Золото, фіатні гроші, біткойн — хто домінуватиме у світових фінансах через 10 років?

Автор: Лін Алден

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Коли я пишу цю статтю у 2026 році, світ все більше рухається до багатополярності, і я очікую, що ця тенденція триватиме у наступні десять років до 2036 року.

Насправді, останній цей однополярний час — це рідкісне явище в історії. З 1945 року, після закінчення Другої світової війни, особливо з розпадом Радянського Союзу у 1991 році, США існували як єдина глобальна супердержава. Телефонія та промисловість вперше з’єднали весь світ, забезпечивши справжній глобальний вплив.

До цього багатополярність була нормою. Навіть у часи розквіту Римської імперії понад дві тисячі років тому існували інші потужні регіони, включаючи династію Хань та інші азійські королівства й імперії. Це був час, коли великі держави співіснували, але їхня взаємодія була обмеженою.

Багатополярність влади також проявляється у багатополярності валют. Протягом тисячоліть золото, срібло та другорядні товари були засобами обміну. Жоден суверенний реєстр не був достатньо великим, щоб обслуговувати весь світ, тому природним чином домінували децентралізовані реєстри.

Але в епоху телекомунікацій, коли наприкінці 19-го та на початку 20-го століття бізнес і валюта почали швидко рухатися, навіть золото стало недостатнім. Долар став основною валютою для міжнародного кредитування та ціноутворення контрактів, а державні облігації США — головним резервним активом центральних банків. Часто згадують попередні резервні валюти, такі як британський фунт або голландський гульден, але вони відрізняються від долара. Вони були представниками металу, тоді як золото залишалося справжньою резервною валютою тієї епохи. Однак у цю епоху однієї супердержави, вільно плаваючий долар і його ринок облігацій перевищили за обсягом відому вартість золота, ставши найбільшим активом у світових суверенних резервів.

Багато хто вважав, що цей однополярний час — це «кінець історії», хоча історія ніколи не закінчується. Китай і Індія поступово відновлювали економічні сили з низки колоніальних та воєнних криз — саме ці події сформували їхній шлях у 19-му та 20-му століттях. Тепер, на початку 21-го століття, Китай став найбільшим у світі виробником сталі, електроенергії та промисловим гігантом. Водночас США страждають від дилеми Тріффіна: щоб зберегти статус світової резервної валюти, потрібно постачати світ своїми валютами, що реалізується через постійний дефіцит бюджету. Ці дефіцити та пов’язана з ними «порожнеча» промисловості зрештою послаблюють довіру до цієї валюти.

Зараз багато американських лідерів вже не бажають нести витрати на випуск резервної валюти, хоча мало хто відкрито визнає, що дисбаланс став надто серйозним. Водночас інші країни світу не хочуть, щоб їхні активи були знецінені або заморожені Вашингтоном, і не бажають брати на себе обов’язки за борги. Жоден інший суверенітет не має здатності та довіри взяти на себе цю відповідальність — це вимагає високого рівня довіри і є важким тягарем.

Отже, ми спостерігаємо повернення тенденції багатополярності валюти.

Звичайно, перший вибір — золото: єдине, достатньо масштабне, ліквідне та подільне засіб збереження цінності. Воно все ще не так швидке, але країни усвідомлюють, що їм не обов’язково так сильно ставити на долар, як у минулі десятиліття. Вони можуть тримати більше золота замість державних облігацій, щоб збільшити частку заощаджень. Золото має свої недоліки, але його неможливо зламати хакерами, знецінити односторонньо або заморозити, і воно існує вічно.

Другий — спокійний, але реальний варіант: диверсифікація. У світі, де домінують кілька великих економік, країни можуть зменшити свою валютну залежність. Вони можуть тримати різні валюти та облігації у пропорціях, що відповідають їхнім торговим партнерам і капітальним постачальникам. Це допомагає зменшити ризики девальвації та конфіскації. Але проблема у мережевих ефектах: ліквідність самопідсилюється, і реальні суб’єкти не хочуть, щоб активи і зобов’язання оцінювалися в різних одиницях, тому валюти природно прагнуть до єдності. Модель, де золото поєднується з двома-трьома основними валютами у глобальній реєстровій системі, можлива, але не ідеальна.

