Останнім часом багато друзів запитують мене, що таке ADR американських акцій, тому я вирішив скласти для всіх короткий огляд. Чесно кажучи, багато хто інвестує в американські акції вже багато років, але мають лише поверхове уявлення про концепцію ADR.

Простіше кажучи, ADR американських акцій — це депозитарні розписки іноземних компаній, випущені в США. Можна сприймати їх як «посредницькі акції» — іноземна компанія передає свої акції американському депозитарному банку, який потім випускає ADR для торгівлі інвесторами. В чому ж переваги такого підходу? Іноземні компанії можуть залучати капітал на найактивнішому світовому ринку без виходу на американську біржу; інвестори ж не зобов’язані відкривати закордонні рахунки, міняти валюту або вивчати місцеві правила торгівлі — вони можуть просто купувати акції іноземних компаній безпосередньо на американському ринку.

Наприклад, добре відома компанія TSMC (台積電) торгується на Тайвані під кодом 2330, але одночасно випустила ADR у США з кодом TSM. Це і є найзручніша особливість ADR — відкриває інвестиційний доступ для глобальних інвесторів.

Однак тут важливо врахувати один нюанс: ADR і звичайні акції не мають співвідношення 1:1. Наприклад, ADR TSM має коефіцієнт 1:5, тобто 5 акцій TSM на Тайвані дорівнюють 1 ADR. Це співвідношення зазвичай встановлюється компанією на основі ціни акцій і валютного курсу, щоб зберегти розумну ціну і ліквідність торгів.

ADR також поділяються на з підтримкою і без підтримки. ADR з підтримкою — це офіційний випуск компанії, що вимагає розкриття фінансової інформації перед SEC (Комісією з цінних паперів і бірж США), тому вони більш регульовані; без підтримки — це більш ризиковані цінні папери, що торгуються лише на позабіржовому ринку. За рівнем регулювання, існують три рівні ADR: рівень 1 — тільки на OTC (позабіржовому ринку), рівень 2 і 3 — на NASDAQ або NYSE, причому рівень вище — більш суворе регулювання.

При інвестуванні в ADR важливо враховувати кілька моментів. Перший — ліквідність. Багато іноземних компаній добре відомі у своїй країні, але на американському ринку їх обсяги торгівлі невеликі. Наприклад, я бачив, що обсяг торгів ADR Chunghwa Telecom (中華電信) у США суттєво менший за обсяг у Тайвані, що означає можливі значні спреди при купівлі-продажу.

Другий — валютний ризик. ADR торгуються у доларах США, тому при зростанні долара ваша інвестиція може зменшитися у вартості через валютний курс; навпаки, при падінні долара — навпаки. Я бачив випадки, коли інвестор отримував 20% прибутку, але через зниження курсу валюти в підсумку втратив гроші. Тому при інвестуванні в ADR потрібно враховувати не лише фундаментальні показники компанії, а й тенденції валютного курсу.

Ще один момент — явище дисконту або премії. Ціни на акції однієї компанії у тайванській біржі і на ADR зазвичай слідують схожим трендам, але через різні настрої ринку, ліквідність і інші фактори ціни можуть відхилятися. Досвідчені інвестори використовують цю різницю для арбітражу: наприклад, продаючи ADR, коли він у премії, і купуючи тайванські акції.

З точки зору інвестицій, головна перевага ADR — низькі податки і збори. Для тайванських інвесторів, що отримують прибуток до 1 мільйона нових тайванських доларів, податки не стягуються; до того ж, комісії закордонних брокерів дуже низькі або навіть безкоштовні, що робить їх вигідними для активної торгівлі. Крім того, можливий більш широкий вибір — можна одночасно інвестувати у американські та іноземні компанії, наприклад, у сфері електромобілів — Tesla і NIO.

Недоліки — це більш складний процес операцій. Тайванські інвестори повинні відкривати закордонний брокерський рахунок, міняти долари і поповнювати його, що пов’язано з валютними витратами. Якщо купувати через тайванського брокера, комісія може становити 1-2%, що досить дорого.

Загалом, ADR американських акцій — це хороший інструмент для інвесторів, які хочуть вкладатися у якісні закордонні компанії. Але перед цим потрібно зрозуміти ризики — ліквідність, валютний ризик, дисконти і премії — і вже на основі цього приймати більш обґрунтовані рішення.