, коли цінові премії виправдовують ризик.

Факт, що Японія експортує понад 200 тонн чистого золота, свідчить про те, що ціна на золото рухається туди, де воно найбільше потрібно – ймовірно, щоб задовольнити високий попит з боку інституцій та центральних банків інших ринків.

Зниження нижче 4400 було тимчасовим. Підтримка тримається. Наступний рівень опору – 4600, потім історичний максимум близько 5000 доларів.

Якщо купівля центральних банків і потоки з Японії триватимуть, ціна на золото може повторно протестувати ці рівні у червні.

Напруженість на Близькому Сході: двосічний меч для золота

Золото давно вважається найнадійнішим прихистком у часи війни та геополітичних потрясінь. Інвестори поспішно вкладають у жовтий метал, коли летять ракети, закриваються кордони і зростає невизначеність. Звичайна мудрість каже, що золото має зростати, коли на Близькому Сході пожежа.

Але поточний конфлікт з Іраном порушив це правило. З початку війни 28 лютого 2026 року ціна на золото знизилася майже на 20% від свого січневого рекордного максимуму близько 5590 доларів. Під час конфлікту, що закрив Перську протоку (ключовий прохід для приблизно п’ятої частини світових запасів нафти), ціна на золото пішла вниз.

Причина є контрінтуїтивною, але важливою для розуміння. Війна спричинила ланцюг інфляції, а не зростання попиту на безпечне активи. Закрита Перська протока підвищує ціни на нафту. Вища ціна на нафту сприяє ширшій інфляції. Постійна інфляція змушує Федеральну резервну систему тримати високі ставки або навіть підвищувати їх ще більше. Вищі ставки підвищують доходність казначейських облігацій, роблячи активи з доходністю більш привабливими і зменшуючи привабливість золота.

Щоразу, коли напруженість зростає, долар зміцнюється і доходність зростає, що компенсує традиційний притягальний ефект золота як безпечного активу. 28 травня нові удари США по іранських військових об’єктах біля Перської протоки підняли ціну Brent, але ціна на золото знизилася до двомісячного мінімуму нижче 4400 доларів. Парадокс у тому, що погані новини для світу є також поганими для золота в цьому середовищі.

Однак премія за геополітичний ризик ще не зникла повністю. Аналітики JPMorgan зазначають, що закриття Перської протоки продовжує підтримувати страхи щодо інфляції, і поки протока залишається заблокованою, енергетична інфляція триматиме центральні банки у стані підвищеної готовності. Банк нещодавно знизив свій прогноз середньорічної ціни на золото 2026 року до 5243 доларів за унцію, але підкреслив, що його довгострокова конструктивна теза, заснована на фіскальних ризиках, знеціненні валюти та геополітичній фрагментації, залишається чинною, просто «на паузі, доки не з’явиться більше ясності щодо вирішення конфлікту з Іраном».

Отже, що це означає для інвесторів у золото? Метал опинився у стані боротьби двох сил. З одного боку, геополітична тривога підтримує попит на безпечне активи. З іншого – зростання доходностей одночасно зменшує привабливість володіння золотом. Результат залежить від того, яка сила переможе. Якщо конфлікт поглибиться і ціна на нафту зросте різко, інфляційний шок може перевищити будь-який попит на безпечне активи.

Навпаки, якщо з’явиться довгострокова мирна угода і Перська протока знову відкриється, ціни на нафту знизяться, страхи щодо інфляції зменшаться, і ФРС може перейти до м’якої політики, що може спричинити потужне ралі золота.

Читайте також: Роберт Кійосакі робить шокуючі прогнози щодо цін на срібло та золото у 2026 році

Часті запитання

 **Чому ціна на золото зросла❓**

Попит з боку центральних банків і приватних інвесторів підтримав ціну. Дані щодо експорту з Японії також показали сильний фізичний потік.

 **Чому Японія експортує так багато золота❓**

Підозра на податковий арбітраж: золото контрабандою потрапляє до Японії без сплати податку на споживання, продається всередині країни, а потім повторно експортується з метою отримання прибутку. Масштаб свідчить про високий глобальний попит.