Третій потенційний варіант — ще на ранніх стадіях: біткойн. Він природно пропонує повільний, але децентралізований реєстр, тоді як суверенні валюти — швидкі, але централізовані. Біткойн поєднує обидва підходи: швидкий, децентралізований реєстр. У часи, коли світові супердержави з’являються у епоху швидких транзакцій, що досягають швидкості світла, але з повільним розрахунком, — швидкі глобальні операції (зобов’язання) можна виконати за допомогою телеграфу з кодом Морзе, що дуже просто і має низьку пропускну здатність; швидке глобальне розрахункове завершення (незворотні перекази) вимагає більшої пропускної здатності та сильного шифрування. Сьогодні швидке завершення вже масштабується, і залежність від централізованих посередників для зменшення розриву між швидкими транзакціями і повільним розрахунком зменшується.

Однак майбутні виклики — це безпека і мережеві ефекти.

Кінцева безпека біткойна з моменту його створення піддається сумніву. Чи зможе його економічний стимул зберегти його безліцензійним і децентралізованим назавжди, чи з часом він стане централізовано захопленим? Чи залишаться в силі його криптографічні припущення? Що стосується цих двох питань, то, незважаючи на його децентралізовану природу, чи зможе він з часом оновлюватися і зберігати функціональність і безпеку у процесі еволюції базової обчислювальної інфраструктури? Усього 17 років — це ще дуже молодий вік для таких питань, і вони досі залишаються відкритими. Але ті, хто інвестує у цей актив і безпосередньо або через фінансування розробки, вірять, що біткойн — це наш найкращий шанс, і ми прагнемо створити ту реальність, яку хочемо бачити.

Мережеві ефекти біткойна сильні, але все ж обмежені. Завдяки простому і надійному дизайну ці ефекти дозволили йому зберегти статус найбільшої криптовалюти протягом 17 років без істотної конкуренції. Однак з ширшої перспективи він лишається маленькою рибкою у великому морі. Його базова кількість користувачів — лише кілька мільйонів, тоді як у світі — мільярди людей. Його ринкова капіталізація — кілька трильйонів доларів, тоді як глобальні активи — близько сотень трильйонів. Щодо долара, то його використовують як найбільшу і найліквіднішу валюту для обліку — світова валюта залишається доларом, а локальні — іншими валютами. Це валюта для зарплат, бізнесових контрактів і зобов’язань.

Щоб досягти значного зростання, біткойн мусить рухатися вгору. Це зростання супроводжується ажіотажем і кредитною лінією, що створює умови для спуску вниз. Такий цикл, ймовірно, триватиме десятиліттями, оскільки він поступово руйнує існуючі мережеві ефекти долара та інших великих валют. Це обмежує його привабливість як облікової одиниці і короткострокового засобу збереження. Водночас він залишається інвестиційним активом, довгостроковим засобом збереження і найпотужнішим платіжним і розрахунковим інструментом для продуктів і послуг, оцінених у більш стабільних валютах. У цій фазі його доля залежить від довгострокових стратегій ранніх користувачів. Чим більший він стане, тим стабільнішим буде, і тим краще зможе виконувати функції облікової одиниці і короткострокового збереження, але досягнення цієї мети — довгий шлях.

Поки біткойн залишається сильним перед загрозами безпеки і продовжує руйнувати мережеві ефекти існуючих валют, він стає більш привабливим для людей, бізнесу і суверенітетів. До 2036 року я вірю, що золото залишиться популярним, оскільки люди природно схильні володіти фізичними, вічними речами. Також я вірю, що найбільші валютні системи, незважаючи на труднощі, залишаться широко використовуваними: ці процеси ще довго триватим. Якщо все вдасться, то до 2036 року капіталізація біткойна перевищить будь-який окремий акційний актив і сягне масштабів ринків найбільших валют і металів.

