Останнім часом я помітив, що багато людей, інвестуючи у акції, не розуміють співвідношення ціна-прибуток, насправді це не так складно — це індикатор, який використовується для визначення, чи є акція дешево або дорого.

Просто кажучи, співвідношення ціна-прибуток (PE або PER) показує, скільки років потрібно, щоб окупити вкладені кошти у акцію. Наприклад, у TSMC співвідношення PE приблизно 13, тобто зараз купуючи, потрібно 13 років, щоб за рахунок прибутку компанії повернути вкладені гроші. Метод розрахунку дуже простий — ділимо ціну акції на прибуток на акцію (eps), це найпоширеніший спосіб. Наприклад, ціна акції TSMC — 520 юанів, у 2022 році eps становив 39.2 юанів, тоді PE дорівнює 520 поділеному на 39.2, приблизно 13.3.

Однак співвідношення PE має кілька різновидів. Деякі використовують минулорічний eps — це статичний коефіцієнт; інші — використовують eps за останні 4 квартали, це ковзний PE або TTM; ще є ті, що використовують прогнозований eps — це динамічний PE. Чесно кажучи, прогнозований коефіцієнт має середню точність, оскільки різні аналітики дають різні прогнози.

А скільки ж є розумним PE? Найзручніший спосіб — порівнювати з іншими компаніями у тій же галузі. Різниця між галузями дуже велика: наприклад, у автомобільній промисловості PE може сягати 98, тоді як у судноплавстві — лише 1.8, тому порівнювати потрібно лише компанії однієї галузі. Якщо порівнювати TSMC з UMC, то у TSMC PE буде трохи вищим. Ще один спосіб — дивитися на історію компанії: чи зараз PE на високому або низькому рівні, це допомагає визначити, чи час купувати.

Багато хто любить використовувати графік співвідношення ціна-прибуток для візуального визначення, чи є акція дорогою або дешевою. На графіку ціни малюють кілька ліній, які відповідають різним множникам PE, помноженим на eps. Верхня лінія — це історичний максимум PE, нижня — мінімальний PE. Якщо поточна ціна знаходиться нижче цих ліній, зазвичай вважається, що акція недооцінена.

Але тут потрібно бути обережним: співвідношення PE і рух ціни не мають обов’язкового зв’язку. Низький PE не означає, що ціна обов’язково зросте, високий PE — що вона обов’язково впаде. Ринок часто готовий платити високі оцінки компаніям через оптимізм щодо їхнього майбутнього розвитку. Наприклад, багато технологічних компаній мають високий PE, але їхні ціни все одно зростають.

У співвідношення PE є свої обмеження. По-перше, воно ігнорує борги компанії: при однаковому eps і PE компанія з великим боргом є ризикованішою. По-друге, важко точно визначити, чи високий PE — це тимчасова ситуація або довгострокова. Іноді високий PE зумовлений тим, що компанія має тимчасові труднощі, але її фундамент залишився міцним; іноді — через передбачливий ринок, який закладає очікування майбутнього зростання. Нарешті, для стартапів або компаній, що ще не отримали прибутку, розрахунок PE неможливий, тоді використовують інші показники — наприклад, PB або PS.

Загалом, співвідношення ціна-прибуток — важливий індикатор для інвестицій, у поєднанні з даними eps воно допомагає більш раціонально оцінити, чи варто купувати акцію. Але не слід сприймати його як єдину основу для рішення — потрібно враховувати й фундаментальні показники компанії, перспективи галузі та інші фактори.