Останнім часом я дивлюся на американський ринок акцій у секторі AI інфраструктури і помітив, що логіка акцій Oracle (ORCL) дуже цікава.

Багато хто ще вважає Oracle просто «старою компанією, яка робить бази даних», але це лише поверхня. Ядро Oracle — одна справа: допомагати підприємствам керувати даними. Програмне забезпечення для баз даних, хмарна інфраструктура, хмарні додатки — по суті, «зберігати дані, керувати даними, використовувати дані». Як тільки ця система впроваджена, підприємствам дуже дорого змінювати постачальника, тому клієнти дуже прив’язані.

Але справжні зміни почалися з приходом AI-сплеску. Oracle почав переходити від традиційної моделі ліцензування програмного забезпечення до підписки в хмарі, клієнти перейшли від одноразової купівлі до щомісячної або щорічної оплати. Ще важливіше, що AI потребує обробки великих обсягів даних і високопродуктивних обчислень, а це саме сильна сторона Oracle. Вони перетворюються з «компанії з баз даних» у «постачальника інфраструктури для AI».

Останні фінансові дані прямо спростували сумніви ринку. Третій квартал приніс дохід у 17.2 мільярда доларів, зростання на 22% рік до року, це новий 15-річний максимум. Доходи від хмари зросли на 44% до 8.9 мільярда доларів і вперше склали більше половини загального доходу. Ще більш вражаюче — OCI (Oracle Cloud Infrastructure) зросли на 84% до 4.9 мільярда доларів, що ясно показує попит на AI-обчислювальні ресурси.

Найвражаючіше — RPO (залишкові зобов’язання за контрактами) зросли до 553 мільярдів доларів, приріст 325% за рік. Це означає, що Oracle вже заклав у свої контракти високий рівень зростання доходів на кілька років уперед, і прогноз доходів дуже високий. Більшість цих замовлень — великі угоди з технологічними гігантами, такими як OpenAI, Meta, де клієнти навіть самі надають GPU, а Oracle відповідає лише за розгортання та експлуатацію.

Ціна акцій також підтверджує цей перехід. У вересні минулого року через новину про замовлення від OpenAI акції зросли на 36%, хоча потім і відкотилися значною мірою, але останнім часом знову активно зростають. Аналітики дають рекомендацію «сильний купівля», середня цільова ціна понад 245 доларів.

Але потрібно враховувати і виклики. Щоб підтримати ці великі замовлення, капітальні витрати вже сягнули 50 мільярдів доларів, через що вільний грошовий потік кілька кварталів поспіль був негативним. Операційна маржа може знизитися з 72% до 54%. Також існує ризик залежності від кількох великих клієнтів, таких як OpenAI. У хмарному сегменті Oracle має лише 3% ринку, значно відстаючи від AWS і Azure.

Чесно кажучи, ключ до інвестицій в Oracle — не в тому, чи це хороша компанія, а в тому, як ринок її оцінює. Якщо ринок вважає її AI-інфраструктурною компанією, її вартість значно зросте. Якщо ж залишиться сприймати як традиційну софтверну компанію, потенціал обмежений. Це і є справжній суть торгової стратегії.

В Тайвані також отримують цю вигоду. Foxconn — основний постачальник серверів Oracle для AI, Wistron, Quanta, Mitac вже увійшли до ланцюга постачання. Lianjun безпосередньо постачає оптичні модулі, їх вважають «темною конячкою» у цій грі. TSMC також отримує вигоду від зростання попиту на чіпи.

Для різних інвесторів стратегія теж різна. Короткострокові трейдери можуть слідкувати за фінансовими звітами і новинами про співпрацю з AI, Oracle реагує на такі події чітко. Інвестори на короткій хвилі — за темпами зростання доходів від хмари і перетворення RPO. Довгострокові — оцінювати, чи зможе Oracle успішно трансформуватися у постачальника AI-інфраструктури.

Мій порада — не поспішайте з покупкою. Можна спробувати на демо-рахунку протягом двох тижнів спостерігати за реакцією акцій, темпами зростання OCI, настроями ринку щодо AI-інфраструктури. Коли відчуєте ритм коливань цієї акції, тоді з невеликими сумами можна починати. Можливості у концептуальних акцій Oracle справді є, але важливий саме ритм.