#Polymarket每日热点 Куди йде Федеральна резервна система під керівництвом Воша?

Очікуване довгою увагою змінення голови Федеральної резервної системи завершено, новий голова Кевін Вош нещодавно офіційно присягнув у Білому домі. Згідно з його попередніми висловлюваннями та поточною знову зростаючою інфляційною напругою в США, ринок загалом очікує, що після його вступу ФРС стане більш яструбою, а ринок ф’ючерсів на ставки вже почав прогнозувати підвищення ставок протягом року. Тож куди йде Федеральна резервна система під керівництвом Воша?
Кевін Вош колись був асистентом досліджень нобелівського лауреата Мілтона Фрідмана, прихильником монетаризму, і значно відрізняється у політиці від Йеллен і Пауелла. Погляди Йеллен і Пауелла зосереджені на структурних та зовнішніх шоках, таких як вузькі місця у ланцюгах постачання, спіраль зарплат і цін, перегрів попиту. Але Вош вважає, що суть — у надмірному емісії грошей і фіскальній безвідповідальності, і формула Фрідмана MV=PQ — це істина. Щоб контролювати інфляцію, потрібно просто зменшити грошовий потік, і це є однією з основ його політики скорочення балансу.
Бернанке після фінансової кризи започаткував кількісне пом’якшення (QE), а потім Йеллен зробила його звичайною практикою, а Пауелл у своєму терміні значно його розширив (під час пандемії безліч QE довела баланс ФРС до майже 9 трильйонів доларів), що призвело до розмивання меж між ФРС і Мінфіном, фактично дозволяючи Конгресу безмежно витрачати гроші. Вош критикував це: «ФРС більше схожа на державну установу, ніж на незалежний центральний банк, і така системна кривизна спричинила системні помилки».
Ще одна велика різниця між Вошем і трьома попередніми головами — у механізмі прийняття рішень. Йеллен і Пауелл вважають ключовим індикатором для ФРС основний індекс цін споживчих (PCE), що має значний вплив на монетарну політику, але Вош вважає, що опис тенденцій цін цим індексом — це лише «приблизне припущення», і не слід цілком довіряти цим даним. На початку кар’єри Вош був під сильним впливом ідеології Грінспана, і обидва не є типовими академічними теоретиками; останній, один із найдовше працюючих голів ФРС, схильний довіряти автоматичним механізмам ринку, зменшувати втручання і діяти більше на основі «відчуття + статистика». Вош, швидше за все, є поєднанням ідей Поля Волкера і Грінспана.
Передвиборчі присяги Бернанке зазвичай проходили у Білому домі, але після нього — у ФРС, щоб підкреслити незалежність. Цього разу Вош повернувся до присяги у Білому домі, що викликає цікаві здогади про його можливий вшанування Грінспана.
Ще одна причина, чому Вош відрізняється від Йеллен і Пауелла, — він вважає, що ФРС говорить занадто багато. «Прогнозування на майбутнє + точкові графіки + прес-конференції» — цей надзвичайно прозорий процес часто дозволяє ринку передбачати дії ФРС, і будь-які несподівані дані викликають сильну волатильність, що зменшує авторитет ФРС. Політика Воша може повернутися до стилю Грінспана — «неоднозначності» (ambiguity), можливо, скасує регулярні прес-конференції, відмовиться від точкових графіків і передбачень, поверне ФРС до статусу «таємничого» центробанку (ранній стиль Волкера і Грінспана).
Вош явно носить ярлик «реформатор», і можливо, стане найбільшим аномалією у ФРС за останні десятиліття, оскільки його ідеї суттєво відрізняються від трьох попередніх голів, що означає, що традиційний прогнозний каркас, залежний від даних, не підходить для передбачення політики Воша. У майбутньому ФРС, ймовірно, змінить спосіб обчислення інфляції (видалить найвищі та найнижчі значення, створивши зважене середнє), щоб створити умови для зниження ставок. Трамп несподівано висловив підтримку незалежності ФРС, що може свідчити про його більшу впевненість у зниженні ставок у майбутньому. Попередній законопроект «Велика краса» пройшов у Палаті представників із додатковим 10% бюджетом, що свідчить про те, що державні витрати США цього року залишаться високими, а випуск облігацій — значним. Досягнення рівня у 40 трильйонів доларів у держборгах — лише питання часу. У такій ситуації навіть без відкритого тиску Трампа на зниження ставок, зростання боргу створює м’який обмежувач для потенційного підвищення ставок ФРС. Трамп, ймовірно, зможе сприяти зниженню ставок, швидко зменшивши напругу у Близькому Сході і повернувши ціни на нафту.
Минулого вікенду відбулися позитивні переговори між США і Іраном, імовірно, відновиться навігація у затоці Ормуз, що сталося саме напередодні вступу Воша на посаду, і це не випадковість, а швидше створює умови для першої заяви нового голови у червні з більш м’якою позицією.
Щодо ринку праці, 9 вересня 2025 року Бюро статистики праці США (BLS) опублікувало попередні результати щорічної корекції (Annual Benchmark Revision): кількість нових неосвічених робочих місць у періоді з квітня 2024 по березень 2025 року була зменшена одразу на 911 тисяч — це приблизно на 76 тисяч менше щомісяця, ніж раніше повідомлялося. Спочатку середньомісячне зростання становило близько 147 тисяч, а після корекції — майже вдвічі менше — близько 71 тисячі. Це найбільша за історію (з 2002 року) щорічна зниження оцінки. Більшість скорочень торкнулися приватного сектору, що свідчить про системну переоцінку, а не про окремі галузі. Це зумовлено тим, що дані податкових записів про зарплати (UI) були використані для примусового коригування раніше оцінених місячних даних. Це свідчить, що ринок праці США почав слабшати ще з 2024 року.
Ця корекція у даних про зайнятість безпосередньо сприяла тому, що у вересні минулого року ФРС знову знизила ставки, що спричинило стрімке зростання цін на золото і срібло. А якщо подивитися ще далі, то зниження оцінки 2023 року у даних за 2024 рік призвело до того, що Пауелл у вересні 2024 року знизив ставки на 50 базисних пунктів — перевищивши очікування ринку. Це показує, що значне зниження оцінки попередніх даних про зайнятість відкриває вікно для зниження ставок.
За даними Бюро статистики праці США, у квітні цього року додалося 115 тисяч нових робочих місць, що перевищує очікування Уолл-стріт уже другий місяць поспіль. Також дані за березень були підвищені до 185 тисяч, а рівень безробіття залишився стабільним на рівні 4,3%. Зовні ринок праці демонструє сильну стійкість, але при цьому детальний аналіз показує, що значна частина зайнятості — тимчасова, а довгострокова стабільна зайнятість, зокрема у сімейному секторі, суттєво зменшується. Реальний стан ринку праці у США може бути значно слабшим, ніж показують дані.
Зазвичай новий голова ФРС у перший місяць не робить кардинальних кроків, але більшість керівників дають прогнози і точкові графіки. Вош раніше чітко висловлювався проти точкових графіків, вважаючи, що ФРС має виступати єдиним голосом, а не кожен член — окремо, що більше нагадує стиль Грінспана. Під час інавгурації Вош підкреслив важливість реформ і, ймовірно, стане одним із найпереворотніших керівників у історії ФРС.
Отже, ФРС може змінити спосіб обчислення інфляції, знизити попередні дані про зайнятість для створення умов для зниження ставок, і Вош, можливо, без явних сигналів на початку, зможе переконати ринок у швидшому зниженні ставок, ніж очікувалося.