Останнім часом я постійно стежу за курсом ієни, і виявляю, що ця хвиля девальвації має досить складну історію. З минулого року до цього вона майже не посилювалася, долар США до ієни ріс з понад 150 до майже 160, реальний ефективний обмінний курс також досяг майже 53-річного мінімуму, що дійсно досить страшно.

Говорячи про те, чому ієна постійно падає, перш за все, це через різницю у відсоткових ставках між США та Японією. Відсоткові ставки в США тримаються на високому рівні, тоді як Банку Японії, хоча минулого січня значно підвищив ставку до 0.5%, а в грудні — до 0.75%, вона все ще значно нижча за американську. Це сприяє тому, що всі позичають ієну для інвестицій у активи в доларах, арбітражні операції відбуваються часто, і ієна постійно продається.

Крім того, політика нової японської урядової влади щодо фіскального стимулювання також не допомагає. Щоб стимулювати економіку, уряд збільшує випуск облігацій, і ринок починає турбуватися про фіскальні ризики, що ще більше тисне на ієну. До того ж, нестабільність у Близькому Сході підвищує вартість імпорту, збільшується торговий дефіцит — все це створює додатковий тиск на ієну.

Я помітив, що наприкінці квітня на засіданні Банку Японії ринок спочатку очікував підвищення ставки, але через невизначеність навколо війни в Ірані, центральний банк все ж вирішив залишити ставку без змін, тримаючи її на рівні 0.75%. Це трохи розчарувало, але голова Банку Японії Утада Хіросі натякнув, що у червні може бути чергове підвищення ставки. За даними опитувань, ймовірність підвищення ставки у червні вже зросла до 76%.

У короткостроковій перспективі ієна, ймовірно, коливатиметься у межах від 152 до 160. Якщо вона дійде до 160, японські регулятори можуть втрутитися у ринок, але такі заходи зазвичай лише купують час і важко кардинально змінити тренд. У довгостроковій перспективі важливо, чи зможе Банка Японії справді просунутися у підвищенні ставок і як швидко ФРС знизить свою ставку. Якщо ФРС знизить її швидше за очікуване, різниця у відсоткових ставках між США та Японією звузиться, і шанс на відновлення ієни зросте.

Однак для справжнього повернення ієни потрібно дивитися на внутрішні економічні фундаментальні чинники Японії. Слабкий споживчий попит, періодичні негативні темпи зростання ВВП — це проблеми. Лише коли економіка набере достатньо динаміки зростання, і цикл «зарплата — ціни» стане стабільним, ієна зможе закласти основу для довгострокової сили.

На ринку є й песимістичні голоси. Керівник стратегії валютних ринків у JPMorgan вважає, що до кінця року ієна може опуститися до 164. Аналізатори з BNP Paribas прогнозують рівень у 160. Їхні аргументи схожі — глобальний ризиковий настрій все ще підтримує арбітражні операції, а дії Банку Японії залишаються обережними.

Для інвесторів, які хочуть брати участь у торгівлі ієною, я рекомендую звернути увагу на кілька ключових факторів. По-перше, це дані щодо інфляції: зараз японська інфляція досить низька, але якщо вона почне зростати, у Банку Японії з’явиться більше можливостей для підвищення ставки. По-друге, це показники економічного зростання: якщо ВВП і PMI покажуть сильний ріст, це буде позитивним сигналом для ієни. Також важливі політичні наміри Банку та висловлювання чиновників — кожне слово Утада може спричинити коливання ринку. І нарешті, не забувайте про міжнародну ситуацію: політика ФРС, економічний стан інших країн — все це впливає на відносне становище ієни.

Загалом, у короткостроковій перспективі зміцнення ієни буде важким, але у довгостроковій — з урахуванням подальшого зменшення стимулів Банку Японії, її відновлення цілком можливо. Якщо у вас є потреба у подорожах або валютних інвестиціях, плануйте відповідно до свого рівня ризику. Пам’ятайте, що управління ризиками — завжди на першому місці, і не варто лякатися короткострокових коливань.