Найбільша проблема, з якою стикається біткойн, — це не уряди, не квантові комп’ютери, не зловмисні розробники і не інші цифрові активи. Це — ми самі. Люди. Весь людський рід.

До 2036 року війни, корупція і тиранія все ще існуватимуть. Але це питання пропорцій і кількості. Люди уявляють, що уряди нав’язують це нам, але насправді — лише частково. У реальності це — їхній активний вибір.

Ми сприймаємо баланс між свободою і безпекою. Війни, тиранія і централізовані реєстри, що їх підтримують, виникають не лише через людську злість, а й через страх. Коли люди бояться вторгнення, епідемій, технологій і конкуренції за ресурси, вони шукають захист у лідерів. Поки вони відчувають, що перебувають під захистом колективної безпеки, і що державна влада спрямована проти інших, а не проти них, вони відмовляються від частини свободи. Це працює певний час, але породжує корупцію. Влада породжує владу, і зрештою вона повертається всередину. У разі провалу держави її потрібно приховати. Іноземні або внутрішні критики мають бути придушені. Коли свобода зникає, система, що обіцяла безпеку, — іронічно — стає найбільшим її ворогом.

Ті, хто критикує надмірний контроль і бюрократію, часто після приходу до влади своїх політичних союзників одразу ж приймають ці інструменти. Це короткозора стратегія: або залишатися при владі назавжди, або бути без дальшого бачення — не усвідомлюючи, що ці інструменти з часом повернуться у більш потужних формах і будуть використані проти них самих.

Якщо до 2036 року біткойн не стане популярним, я вважаю, що це через те, що людство його не хоче або ще не готове. Його технологія сама по собі надійна, механізм доказу роботи допомагає зберегти безпеку мережі. Строгі обмеження пропускної здатності і зберігання сприяють збереженню децентралізації. Його рівень ієрархії допомагає забезпечити масштабованість і приватність. Є ще багато роботи, але основа міцна, відкрита і вже використовується у масштабах. У разі серйозних викликів, достатньо досягти консенсусу — і мережа може оновлюватися.

У цьому останньому циклі бичачого і ведмежого тренду біткойн ще більше відрізняється від інших криптовалют, але не зміг залучити багато нових користувачів. Швидкість прийняття AI набагато вища, і вона перевищує біткойн, оскільки люди і компанії бачать безпосередню користь від AI, тоді як переваги біткойна для багатьох, хто не глибоко в темі, залишаються неясними.

Існує багато альтернативних засобів збереження цінності, але їхня волатильність болісна. Щоб зробити біткойн справді популярним, потрібно, щоб люди цінували фінансовий суверенітет. Потрібно, щоб сотні мільйонів — а не кілька мільйонів — усвідомили важливість самостійного збереження, безліцензійних платежів і фінансової приватності. Це — унікальні властивості біткойна у масштабі.

До появи біткойна, у цьому швидкому, але без швидких розрахунків столітті, уряди могли контролювати фінансову систему через регулювання банків. Вони могли контролювати і обмежувати діяльність, майже не обмежуючи кінцевих користувачів. Тому більшість людей не бачили прямої загрози своїй фінансовій свободі. Після появи біткойна люди можуть запускати відкритий код, здійснювати безліцензійні транзакції, зберігати свої активи самостійно. Якщо уряд відчує загрозу, він вже не зможе обмежувати лише кілька тисяч банків, а муситиме обмежувати мільйони кінцевих користувачів і розробників.

Проблема у тому, що сучасні технології вже зняли маски, і чи вистачить людям опору і здатності подолати труднощі, щоб рухатися далі, чи вони без опору підуть назад і підкоряться?

Ми маємо інструменти, але чи будемо їх використовувати? Це — головне питання 2036 року.