Green Thumb Industries: Марихуана-мем-акція чи акція мрії?

Green Thumb Industries (GTBIF +1.07%) — це компанія, яка перевищує інші акції марихуани. На відміну від більшості, що борються за виживання, не кажучи вже про звітування про чистий дохід, Green Thumb наразі має серію прибуткових кварталів. Вона також демонструє зростання доходів.

На жаль, ми живемо у час обережності та песимізму щодо компаній, що займаються канабісом. Ось моя думка щодо того, чи має Green Thumb достатній потенціал для інвесторів, щоб купити цю акцію.

Джерело зображення: Getty Images.

Стратегічний гравець

Green Thumb відрізняється ретельною сегментацією. Вона має різноманітні бренди, формати та цінові категорії, щоб залучити широкий спектр споживачів марихуани.

Наприклад, є висококласний, вибірковий бренд Rythm для вимогливих клієнтів, доступний у вигляді квітів, вейп-картриджів та концентратів із смол. Більш неформальний любитель марихуани — цільова аудиторія для Good Green, її лінії бюджетних продуктів із квітами.

Як мультиштатний оператор (MSO), Green Thumb також стратегічно розвиває свою мережу диспансерів.

Зараз у компанії понад 110 магазинів по всій США, з акцентом на штати з обмеженими ліцензіями, такі як її рідний Іллінойс, Флорида та Огайо. Кількість медичних та/або рекреаційних диспансерів зростає саме в таких місцях, що дає роздрібним продавцям активну перевагу та відносно сильну цінову політику.

Ці фактори допомогли забезпечити понад 7% річного зростання доходів у першому кварталі (до трохи більше ніж 300 мільйонів доларів). Що стосується чистого доходу, то згідно з загальноприйнятими принципами бухгалтерського обліку (GAAP), прибуток зріс ще більше, майже подвоївшись до 15,4 мільйонів доларів порівняно з прибутком у 8,3 мільйони доларів за попередній рік.

Розширення

OTC: GTBIF

Green Thumb Industries

Сьогоднішні зміни

(1.07%) $0.08

Поточна ціна

$7.58

Основні дані

Ринкова капіталізація

$1.7 млрд

Діапазон за день

$7.26 - $7.60

52-тижневий діапазон

$4.80 - $10.43

Обсяг торгів

222.8 тис.

Середній обсяг

614.5 тис.

Валовий прибуток

45.02%

Зменшуючи масштаб, з 2021 по 2025 рік, річний дохід Green Thumb зростав, хоча і помірними темпами. Також компанія стабільно була прибутковою за цей період.

Що цікаво, — доходи продовжували зростати навіть після згасання пандемії COVID-19 — відносно благополучний час для індустрії канабісу, оскільки багато людей були фактично закриті вдома на тривалий час (і тому більш схильні до використання канабісу).

Ми не можемо з упевненістю сказати те саме про інших відомих американських MSO; наприклад, Curaleaf у 2025 році зазнав зниження доходів і був збитковим у всі п’ять років. Зниження Cresco Labs почалося у 2023 році і, як і Curaleaf, залишалося у збитку протягом цього півдесятиліття.

Ще одна перевага медичного канабісу

Хоча недавнє перепланування марихуани Управлінням з контролю за наркотиками (DEA) не стало саме по собі вирішенням багатьох проблем галузі та інвесторів, воно все ж дало певні позитивні сигнали у темряві.

Перенесення медичного канабісу (але не рекреаційного) з 1-го до 3-го графіка звільнило його від розділу 280E Податкового кодексу США — який передбачає, що компанії, що працюють із препаратами 1-го або 2-го графіка, не можуть списувати звичайні операційні витрати, такі як оренда, зарплати, страхування тощо. Чи дивно, що багато бізнесів у галузі канабісу були постійно збитковими?

На щастя для Green Thumb, компанія має успішний бізнес, орієнтований на медичний канабіс, тому перепланування (і відповідні бухгалтерські переваги) значно покращать її фінансовий стан у цій сфері.

Керівництво також активно подає заявки на реєстрацію обраних медичних операцій із канабісом у DEA. Хоча це формальний крок, який може не мати великого впливу на стосунки з владою, він свідчить про те, що компанія є проактивною, детальною та обережною у своїх діях.

Підтримка?

Ще один спосіб, яким керівництво Green Thumb проявляє обережність, — це відсутність формальних прогнозів у звітах про прибутки, обговорюючи лише загальні перспективи майбутніх періодів.

На конференції з питань прибутків за перший квартал президент компанії Антоні Георгіадіс сказав, що він "обережно оптимістично" налаштований щодо галузі канабісу загалом і Green Thumb зокрема. Однак він попередив, що обидва можуть зазнати цінового тиску через перенасичення ринку та посилення конкуренції.

Стратегія керівництва щодо цього, додав він, — "подвоїти зусилля у фундаментальних аспектах, операційній дисципліні, силі бренду, масштабі та міцному балансі".

У будь-якому разі, аналітики очікують різних сценаріїв щодо річних доходів і прибутковості. Вони вважають, що перше зросте на 3% цього року до понад 1,2 мільярда доларів.

Очікується, що чистий прибуток на акцію знизиться з 0,26 долара у 2025 році до 0,12 долара. Це звучить страшно, але у четвертому кварталі 2025 року Green Thumb зафіксувала значні (83 мільйони доларів) одноразові коригування прибутку, що спотворює результати того року.

Отже, чи робить це Green Thumb придатною для купівлі? Я б сказав так, але з важливою застереженням — я вважаю цю акцію підходящою лише для інвесторів, оптимістично налаштованих щодо майбутнього галузі канабісу загалом. В кінцевому підсумку, я вірю, що довго терпляча індустрія отримає повне перепланування (або навіть легалізацію), до якої вона так прагне; ті, хто з цим погоджуються, зроблять добре, інвестуючи у кращі MSO. Green Thumb безумовно відповідає цим критеріям.